吳曉波:今年經(jīng)濟(jì)看什么

　　社會(huì)財(cái)富大洗牌
　　從左圖這個(gè)脈絡(luò)中可以看出幾個(gè)有意思的規(guī)律：
　　第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是歷史性現(xiàn)象，基本四到五年就有一次。
　　第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最危險(xiǎn)的時(shí)間點(diǎn)發(fā)生在蕭條的年份，1978年、1988年、1998年、2008年，大致十年一次。
　　第三，無(wú)論是1993年以前的“治理整頓”還是之后稱作的“宏觀調(diào)控”，上述年份都是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模倒閉的時(shí)期。
　　2001年我寫了《大敗局》，那本書觀察的10家企業(yè)中有7家倒閉在1998年的金融危機(jī)中；2007年我寫了《大敗局2》，那本書中的9家企業(yè)有5家倒閉在2004年5月的宏觀調(diào)控中；黃光裕事件、榮世健澳元衍生品投資巨虧、聯(lián)想巨虧、煤老板倒閉等事件又全發(fā)生在了2008年。
　　從上面這張年度框架表看來(lái)，剛剛過去的2010年和正在經(jīng)歷的2011年都是過渡的年份，從宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的角度來(lái)看，不是具有節(jié)點(diǎn)性的關(guān)鍵年份。2011年，我們正安靜地處在改革開放之后第八個(gè)長(zhǎng)期波動(dòng)周期中。
　　如果說(shuō)2011年有什么特點(diǎn)的話，讓我們還是把視線回溯到2008年的第三季度。因?yàn)楫?dāng)年9月15日美國(guó)雷曼兄弟的倒閉，外部我們遇到了全球金融危機(jī)；而央行的降息和4萬(wàn)億元的公共基礎(chǔ)建設(shè)投資又引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的雙向整合。從2008年的三季度以后，固定資產(chǎn)投資形成巨大的泡沫。這個(gè)泡沫經(jīng)過生成和擴(kuò)大，逐漸從良性轉(zhuǎn)向惡性。但即便如此，泡沫還不至于立即破滅，未來(lái)的短時(shí)期內(nèi)社會(huì)總財(cái)富還是處在高速發(fā)展時(shí)期。無(wú)非是這一大勢(shì)中的企業(yè)個(gè)體會(huì)身處在大洗牌當(dāng)中：有些會(huì)崩潰，有些會(huì)停滯，有些則在大發(fā)展。
　　
　　宏觀走勢(shì)維持去年大勢(shì)
　　現(xiàn)在看來(lái)，GDP的增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)大的問題。2010年已經(jīng)大幅度超過年初設(shè)想，2011年還會(huì)保持在9%以上。如果說(shuō)2012年是繼2002年之后的一個(gè)大的換屆年，在2003年到2012年這十年的執(zhí)政周期中，“保八”既是經(jīng)濟(jì)任務(wù)又是政治任務(wù)，這就說(shuō)明今明兩年的貨幣投放將延續(xù)過去的規(guī)模。
　　CPI是企業(yè)界都很關(guān)注的問題，但令企業(yè)界頭疼的是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的物價(jià)統(tǒng)計(jì)方式是“國(guó)家機(jī)密”。這就造成了我們從正式渠道看到的CPI增幅往往和我們切身感受大不相同——波士頓已經(jīng)是美國(guó)城市房?jī)r(jià)最高的城市之一了，但是杭州的21個(gè)生活日常消費(fèi)品中，有12個(gè)高于了波士頓。今年CPI究竟會(huì)達(dá)到多少，這是一個(gè)值得討論的話題。如果一定要盡早有個(gè)預(yù)測(cè)，也得等到今年春糧收獲的時(shí)候。中國(guó)糧食已經(jīng)連續(xù)8年大豐收，今年糧食還能繼續(xù)豐收嗎？只要糧食處在一個(gè)比較寬裕的狀況下，2011年的通貨膨脹情況應(yīng)該會(huì)比2010年好。1949年以來(lái)，中國(guó)糧食此前連續(xù)大豐收從來(lái)沒有超過6年，這輪已經(jīng)連續(xù)了8年，我期待還有第9年。
