五任證監(jiān)會主席的關(guān)鍵時刻

　　歷史驚人的巧合。
　　1990年11月26日，上海黃浦江畔，新中國第一家證券交易所——上海證券交易所掛牌。不約而同地到場祝賀者中，有國家體改委副主任劉鴻儒、中國建行行長周道炯，以及央行副行長周正慶。后來三人都被朱镕基親點(diǎn)，先后擔(dān)任中國證監(jiān)會主席。繼任者周小川和尚福林，同樣具有前三任主席的相似經(jīng)歷，都擔(dān)任過央行的重要領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。
　　2010年，是中國證券市場崎嶇坎坷、堅(jiān)強(qiáng)果敢成長中的第20個年頭。
　　20年，資本市場的一切，緊緊地和中國證監(jiān)會這個專職機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起。
　　
　　劉鴻儒：資本市場的奠基人
　　
　　作為前蘇聯(lián)頂尖級貨幣銀行專家阿特拉斯教授的得意弟子，劉鴻儒于1959年獲得副博士學(xué)位后回國。出色的專業(yè)背景、膽魄和學(xué)識，讓他成為中國資本市場的主要奠基人。
　　在出任證監(jiān)會主席之前，他兩次在關(guān)鍵時刻出手，影響了中央決策，拯救了中國股市。
　　1990年，“搞股票市場就是搞私有化”、“取消深圳、上海股票市場試點(diǎn)”的論調(diào)甚囂塵上，時任國家體改委副主任的劉鴻儒，大膽向國家最高領(lǐng)導(dǎo)人諫言：股票市場的試點(diǎn)不能取消，可以暫不擴(kuò)大，但不能撤。如果撤，對外發(fā)出的就是一種后退的信號，對改革形象影響很大。由此使得股票市場的試點(diǎn)保留下來。
　　1992年6月，他不失時機(jī)地借助小平南巡為股市發(fā)展問題一錘定音的東風(fēng)，在《人民日報(bào)》發(fā)表了題為《關(guān)于我國試行股份制的幾個問題》的文章，鮮明提出社會主義制度可以充分利用股份制的觀點(diǎn)。
　　而直接把他推向中國資本市場最前沿陣地的，卻是1992年在全國掀起的股票狂熱和深圳爆發(fā)的“8·10”股票認(rèn)購舞弊案件。這起股票認(rèn)購舞弊案，導(dǎo)致滬深股市暴跌，短短3個月，深圳股價(jià)指數(shù)從310點(diǎn)猛跌到164點(diǎn)，上證指數(shù)從964點(diǎn)暴跌至386點(diǎn)。
　　“8·10”事件促使國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會的迅速成立。當(dāng)年10月，朱镕基親點(diǎn)劉鴻儒擔(dān)任證監(jiān)會首任主席。
　　由此，劉鴻儒開始了作為中國資本市場奠基人的一系列創(chuàng)舉。
　　世事難料。1995年2月，“327國債期貨事件”爆發(fā)，3月30日，劉鴻儒去職。
　　
　　周道炯：矢志不渝的規(guī)范者
　　
　　1995年3月31日，一位擁有30年財(cái)政生涯的老兵，被任命為中國證監(jiān)會第二任主席，他就是周道炯。
　　上任伊始，他就不得不面對一個重大考驗(yàn)：處理當(dāng)年2月23日發(fā)生在上海的“327”國債期貨重大違規(guī)事件。
　　為把“327國債期貨事件”造成的嚴(yán)重后果和惡劣影響降到最低，周道炯親自主持“327”國債期貨的后續(xù)場外協(xié)議平倉工作，使該事件得到妥善解決。
　　以此為契機(jī)，1996年周道炯主持并連續(xù)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》等“十二道金牌”，堅(jiān)決果斷地處理了“長虹”事件，“華天”事件、瓊民源事件，期貨市場的紅小豆、玉米事件等90多起違法違規(guī)案件。周道炯“滅火隊(duì)長”的稱謂由此而生。
　　他以規(guī)范求發(fā)展的理念取得良好成效。股指在其任內(nèi)，漲幅超過了100%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，五任主席中，他的任期內(nèi)是賺錢效應(yīng)最好的時期。
　　1997年7月，時年64歲的周道炯卸任，交棒周正慶。
　　離任時，周道炯深有感觸地說，證監(jiān)會的經(jīng)歷是他人生中最驚心動魄的一段經(jīng)歷，但自己實(shí)現(xiàn)了“安全著陸”。
　　
　　周正慶：善用政策的調(diào)控家
　　
　　1997年7月12日，時任國務(wù)院證券委員會主任的周正慶又兼任了中國證監(jiān)會主席。細(xì)心的股民不難發(fā)現(xiàn)，在周正慶執(zhí)掌證監(jiān)會期間，政策介入股市調(diào)控的密度和力度更加空前。他親自主持的人民日報(bào)評論員文章，堅(jiān)持唱多，甚至給股市帶來持續(xù)兩年的上漲。
