末日博士的危機(jī)預(yù)言

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治學(xué)家們都情不自禁地設(shè)想最壞的情況已經(jīng)過去，并躊躇滿志地邁向“后危機(jī)時(shí)代”時(shí)，他撰寫了《末日博士魯比尼的金融預(yù)言》一書，驚醒世人：歷史總會(huì)反復(fù)、危機(jī)可能還會(huì)再來。——巴曙松
　　
　　最近在歐洲一些國(guó)家發(fā)生的危機(jī)已經(jīng)清楚地表明，人類在未來數(shù)年更大的可能是“大動(dòng)蕩”而非“大穩(wěn)健”。資產(chǎn)泡沫的膨脹與破裂會(huì)更加頻繁，一度被認(rèn)為一個(gè)世紀(jì)才能發(fā)生一兩次的那種危機(jī)也將更為頻繁地沖擊全球經(jīng)濟(jì)。
　　當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)被金融危機(jī)百般蹂躪時(shí)，整個(gè)人類世界如墜深淵，如臨末日。一種可能是激增的財(cái)政赤字將迫使部分國(guó)家違約，或者迫使它們通過開動(dòng)印鈔機(jī)來削減債務(wù)，而后者將導(dǎo)致全球陷入20世紀(jì)70年代一樣的高通貨膨脹的境地。全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)在脆弱性可能導(dǎo)致新的危機(jī)會(huì)在未來數(shù)年中繼續(xù)成為人類揮之不去的陰霾。
　　另外，這場(chǎng)危機(jī)的余波也可能導(dǎo)致其他許多問題。過度寬松的貨幣政策以及貨幣供應(yīng)量的大幅增加，伴隨著對(duì)美元“套息交易”越來越強(qiáng)的依賴性，將孕育一個(gè)比剛被刺破的大泡泡更大的泡沫。一旦緊縮措施失當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及全球財(cái)富價(jià)值將迅速縮水，并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再次探底。
　　其他同樣令人擔(dān)心的事情也可能發(fā)生。歐元區(qū)可能解體，日本將重回通貨緊縮及接近衰退狀態(tài)，進(jìn)而引發(fā)巨大的主權(quán)國(guó)債務(wù)危機(jī)，甚至中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也正在與日俱增。倘若其投資拉動(dòng)的復(fù)蘇在未來幾年未能找到新的經(jīng)濟(jì)引擎，那么屆時(shí)該國(guó)不良貸款勢(shì)必大量增加，進(jìn)而觸發(fā)一場(chǎng)銀行危機(jī)。而所有這些情況都會(huì)導(dǎo)致抵制全球化力量的死灰復(fù)燃。
　　全球經(jīng)濟(jì)在未來數(shù)年如何復(fù)蘇或者崩潰事關(guān)重大。
　　
　　 刀刃上的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體
　　2010年，美國(guó)失業(yè)率達(dá)到10%（如果算上半失業(yè)及主動(dòng)失業(yè)人員，則失業(yè)率將超過17%）。政府全力救助的金融系統(tǒng)也已經(jīng)千瘡百孔，除了數(shù)以百計(jì)的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司已經(jīng)關(guān)閉，另有不少于500家被列入觀察名單。更重要的是，大部分影子銀行已經(jīng)崩塌，或遭到了無法修復(fù)的破壞，淪為各州保護(hù)的對(duì)象。金融體系的修復(fù)需要漫長(zhǎng)的時(shí)間，盡管華盛頓出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施，但隨6f341347a6010fac69dd0a13dcf63cd0159634e814722341da27f00b92d840d0著短期因素的影響淡去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎將再次熄火。
　　相比美國(guó)經(jīng)濟(jì)的糟糕局面，歐元區(qū)的中期前景也好不到哪里去。由于語言、文化及人口流動(dòng)性障礙的負(fù)面影響，歐盟內(nèi)部勞動(dòng)力的流動(dòng)性不強(qiáng)。歐洲貨幣聯(lián)盟框架中，由于成員國(guó)通通將本國(guó)貨幣政策的控制權(quán)交給了歐洲中央銀行，這些國(guó)家通過財(cái)政政策應(yīng)對(duì)本輪危機(jī)的難度更大。更為嚴(yán)重的是，號(hào)稱“歐豬四國(guó)”的葡萄牙、意大利、希臘及西班牙都處于水深火熱之中，這些國(guó)家債務(wù)飆升而競(jìng)爭(zhēng)力銳降。沒有任何貨幣聯(lián)盟能夠在沒有財(cái)政和政治一體化的情況下存活下來。如果這些經(jīng)濟(jì)上的分歧繼續(xù)存在甚至進(jìn)一步擴(kuò)大，歐洲貨幣體系或?qū)⒔怏w。