　　人民幣匯率也是宏觀經(jīng)濟(jì)中的大問題。2010年，中美的高層只要會(huì)談就會(huì)密集討論貨幣問題。一個(gè)有趣的問題是，盡管美國(guó)在這個(gè)問題上對(duì)中國(guó)催得比較緊，但人民幣匯率依然保持著相對(duì)穩(wěn)定和低的水平，去年只上升了2.5%左右。但接下來(lái)還會(huì)這樣嗎？我本身不是搞貨幣的，于是請(qǐng)教了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、北京大學(xué)金融研究中心、清華大學(xué)金融研究中心的不少專家，未來(lái)三到五年內(nèi)，人民幣與美元的匯率是什么狀況？他們的答案是：2011年到2014年這個(gè)周期中，主要穩(wěn)定在6∶1到5∶1之間，而且主動(dòng)性不掌握在中國(guó)。如果真出現(xiàn)這樣一個(gè)狀況，中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)會(huì)面臨很大的問題。至少?gòu)默F(xiàn)在看到的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年我們的出口會(huì)跌10%以內(nèi)，進(jìn)口大概增長(zhǎng)20%左右，人民幣匯率會(huì)影響到中國(guó)廣大的以外貿(mào)為主的中小型企業(yè)。
　　房?jī)r(jià)是老百姓關(guān)注的問題，也是經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)很重要的數(shù)據(jù)。中國(guó)現(xiàn)在的房?jī)r(jià)和供求已經(jīng)沒有太大的關(guān)系了，預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)走勢(shì)時(shí)也不用考慮一個(gè)城市有多少房子供應(yīng)，有多少老百姓買房。房?jī)r(jià)只跟三個(gè)東西有關(guān)，一是社會(huì)穩(wěn)定，二是地方財(cái)政，三是失業(yè)率。2010年三季度以來(lái)，二級(jí)、三級(jí)城市土地拍賣持續(xù)出現(xiàn)“地王”，消費(fèi)者和房地產(chǎn)商已經(jīng)在用腳投票，認(rèn)為房?jī)r(jià)還會(huì)漲，但政府為了社會(huì)穩(wěn)定，要房?jī)r(jià)維持在可控的范圍之內(nèi)。所以房?jī)r(jià)現(xiàn)在正在由經(jīng)濟(jì)問題日漸演變成政治和社會(huì)問題。可以肯定的是一季度房?jī)r(jià)大概不會(huì)有太大波動(dòng)，如果波動(dòng)太大，“兩會(huì)”就開不下去了。而第二季度將是考量各地房?jī)r(jià)的一個(gè)“坎”。到時(shí)候，中央政府調(diào)控房?jī)r(jià)已達(dá)十八個(gè)月之久，中國(guó)大大小小的房地產(chǎn)公司和各級(jí)地方政府及其地方財(cái)政能夠支持到那個(gè)時(shí)候嗎？
　　接下來(lái)說(shuō)說(shuō)資本市場(chǎng)。2010年出現(xiàn)了一個(gè)非常“詭異”的現(xiàn)象，一半以上的散戶賺了錢，這是過去兩年最好的景象，但是股指卻跌了14%。原因是什么呢？
　　金融危機(jī)之后，股市吸納了大量的閑散資金。錢擁進(jìn)來(lái)以后把股指往上推，而證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大上市公司規(guī)模。2009年年底，在國(guó)內(nèi)上市的公司有1718家，這年增加98家。而在去年的前11月份，已經(jīng)新增將近300家。2010年，國(guó)內(nèi)的IPO大概有1萬(wàn)億左右，但2009年卻只有2700多億。擴(kuò)容很大，大盤指數(shù)自然大幅度下跌。就我對(duì)資本市場(chǎng)的觀察，2010年是過去20年中，政府對(duì)資本市場(chǎng)操控最強(qiáng)和最明顯的一年，所以大家看到了“個(gè)股狂歡的一年”。2011年大致還會(huì)重復(fù)去年的情景。
　　
　　企業(yè)和政府面臨“中考”
　　2010年，我們?cè)诤艽颐χ凶哌^，有很多問題沒有解決，它們?cè)?011年還會(huì)繼續(xù)演進(jìn)。