　　他赴任履新之際，正遇亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。首當(dāng)其沖的就是資本市場。從1998年開始，他嫻熟地運(yùn)用政策杠桿組織實(shí)施了一系列關(guān)鍵戰(zhàn)役，有效抑制住市場潛在風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。
　　運(yùn)用政策手段營造牛市行情，是他最被爭議卻也是最為成功的得意之作。1999年初，他主導(dǎo)醞釀了一份《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)和規(guī)范證券市場發(fā)展若干政策的請示》的報(bào)告，包括改革股票發(fā)行體制、保險(xiǎn)資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道等六條政策建議。5月，國務(wù)院正式批準(zhǔn)這份文件，這就是被稱之為政策調(diào)控股市的“國六條”，由此引發(fā)了著名的“5·19”井噴行情。
　　短短一個半月，股指上漲70%，股市在政策的極力呵護(hù)下一路高歌猛進(jìn)。
　　一年之中，250多項(xiàng)法律法規(guī)頒布實(shí)施。1999年7月1日，歷經(jīng)風(fēng)雨的《證券法》正式施行，初步形成了證券市場法律法規(guī)體系。
　　2000年2月23日，周正慶離任。退下來后，他為證券市場鼓與呼的風(fēng)頭更勁。他是所有卸任證監(jiān)會主席中對中國證券市場發(fā)表言論最為直接和觸及問題要害最頻繁的一位。
　　
　　周小川：崇尚監(jiān)管的市場派
　　
　　2000年2月24日，作為“中國整體改革理論”主要貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國建設(shè)銀行行長周小川出任中國證監(jiān)會主席。
　　作為市場派的典型代表，他將市場化改革嵌入證券市場的監(jiān)管之中。上任伊始的監(jiān)管定位，就是證監(jiān)會應(yīng)該當(dāng)好裁判員，不偏向、不下場。
　　嚴(yán)加監(jiān)管，打擊黑幕也成為周小川整肅證券市場的主要功績。億安科技案、中科創(chuàng)業(yè)案、博時基金案以及銀廣夏、通海高科、麥科特、藍(lán)田股份、東方電子等一大批違法違規(guī)的上市公司被立案查處。
　　2001年3月17日，公司上市的核準(zhǔn)制正式啟動，而行政色彩濃厚的審批制最終退出了歷史舞臺。
　　周小川任內(nèi)所發(fā)生的“賭場論”和“推倒重來論”被廣泛認(rèn)為是導(dǎo)致后來中國股市持續(xù)5年大跌的罪魁禍?zhǔn)祝鴮?shí)施4個月的國有股減持政策的失敗更加劇了股市的暴跌速度。
　　周小川上任之時，上證綜指為1634點(diǎn)，正值大牛市的持續(xù)，2001年6月14日創(chuàng)下2245點(diǎn)的當(dāng)時新高。而他離任的2002年12月，上證綜指已下跌至1300多點(diǎn)。
　　盡管爭議重重甚至屢遭批評，但不可否認(rèn)的是，周小川確實(shí)改變了中國股市。
　　
　　尚福林：股權(quán)分置的終結(jié)者
　　
　　2002年12月27日，中國證監(jiān)會又迎來了一位銀行行長出身的當(dāng)家人，他就是中國農(nóng)業(yè)銀行行長尚福林。他也成為擔(dān)任這一職位時間最長的掌門人。
　　上任伊始的尚福林，面對的是股市繼續(xù)在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指終于跌破千點(diǎn)，幾乎所有指責(zé)的矛頭都對準(zhǔn)了證監(jiān)會。但也正是從這個被認(rèn)為“推倒重來”的點(diǎn)位，中國滬深股市展開了一輪令人目瞪口呆又屢屢遭遇打壓的牛市行情，最高漲幅超過500%。
　　這波行情恰恰與股權(quán)分置改革密切交織在一起，而啟動并成功完成這一重大改革的尚福林，卻在股市持續(xù)暴跌所引發(fā)的一片譴責(zé)質(zhì)疑聲中，以“開弓沒有回頭箭”的決心，邁出了前無古人的改革步伐。
　　2004年5月，尚福林明確表示：“股權(quán)分置改革不僅是中國資本市場的一件大事，也是黨中央、國務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。”
　　隨之滬深股市開始了一輪波瀾壯闊的大牛市。
　　遺憾的是，伴隨全球金融危機(jī)的不斷加深，2007年年底開始，股市一路狂瀉。
　　是指數(shù)錯了還是結(jié)構(gòu)問題依然多多？一切沒有準(zhǔn)確的答案，投資者依然在堅(jiān)守中追尋。
　　作為股權(quán)分置的終結(jié)者，尚福林主刀完成的這一重大改革，意味著經(jīng)過20年的建設(shè)，中國A股市場真正邁入了全流通時代。這也成為尚福林任職以來的最大功績。
　　摘自《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2010年第49期