楊汛橋:上市第一鎮的垮掉

　　 “楊汛橋現象”之所以為世人矚目，正因為這不僅是一部財富成長史，更是一部規則變遷史——政府與民企之間游戲規則的變遷，乃至民企自身游戲規則的變遷。然而究竟是什么將楊汛橋推上資本運作的巔峰，又是什么將它拋向債務纏身的谷底？
　　
　　24歲的張建國沒精打采地坐在路邊，取下安全帽往身邊隨手一放，再點了一支煙。這是他進入浙江玻璃廠的第三個月。他不是楊汛橋鎮本地人，初來玻璃廠時很興奮，畢竟這是省內著名的上市公司。可現在，他卻難掩失落。聽老工友們說，去年下半年，老板欠債太多、銷聲匿跡，股票也停牌了。焦慮的情緒開始在玻璃廠蔓延開來。
　　——這個位于楊汛橋鎮國道旁邊的工廠，正是這個中國上市第一鎮的集體縮影。
　　工廠的老板叫馮光成。10年之前，他率領浙江玻璃登陸香港資本市場，為楊汛橋區域經濟撞開了一扇資本之門。隨后，這個江南小鎮涌現出了10多家上市公司，被譽為中國上市第一鎮。一時間，“楊汛橋現象”紅極一時，資本市場也開始盛行“楊汛橋板塊”的說法。
　　然而，馮光成與浙江玻璃的命運，也正是楊汛橋區域經濟的命運。10年之后的今天，楊汛橋的上市企業們幾乎整體性地陷入債務危機。工廠產銷日漸蕭條，小鎮盛景煙消云散。
　　——究竟是什么將楊汛橋推上資本運作的巔峰，又是什么將它拋向債務纏身的谷底？
　　
　　
　　上市潮
　　“楊汛橋現象”之所以為世人矚目，正因為這不僅是一部財富成長史，更是一部規則變遷史——政府與民企之間游戲規則的變遷，乃至民企自身游戲規則的變遷。
　　從杭州沿104國道往東，轉衙前路、楊紹線，大約40分鐘的車程便可達楊汛橋鎮。小鎮南靠牛頭山、北臨西小江，人口不足7萬，面積不足40平方公里。
　　楊汛橋崛起的原點，是30多年前，一群當地的木工和泥瓦匠被鐵道部武漢大橋局招工到武漢，做建筑工程。那些第一次乘坐火車，經過上海，到武漢闖世界的楊汛橋民工，在上世紀80年代初返鄉后，便開始自己創建企業，或者參與鄉鎮企業的創辦。
　　然而，從此起步，到整個90年代搖身變為開始“贖買資產”的半集體半私營的企業家，最后更成長為香港聯交所上市公司，國內A股市場上令人驚異的民間力量——這樣復雜、跨越式的“裂變”背后，不得不說有著來自當地鎮政府的巨大助力。
　　當年為了上市，企業必須從鎮政府手里回購股份，徹底摘掉“紅帽子”。而鎮政府“把錢從企業中拿出來以后怎么辦”？這是很多地方政府的憂慮。當時楊汛橋鎮政府的思考是，把企業完全交給企業家，一旦企業上市，政府就有了更多的資金和時間，投身于公共事務。
　　位于楊汛橋中心的紫薇文化廣場就是典型一例。以前通常的潛規則是：地方政府修建這樣的公共設施，都會向企業收取捐款；而企業也不會白給好處，會要求一些額外的政策。但是如果企業為了上市回購股份，那么就此定下新規矩——政府該做的事情，政府自己出錢，但是企業應該交給政府的錢，土地款，納稅，一分錢都不能少。鎮政府人士告訴記者：當年的鎮黨委書記請來清華大學，為楊汛橋設計整體形象，將紫薇花定為鎮花。而修建廣場的資金，全部來源于政府財政。企業只是向政府正常地繳納稅收、土地款等款項，這些錢用于公共事業已是綽綽有余。
　　顯然，隨著“楊汛橋板塊”的集體上市，整個楊汛橋企業納稅額很大，當地鎮政府收入猛增，2000年是1.2億元，2001年為2.02億元，2002年為3.2億元……楊汛橋鎮政府的錢袋鼓了，企業也得償所愿回購股份沖刺上市了，兩全其美，何樂而不為？