　　從2010年10月17日央行開始增息以后，急需資金的民營(yíng)企業(yè)面臨了很大的壓力。我近段時(shí)間在浙江和廣東調(diào)研發(fā)現(xiàn)，民間的高利貸正不斷在抬高。不僅如此，民營(yíng)企業(yè)還面臨著能源及勞動(dòng)力的上漲、樓市低迷造成的國(guó)內(nèi)需求萎縮、“單邊信貸”緊縮、人民幣匯率被動(dòng)上漲四個(gè)夾板的擠壓。以內(nèi)需為例，2011年下半年全中國(guó)的家電企業(yè)出現(xiàn)虧損，我調(diào)研的在香港上市的12家體育用品公司出現(xiàn)了大規(guī)模的庫(kù)存積壓，這些都從不同側(cè)面表現(xiàn)出國(guó)內(nèi)需求不旺盛。再以“單邊信貸”緊縮為例，盡管今年又會(huì)出數(shù)萬(wàn)億的貸款，但大多仍會(huì)投向基礎(chǔ)設(shè)施，民營(yíng)企業(yè)很難分食到其中的蛋糕。
　　四塊夾板之中，今年是民營(yíng)企業(yè)面臨重要考驗(yàn)的年份。
　　民營(yíng)制造業(yè)的出路在哪里？還是在內(nèi)需。“MADE IN CHINA”這個(gè)詞被國(guó)內(nèi)外媒體廣泛接受始于1998年，從那時(shí)起到2008年歐美經(jīng)濟(jì)遇到問題的十年是“中國(guó)制造”的“黃金十年”。中國(guó)制造出的商品賣不出去了，就只能往內(nèi)需擴(kuò)展。
　　所以我們的企業(yè)家要學(xué)會(huì)怎么把“MADE IN CHINA”的產(chǎn)品做成“MADE FOR CHINA（為中國(guó)制造）”的產(chǎn)品，中國(guó)制造業(yè)要學(xué)會(huì)把最好的商品賣到中國(guó)市場(chǎng)。
　　現(xiàn)在很多專家在討論2011年我們最該關(guān)注的關(guān)鍵詞時(shí)，都把票投給了“通貨膨脹”。但我認(rèn)為同樣值得擔(dān)心的還有就業(yè)問題。如果已經(jīng)持續(xù)一兩年的“刺激內(nèi)需”政策造成內(nèi)需萎縮，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中的實(shí)體企業(yè)將勢(shì)必面臨裁員。與此同時(shí)，城市化規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，每年有1%的人口，即1400萬(wàn)農(nóng)村人走進(jìn)城市，再加上每年大學(xué)畢業(yè)生670萬(wàn)，2000萬(wàn)新增人口需要就業(yè)，今年失業(yè)率會(huì)變成很大的問題。這要求中央政府兩只眼分開看，一只眼看通貨膨脹，一只眼看失業(yè)率，今年宏觀調(diào)控的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2010年。
　　接下來(lái)看看地方財(cái)政。如今我們的地方負(fù)債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了8萬(wàn)億人民幣。從《預(yù)算法》的角度看，地方財(cái)政沒有赤字的權(quán)利。如果房產(chǎn)長(zhǎng)期處在萎縮狀態(tài)，將直接導(dǎo)致房地產(chǎn)交易量的減少和地方財(cái)政收入的減少，地方財(cái)政在短期內(nèi)將面臨忍耐邊界的挑戰(zhàn)。所以說(shuō)，從2011年開始，中央政府和地方政府的博弈會(huì)加劇。這個(gè)加劇會(huì)演變成中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一輪改革的啟動(dòng)點(diǎn)：政府不但要考慮與民間財(cái)富進(jìn)行分配的問題，政府和政府之間的財(cái)富分配也會(huì)成為問題。
　　還是回到最初的那個(gè)年代時(shí)間框架。我們當(dāng)下正處在2008年到2012年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期波動(dòng)區(qū)間中，經(jīng)濟(jì)在2011年出現(xiàn)大的波動(dòng)，可能性不大。
　　但是，投資主導(dǎo)下的增長(zhǎng)模式猶如一個(gè)泡沫已經(jīng)把中國(guó)慢慢從世界金融危機(jī)的泥潭中帶上來(lái)。現(xiàn)在這個(gè)泡沫慢慢由小變大。是由好開始變壞最終破滅，還是在沒有變壞的時(shí)候就消退下去？現(xiàn)在還沒有誰(shuí)能給出答案。
　　但正是因?yàn)闆]有人知道答案，也許才是2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的看點(diǎn)。
　　編者注：本文是吳曉波先生在本刊與央視《對(duì)手》欄目等單位舉辦的“2011 觀點(diǎn)影響中國(guó)”主題沙龍上的演講，經(jīng)作者修訂后發(fā)表。
　　
　　編 輯 潘 燈
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