加息還有多少次?

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　　我們應(yīng)認真討論以下三個問題：第一，現(xiàn)代市場經(jīng)濟中我們能回避通貨膨脹嗎？第二，讓儲蓄率去追通脹率人們就會把錢存銀行嗎？第三，與通縮和為防通脹而滯脹相比，我們今天面臨的通脹是否是最佳的被動選擇？
　　——中國政法大學(xué)資本研究中心主任 劉紀鵬
　　
　　央行加息的靴子在2010年的圣誕夜突然落地，多少有些出人意料。
　　中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。
　　同年12月11日央行宣布了年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，許多人預(yù)測年內(nèi)再度加息可能性較弱。在此次加息的前一日，央行還公布了一份名為《貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神有效實施穩(wěn)健的貨幣政策》的政策聲明。因此，央行選擇在臨近歲末的時機加息，的確出乎很多人的預(yù)料。
　　但是，這次加息，在一些學(xué)者看來，也在意料之中。央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，央行此舉主要是調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，表明宏觀政策密切關(guān)注通脹。“此次加息時點選擇非常好，歐美正逢圣誕假期，市場不至于過度反應(yīng)。”
　　但是，加息后，一年期存款利率依然呈“負”的狀態(tài)。受損失最大的依然是錢存在銀行的儲戶。“負利率持續(xù)時間太長，對儲戶是不利的，應(yīng)該適當(dāng)加息。”亞洲開發(fā)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家莊健說。
　　但如果一年期存款由負利率轉(zhuǎn)正或者持平，儲戶高興了，地方政府或許就不樂意了。截至2010年6月末，地方融資平臺貸款達7.66萬億元。負利率要想轉(zhuǎn)正或者持平，央行至少得加息2.35%，如果相應(yīng)的一年期貸款也加息2.35%，那么，地方政府的地方融資平臺一年就要多支付銀行利息1800億元。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析，為了不增加地方政府還債的壓力，央行在加息和提高存款準(zhǔn)備金率上，往往更傾向于提高存款準(zhǔn)備金率。但是，央行用提高存款準(zhǔn)備金率來進行沖銷，也需要付出巨大成本，每年將向商業(yè)銀行多支付巨額的存款準(zhǔn)備金利息。
　　與此同時，目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達到18.5%，如果存款準(zhǔn)備金率上調(diào)太多，商業(yè)銀行的盈利空間也會受到壓縮，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的副作用也將顯現(xiàn)，最主要的就是銀行的盈利問題。
　　2010年以來，央行已經(jīng)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而加息僅僅兩次，且幅度都并不大。這似乎說明，加息并非央行貨幣政策調(diào)控的最佳選擇手段，但又不能不用。加息給人的感覺似乎是在摸著石頭過河來試探市場的反應(yīng)，同時也是6次上調(diào)準(zhǔn)備金率抑制通脹無果的無奈選擇。
　　盡管加息的藥量更猛，但或?qū)嗟臒徨X涌入，輸入性通貨膨脹或?qū)l(fā)生。對此，莊健卻比較樂觀：“熱錢流入的前提是國內(nèi)的資本市場有一個大的空間泡沫，如果我們不很好地抑制住通貨膨脹，熱錢流入也會比較多，因為熱錢更看重通貨膨脹，熱錢就是賺通脹的錢，賺資產(chǎn)價格上漲帶來的收益，而不是為了賺取匯差或者較高的利息。所以，如果加息能夠真正地影響通貨膨脹預(yù)期，對熱錢流入也是一種抑制作用，這里面是一些交叉的影響。”
　　莊健認為，2011年通貨膨脹將呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢，所以，采取一些緊縮的貨幣政策，在時點的選擇上應(yīng)該往前靠，年初出臺加息的可能性更大一些，效果也會更明顯一些。“我個人估計，2011年年初還會有一兩次加息，以適當(dāng)改變負利率持續(xù)過久的狀況。”
　　針對中國此次加息，丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)表示，預(yù)計2011年中國央行可能僅會再加息3次，并且可能集中在2011年上半年。
　　花旗銀行(中國)有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示，央行此次加息完全符合預(yù)期，盡管0.25個百分點的加息幅度比較溫和，但已明顯進入加息周期，2011年1月份還將會有另一次加息。
　　中國社科院金融研究所中國金融實驗室主任劉煜輝認為，是否進入加息周期，這要取決于政府是否做好應(yīng)對經(jīng)濟減速和資產(chǎn)價格下降的準(zhǔn)備。“但從中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)來看，央行的貨幣政策將是穩(wěn)健的。”