職業(yè)聲譽對基金經(jīng)理投資行為的影響分析

　　 一、引言
　　 基金經(jīng)理的投資行為與投資者的切身利益密切相關(guān)，但是委托代理關(guān)系導(dǎo)致信息不對稱，使得投資者無法完全掌握基金經(jīng)理的信息，基金經(jīng)理不可避免地存在道德風(fēng)險問題。國內(nèi)基金業(yè)的短期業(yè)績評價體系使得基金經(jīng)理投資行為短期化、投資風(fēng)格同質(zhì)化，這些行為不僅將嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，而且對我國基金業(yè)的長期發(fā)展非常不利。由此，完善基金經(jīng)理的激勵機制對保護(hù)投資者利益和基金業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展尤為重要。
　　 二、文獻(xiàn)綜述
　　 （一）理論研究綜述
　　 激勵機制分為顯性激勵和隱性激勵。顯性激勵主要是通過薪酬等各種激勵費用結(jié)構(gòu)的設(shè)計激勵基金經(jīng)理的行為；隱性激勵主要指聲譽激勵，是無法以明確的合同規(guī)定的內(nèi)在激勵。隱性激勵是一種在顯性激勵不足的情況下，代理人為什么仍然存在著努力動機的激勵方式。
　　 隱性激勵是委托代理激勵體系的一個子體系，主要從聲譽激勵的角度解決委托代理問題。聲譽機制理論最早由Fama（1980）提出，他從如何解決企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生的代理問題入手，研究經(jīng)理人的激勵問題。他認(rèn)為，經(jīng)理的機會主義行為可以用“時間”加以解決，在競爭的經(jīng)理人市場上，經(jīng)理的市場價值取決于其過去績效。從長期看，經(jīng)理必須對自己的行為負(fù)全部責(zé)任。因此，即使沒有顯性激勵合同，經(jīng)理也有積極性努力工作，因為這樣做可以改進(jìn)自己在經(jīng)理市場上的聲譽，從而提高未來的收入。 Kr