　　日本所面臨的麻煩與歐洲的大抵相當(dāng)，而經(jīng)濟(jì)衰退程度卻比美國(guó)更嚴(yán)重。由于過度依賴于對(duì)外貿(mào)易，這幾年其出口隨之銳減。加上嚴(yán)峻的老齡化、服務(wù)部門的效率低下、死板的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)習(xí)俗，以及僵化且毫無實(shí)施改革意愿的政治體制，已經(jīng)導(dǎo)致其放棄了第二大經(jīng)濟(jì)體的地位。部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)將日本加入了主權(quán)評(píng)級(jí)可能下調(diào)的名單之列。
　　
　　 中國(guó)盡顯王者風(fēng)范
　　過去的兩年中，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家通過實(shí)施有效的貨幣政策和財(cái)政政策來提振需求、恢復(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)得以迅速實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。只要堅(jiān)持本輪危機(jī)之前的市場(chǎng)化改革方向及有關(guān)政策措施，他們大多數(shù)都能繼續(xù)維持健康快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)，中期增長(zhǎng)率都可以給予5%～8%的合理預(yù)測(cè)值。
　　中國(guó)毋庸置疑是其中的王者，然而也同樣面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。雖然中國(guó)已經(jīng)成功抵御了金融危機(jī)，但是，其過度高效的應(yīng)對(duì)措施將給中期發(fā)展帶來諸多問題。
　　例如，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，中國(guó)采取了政府導(dǎo)向的信貸擴(kuò)張政策。為了使國(guó)有企業(yè)能夠雇傭更多工人、生產(chǎn)更多產(chǎn)品、囤積更多商品并進(jìn)一步提高產(chǎn)能，國(guó)有銀行在政府的授意下向國(guó)有企業(yè)瘋狂放貸，以提高這些企業(yè)在鋼鐵、水泥、鋁、汽車制造以及其他重工業(yè)的產(chǎn)能。但是，事實(shí)上中國(guó)在這些領(lǐng)域的產(chǎn)能早已過剩。
　　在公共投資和私人投資的集體熱潮下，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了該國(guó)應(yīng)有的發(fā)展水平，大量機(jī)場(chǎng)閑置，而高速公路上汽車寥寥。房地產(chǎn)開發(fā)方面的增幅也頗為驚人，商業(yè)和住宅物業(yè)供大于求的局面呼之欲出。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程終將消化這些新建的基礎(chǔ)設(shè)施和物業(yè)，但供大于求的局面已然初露端倪。更為遺憾的是，在這一過程中，資源的配置是扭曲的，尤其是土地資源，其出讓價(jià)格往往不是由市場(chǎng)決定的公允價(jià)格，土地出讓權(quán)仍牢牢掌握在政府手中。
　　另外，大量資金流入到了非生產(chǎn)性領(lǐng)域。主要包括對(duì)商品、股票及房地產(chǎn)等投機(jī)或高杠桿買入。這些投機(jī)及高杠桿買入行為可能形成非常危險(xiǎn)的泡沫，并最終在資產(chǎn)價(jià)格修正時(shí)出現(xiàn)暴跌現(xiàn)象。幸運(yùn)的是，政府已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)。近期不斷攀升的能源、食品及房地產(chǎn)價(jià)格促使當(dāng)局開始收縮貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)量，以期成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。