　　當年這個大膽改變游戲規則的鎮黨委書記叫張德雄。浙江省素有經濟百強縣鎮的排名，2000年5月，張德雄懷揣著一種“把楊汛橋發展成省內經濟第一鎮”的抱負走馬上任，其主要思路是，借助資本市場的力量，促進經濟發展。
　　與此同時，浙江玻璃已成為全國第五大玻璃生產企業，希望更上層樓的馮光成也正有此意。因為浙江玻璃原料供應的關系，馮從已在香港上市的中國稀土董事長蔣泉龍處，得知以H股在香港上市，比在國內上市更容易。于是，他開始與香港資本市場接觸。
　　當然，若沒有政府層面的鼎力相助，浙江玻璃的上市只是一場夢。
　　一是徹底割掉“紅尾巴”——當時鎮政府在浙江玻璃仍持有20%的股份，如果企業要上市，那么鎮政府就必須從企業徹底撤出集體股份。張德雄抓住這個改寫歷史的時機，幾次召開黨委擴大會議商討此事，最終達成一致意見：退出！
　　二是按香港聯交所要求，浙江玻璃這個項目，本來應該得到國家的批準，但當時只是獲得浙江省的批準。在張德雄支持下，馮光成連忙采取補救行動，幾經波折獲得上級政府補辦手續的證明。
　　此行不易。在獲得香港聯交所上市資格認定的過程中，馮光成多次打電話給張德雄，這個叱咤商海的硬漢在電話里痛哭失聲，說上市非常難，不想干了。然而，正是這政企互動的艱難一躍，為楊汛橋民營經濟20多年來的積淀，撕開了一個突飛猛進的資本突破口。
　　馮光成拿到港交所上市指標當晚，鎮政府組織鎮里的企業家們到浙江玻璃吃晚飯，讓大家聽一聽馮的上市感受。酒過三巡，馮略顯低調，只言上市艱辛，在座其他企業家也比較沉默，心里倒不是嫉妒眼紅，而是在想：既然浙江玻璃能上市，我為什么不可以？
　　浙江玻璃上市一役，打開的不僅是可供后來者一板一眼模仿的資本通途，更是這個楊汛橋企業家群落中，那一份不甘落后、謀求強大的熱切渴望。
　　趕得最快的是永隆實業的孫利永。這位浙江遠近聞名的紡織大亨本是作為陪同赴港，參加浙江玻璃的上市儀式，但站在港交所里那種躋身國際舞臺的豪邁感覺，讓他心馳神往。一個香港券商對他說：“你的永隆實業也不錯，可以上市。”后來，從下定決心到最終上市，孫僅僅用了11個月。永隆實業隨即成了內地第一家赴港上市的紡織企業。
　　“這好比一扇原本神秘的大門被推開，企業的老板發現，資本市場原來并沒有想象中的神秘和高不可攀。”當時的鎮黨委書記張德雄如是說。
　　緊隨浙江玻璃和永隆實業之后，躋身國內建筑公司50強的寶業集團、主營汽車零配件的展望股份以及在機械領域多元化經營的精工集團，以IPO或收購控股等方式，相繼殺入香港和內地資本市場。
　　或許，連張德雄自己也沒有想到，當初的宏偉抱負僅僅在兩三年間就得以實現。2004年，這個牛頭山下的江南小鎮，竟然蘊藏了如此驚人的經濟爆發力，并一舉摘下“中國上市第一鎮”的美名。
　　
　　
　　搖錢樹
　　現在想來，當時政府把企業上市的意義和價值看得太重，由此自然而然就生出許多鼓勵政策。這種鼓勵又進一步刺激了企業家們的熱望。事實上，企業自身準備好了嗎？
　　馮光成曾說：“世界500強，沒有一家不是上市公司，沒有一家是靠自身積累成為500強的。”當地經濟學者做過測算，楊汛橋的企業們通過上市獲得的資金，如果靠企業自身的積累，起碼需要10年以上時間。