　　中國(guó)的處境十分尷尬。一方面，前期推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成功地使經(jīng)濟(jì)增速回復(fù)到9%左右；另一方面，經(jīng)濟(jì)仍未能從出口依賴型成功轉(zhuǎn)型為私人部門的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型，而這一轉(zhuǎn)型關(guān)乎該國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如今，消費(fèi)仍然只占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的36%，而這一比重在美國(guó)卻高達(dá)70%。誠(chéng)然，中國(guó)消費(fèi)提升的空間還非常巨大，但到目前為止，中國(guó)還沒有在這方面做出能夠讓人眼前一亮的大動(dòng)作來。
　　在未來數(shù)年，中國(guó)還將受到下列問題的困擾：首先，中國(guó)區(qū)域發(fā)展不平衡。東部沿海的城市地區(qū)憑借出口優(yōu)勢(shì)，發(fā)展速度大大快于中西部農(nóng)村地區(qū)。其次，中國(guó)各個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與環(huán)境之間的矛盾也是值得考慮的因素。
　　
　　 人民幣會(huì)是救世主
　　初看起來，沿著美元的國(guó)際化之路，很少有其他貨幣能對(duì)美元形成競(jìng)爭(zhēng)威脅。英國(guó)、日本和瑞士都是走向沒落的國(guó)家，英鎊、日元、瑞士法郎仍然只是微不足道的儲(chǔ)備貨幣。歐元也面臨同樣的命運(yùn)，它的持續(xù)存在依賴于歐盟國(guó)家的統(tǒng)一和團(tuán)結(jié)。重回黃金的方案則更不可行。黃金可以是安全的藏身之地，但卻不是奠定新貨幣秩序的基石。黃金幾乎沒有什么現(xiàn)實(shí)用途，它難以貯存，而且相對(duì)于當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模，黃金存量也顯得太小。
　　這就使得人民幣成為了美元的長(zhǎng)期替代性選擇。
　　目前中國(guó)看起來就像美國(guó)達(dá)到權(quán)力頂峰時(shí)的那樣，它擁有大規(guī)模的經(jīng)常賬戶盈余，已經(jīng)成為世界上最大的出口貿(mào)易國(guó)家，只有少量的預(yù)算赤字，并且與其他國(guó)家相比也沒有太多債務(wù)。中國(guó)已經(jīng)采取了微妙的行動(dòng)來挑戰(zhàn)美元的地位，例如，允許香港的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行以人民幣為計(jì)價(jià)單位的中國(guó)公共債券，與許多國(guó)家都已簽訂了貨幣互換協(xié)議，說服了一些貿(mào)易伙伴開始使用人民幣結(jié)算。如果人民幣能夠在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中獲得更廣泛的接受，那么美元的國(guó)際儲(chǔ)備地位將被弱化。
　　雖然中國(guó)希望為人民幣謀求更高的地位，但她并不急于讓人民幣成為世界的儲(chǔ)備貨幣。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川提出了一種十分獨(dú)到的見解，他認(rèn)為可以用一個(gè)新的超主權(quán)貨幣即特別提款權(quán)（SDR）與美元競(jìng)爭(zhēng)，SDR中各個(gè)貨幣所占比重每五年重新計(jì)算一次。周小川的論斷清楚地表明中國(guó)希望把人民幣納入其中。
　　到目前為止，讓特別提款權(quán)成為全球儲(chǔ)備貨幣的建議還只是一種空想。特別提款權(quán)的廣泛使用需要大量的公共和私人機(jī)構(gòu)將它作為記賬單位，目前在這方面并無進(jìn)展。在很大程度上，特別提款權(quán)仍然是國(guó)際貨幣基金組織的產(chǎn)物。盡管如此，人們對(duì)擴(kuò)大特別提款權(quán)作用所表現(xiàn)出的濃厚興趣，恰恰反映了中國(guó)和許多新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于尋找一個(gè)更加穩(wěn)定的貨幣取代美元，從而避免危機(jī)和崩潰的意愿。
　　然而，沒有國(guó)際合作，這將不可能發(fā)生。而且，國(guó)際貨幣基金組織同樣需要進(jìn)行改革，以避免布雷頓森林會(huì)議所帶來災(zāi)難性后果的再度發(fā)生。
　　編 輯 潘 燈
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