　　譬如浙江玻璃香港上市募集資金6億元人民幣；寶業集團2003年上市后4年，公司年利潤增長3倍多，總資產增加了4倍多；永隆實業在2005年3月定向增發，意大利羅里奧公司成為公司的第二大股東；展望股份在全國同行業綜合實力排名中位居前列，2005年被福布斯評為“最具潛力100強企業”……上市光環，無疑為發軔于草根的楊汛橋企業群，樹立起一個良好的公眾形象，大幅提升企業獲得間接融資尤其是銀行融資的便利程度。馮光成回憶：“2001年，浙玻在香港上市，領楊汛橋風氣之先時，銀行經理守在門口，迫不及待地要送錢來。我們想要多少便有多少。”
　　可是錢多了，怎么花？
　　
　　在資本的催動下，楊汛橋企業群駛入發展的快車道。彼時，雄姿英發的馮光成曾對媒體說：要將浙江玻璃的母公司——光宇集團打造成為浙江省乃至全國建材行業的“航空母艦”。此后，光宇集團衍生出20多家控股子公司，涉及公路、鐵路等多個項目。浙江玻璃也屢次擴建玻璃生產線。
　　到了2003年，馮聯合青海國資委，欲建國內最大純堿基地。但青海純堿工業基地僅一期投資便高達30億元，設備基地建設耗資不菲，使得浙玻負債率驟升至123%。當時有人曾提醒馮：攤子鋪得太大，前期投入太多，一項投資尚未穩固，便急于進入下一領域。一旦資金鏈發生斷裂，則全盤皆輸。然而，馮更相信自己的判斷。他當時懷揣的戰略是，選擇投資這些中長期項目，正是打造自己百年企業的根基，通過資本運作、兼并重組、技術改造，到2007年，光宇集團要實現總營業收入250億元。
　　就在馮光成突飛猛進的同時，永隆實業的孫利永和展望股份的唐利民，也看到了一個巨大的機會——
　　20世紀90年代中期以后，紡織業發展成為江浙一帶的支柱產業，輕紡工業的聚酯、滌綸發展迅速，PTA作為化纖原料——聚酯的上游產品，其市場需求同樣增長迅速。2002年國內PTA產量不足300萬噸，但總需求近760萬噸，存在的缺口達到400萬噸以上，預計到2010年需求量將達到1700萬噸，國內PTA大部分需求要靠進口彌補。
　　2002年，楊汛橋的三個大佬馮光成、孫利永和唐利民走到了一起，共同參股了被稱為“搖錢樹”的PTA項目。不過，PTA項目審批難度很大，之前有多家知名企業申報都未獲通過。為了讓項目申報更有把握，楊汛橋群雄找到了有央企背景的深圳華聯控股加盟，而馮光成適時選擇退出，項目最終定名為浙江華聯三鑫石化有限公司。
　　2002年9月，華聯三鑫45萬噸PTA的立項上報后立即獲得通過，公司計劃總投資100億元，經過3～5年的發展，打造成世界一流的PTA生產基地，實現PTA年產能200萬噸以上，銷售收入150億元以上，成為亞洲第一、全球前三的PTA生產企業。
　　通過打通政府關系，利用資本市場快速引進設備投資建廠，利用資源壟斷快速撈錢，華聯三鑫的發展速度令人瞠目結舌。2005年，華聯三鑫累計生產PTA產品39.2萬噸，實現銷售收入29.6億元，利潤達到2億元，業績一路飆升！在外界市場環境大好時，華聯三鑫一路高歌，一舉成為世界級的首選供應商！
　　與此同時，從2001年浙江玻璃上市到2006年的5年間，楊汛橋全鎮工業的總資產從63.5億元，增加到了204.99億元，凈增141.49億元；財政總收入從2.02億元，增加到了4.88億元，凈增2.86億元。
　　2002年～2004年，楊汛橋在世人的一片驚嘆中，驕傲地端坐在浙江經濟百強鎮的龍頭寶座上。
　　
　　
　　連環鎖
　　這時就不得不提到楊汛橋企業家的“小社會”了。
　　上市不僅是對一個民企積累財富的歷史進行規范化，更是對其未來進行規范化的一個過程。然而在楊汛橋這個小鎮上，企業家們還是自然而然地形成了一個圈子。楊汛橋的企業家群落，都是同一個鎮上的人，同在修建隊工作，或同學，或共事，這種錯綜復雜的宗族、人情關系，使楊汛橋企業間聯系緊密，彼此擔保很多，若干年下來，使得楊汛橋本土企業形成了千絲萬縷的互相擔保網絡。即便上市，這種種民企潛規則依然沒有改變。隱疾一旦發作，其后果相當可怕。
　　華聯三鑫組建時，雖然馮光成的光宇集團最終退出，但因為他和唐利民私交非常好，光宇集團為展望集團提供的擔保，額度有數億元之多。
　　顯然，連帶擔保能給企業帶來更多貸款，在紡織業的黃金年代里，為當地產業發展立下了汗馬功勞。可是，這種擔保連環，風險會放大數倍。如同多米諾骨牌，一旦其中一張牌倒下，旁邊的就會跟著倒塌。
　　正處極度興奮中的楊汛橋，怎么也不會想到，這倒下的第一塊牌，竟是他們最引以為傲的華聯三鑫！
　　2008年，受紡織出口退稅下降、人民幣升值等政策效益累積影響，整個紡織行業陷入困境。此時，PTA期貨價格一路飆升，7月初站上最高點后又暴跌。9月底，華聯三鑫逆市炒期貨爆倉，引發資金鏈斷裂，公司停產。其時，華聯三鑫賬面總資產118.96億元，總負債113.4億元，有銀行借款93.55億元，涉及18家銀行。
　　一場天火，火燒連環。
　　華聯三鑫出事之前，展望集團和加佰利分別為其擔保20億元和15億元，華聯三鑫給浙江賜富集團、浙江精工建設產業集團、浙江南方控股集團、浙江遠東化纖集團的擔保額則總計19.4億元，而它們給華聯三鑫的擔保總額(含反擔保)則在23億元左右。
　　這六家集團公司，大多數業務橫跨多個領域，資產總額均在幾十個億元左右，可視為當時帶動整個紹興擔保網劇震的地震中心。
　　華聯三鑫事件后，展望集團陷入財務危機。據政府核查，展望集團有銀行貸款13.8億元，涉及24家銀行。6家公司為其擔保10.4億元，對外擔保有17家19.7億元。
　　2008年9月17日晚，唐利民和十幾個銀行負責人在杭州凱悅大酒店等待孫利永過來簽字，但孫利永卻遲遲未出現。唐利民給孫打電話，卻發現孫的電話已關機，唐才開始意識到事情有些不對勁。
　　消息封鎖了一個星期之后，孫利永舉家出逃的消息經由媒體披露，聞訊而來的銀行開始抽貸，牽扯資金高達26.5億元。孫出走之后所遺留下的大筆債務，和彌散在銀行與債權人之間的恐慌，不僅壓垮了命懸一線的華聯三鑫，也壓倒了楊汛橋的企業群。
　　2008年10月25日，楊汛橋鎮在給紹興縣政府的一份急件中寫道：“幾乎在一夜之間，各家銀行將楊汛橋籍企業設定為重點監控對象，許多企業甚至被銀行列入‘黑名單’。這些大企業處于擔保網絡的最核心。這種資金斷裂的局面極有可能在我鎮的更多企業間蔓延。”
　　幾天后，曾躋身該鎮十大集團之列的阻燃集團，因現金流枯竭，投資數億元的10萬噸熔體直紡項目難以為繼。該公司董事長孫一飛在給楊汛橋鎮黨委、政府的緊急報告中寫道：“為了不讓嘔心瀝血創辦的企業倒下，為了不讓集團幾百名員工失去維持生計的工作……請速派工作組進駐我司……救救企業！”
　　一時間，楊汛橋風聲鶴唳，各大銀行、企業債權人紛紛前往收貸。浙江玻璃也成為銀行追債對象。此時，不知馮光成是否想起銀行曾經迫不及待送錢來的情景？據統計，此時的浙江玻璃在銀行借貸便高達81億元，還不包括社會借貸10多億元。
　　楊汛橋盤根錯節的擔保體系就此分崩離析。債臺高筑，愈累愈多，馮光成疲于奔命，“航空母艦”的夢想，霎時間已成一片廢墟。
　　
　　
　　痛與醒
　　有人戲言：“在楊汛橋，如果有哪個企業家和這個圈子的人關系不太好的，那么這個企業往往現在做得很好，因為它沒有陷入到那個擔保的死鏈條中去。”
　　2011年2月，展望集團廠區辦公室里，記者見到了49歲的唐利民。他是事后唯一曾對外承認自己到香港上市并不僅是出于融資需求的楊汛橋企業家——背后深意，不言自明。楊汛橋的企業是不是一定都要上市？企業自身做好上市準備了嗎？
　　此番面對記者，唐利民長長地嘆了一口氣，將鴨舌帽摘下來，用手捋了一把已經花白的頭發。之前，他陸續地看到了關于自己的一些報道，“別人怎么說由他們說罷。”他和展望集團在困境中已經苦苦掙扎了兩三年。
　　當年，政府開始調查華聯三鑫時，孫利永從美國打來電話，質問為什么抓他派往華聯三鑫的財務經理，而不去抓華聯三鑫總經理、展望集團董事長唐利民。
　　與孫利永不同，唐利民選擇了堅守。從協助調查、處理華聯三鑫財務危機問題，到撤回展望集團，處理各種各樣的追債問題。他的態度，最終獲得了政府的信任。記者到訪前，唐利民的辦公室里穿梭著不同銀行的信貸員、子公司的負責人、貿易公司代表和其他企業的人。他還是微笑著給每個人斟一杯茶：“來的都是客。”
　　
　　展望集團陷入財務危機后，主要通過收縮戰線，處理、變賣資產渡過困難。目前，除了做汽車零配件的浙江展望一塊保留外，其余資產全部在尋找租賃方。
　　在曾經最危急的時刻，紹興縣政府曾召開縣內銀行行長會議，縣各家銀行出臺“不抽貸、不減貸”等為主要內容的同業公約。市、縣、鎮三級政府有關人士斡旋在債權人、企業、擔保單位之間，召集相關利益人，以協調各方之間的利益，剝離部分擔保企業，發放工資穩定職工情緒，以及尋找可以接盤的企業。
　　最先走出困境的是華聯三鑫。華聯控股、展望集團以及加佰利退出之后，由紹興當地企業遠東化纖接手。2010年，隨著化纖市場形勢好轉，華聯三鑫實現2億元盈利；同時2009年因熔體直紡項目深陷危機的阻燃集團在由精工集團接手之后，目前運營良好。
　　在紹興縣政府協調下，展望集團近7億元債務被擔保企業承債式剝離，而政府通過工業用地變商業用地的方式，對承債企業進行支持，其中承擔最多的，是馮光成的光宇集團。
　　2008年底，馮光成一度銷聲匿跡。2011年2月他終于在杭州亮相，“浙玻好比我的親女兒。就算出嫁，也希望覓得好人家。”這個曾經的商界大佬，面對債務及輿論壓力，依舊堅守著最后的價值底線，即便賣股求存，仍希望企業及員工能得到妥善安置。
　　紹興縣與楊汛橋鎮分別成立了解困小組進駐浙江玻璃。當初，主持省政府會議的浙江省副省長金德水在《協調紀要》里強調，以最大力度扶持浙玻。所言最大力度，即指此前對臺州飛躍集團的救助，地方政府全部返還三到四年的稅收。
　　面對爭議與債務，馮光成還是表現出其務實的一面，他曾向身邊人表示：“最好能夠找到行業相關的央企，實現強強聯合。”據知情人士透露，浙江玻璃的最后接盤者，極可能是之前從馮手中接過浙江水泥的中國建材。
　　作為楊汛橋第一代企業家，馮光成重情義，擅謀略，勇于擔責，即便身陷困境，仍積極應對，重組之中，事無巨細，力求親力親為。只是這個商界大佬的頹然倒下多少有些悲壯色彩：他少有房產，對己清廉嚴苛；在老家楊汛橋，也不過僅有一處自建房，生活辦公皆是在此。
　　“考慮到對當地和企業本身的熟悉程度，以及基于對老一輩企業家的尊重，我們希望馮光成能在重組后留下，哪怕是擔任顧問。”重組方如是表態，對于如今的馮光成，這或許是一種安慰。
　　經歷了巔峰與低谷，楊汛橋在跌跌撞撞中開始尋找著自己的未來。一位鎮政府官員的手機上，至今還保留著一條短消息：這是一場危機，誘因是美國次貸危機，病機是資金鏈斷裂，而最根本的病因，是人類的不理性……