軍工黑馬獵手(2)

　　 投資簡歷
　　姓名：黃詠，網名：硝煙，1970年生，復旦大學本科學歷。
　　入市時間：1995年。
　　投資風格：立足價值投資，追求投資的高確定性，喜好集中投資高成長企業，優先投資重大資產重組和行業成長疊合的品種。
　　操盤感語：追逐中國的復興與崛起，只買讓自己睡得著覺的股票。并牢記世界上最偉大的交易商——股票作手杰西·利弗莫爾的一句話：“只要這只股票表現對頭，只要市場表現也對頭，就不要急于去實現利潤。”
　　
　　2009年1月20日，奧巴馬就職當天，中國發布了“國防白皮書”成為標志性事件。黃詠把“突破口”堅定地選在了正在實施龐大整合的中航集團，并加大“力度”，進行集中操作。“從韜光養晦到爭做一流軍事強國，2009年將成為中國軍工股元年。”黃詠這么認定，并在網上發表軍工股研究專貼。最終，他把投資標的選在軍工行業的中航系股票。
　　“軍工股那么多，為什么你對中航系的股票情有獨鐘？”采訪中，我問。
　　“因為它具有重大的重組題材。而重組題材，是市場永恒的操作熱點。它給了中國股市最充滿魅力的投資機會，創造了一個個神話。如重大資產重組股泛海建設（2年30倍）、中國船舶（1年10倍）、廣晟有色（1年7倍）、中航電子（2年9倍）都與重組題材有關。”
　　黃詠回答道：“當時，中航集團正在實施著一個龐大的整合，由原來的一航、二航合并組成了中航工業集團。它提出了10年內達到1萬億產值的目標。并且，中航集團還提出充分利用資本市場，計劃將80%以上的資產都注入到相關的上市公司。這是一個投資人夢寐以求的機會。從高速的行業發展，清晰的重組規劃，龐大的殼外資產，完全可以預見到，中航系現在這些幾十億到一百多億市值的股票，經過重組和發展，未來大部分會發展到上千億甚至幾千億規模的龐然大物。2008到2013年是中航系股票密集重組的時期，長線看是最佳的介入時點。從此以后，我把核心的研究集中在軍工行業，特別是中航集團的重組和整體上市上。我相信，這些公司里面會誕生出一匹匹的大黑馬。方向明確后，我就通過各種方法收集中航系的資料，列成表格，把每個上市公司和它背后的母公司的資產做了一一對比（如表1）。”
　　一般來說，如果上市公司業務規模在對應的母公司里面占比越小，其重組空間越大，重組后業績增長的效果也越明顯。由表1可以看出，整體上市完成程度最低的是防務分公司，只有8%的資產在上市公司，然后是系統公司（占母公司10%）、直升機公司（占母公司14%）、發動機公司（占22%）。再結合各自的資產質量、發展前景和整合時間點信息，最后黃詠把目標鎖定在中航集團系統子公司下面的*ST昌河（600372）和中航精機（002013），防務子公司下面的洪都航空（600316），發動機子公司下面的航空動力（600893），直升機子公司下面的哈飛股份（600038）。”
　　“你投資的案頭工作做的可真細呀！”
　　“一份耕耘，才能有一份收獲嘛。”黃詠認真地說，“在投資上，不能有絲毫的偷懶。”
　　很快，機會就來了。2009年的1月23日，*ST昌河發布了預虧公告，按照規定，連續三年虧損應該要退市。但是這時候*st昌河的股價不但沒跌，下午還快速拉升。黃詠意識到，ST昌河實施重組的時間點已經很接近了，于是在2月2日果斷買入。
　　實戰案例三：*ST昌河（600372）
　　2009年2月2日5.36元重倉買入。
　　4月7日接近上市公司披露2008年年報時間，按照規定，連續三年虧損將暫停上市一年以上，當天股價跌破10天線，為防范技術走勢風險和停牌時間過長不可預測的風險，黃詠決定先賣出本金部分，利潤部分留下參與重組。不久，公司便停牌。
　　2010年9月20日ST昌河復牌，當天不設漲跌幅限制，由于停牌期間又推出了加碼的重組方案，復牌當天得到市場的大力追捧，最高漲至25.58元。由于股價超出原來估計，所以在25元附近將剩下籌碼兌現（見圖1）。
　　
　　
　　實戰案例四：洪都航空（600316）
　　2009年6月1日到6月12日在20-21元間陸續買入。
　　11月11日公司突然發出一個“史上最絕情公告”，稱“中國航空工業集團公司從未考慮過將所屬防務資產注入公司，未來也不會考慮將防務資產注入公司。”這個公告完全否認了中航集團自己的規劃以及上市公司2009年年報的相關口徑，與之前黃詠調研了解的情況也不符合。
　　經過仔細考慮，黃詠決定先退出比較安全，于是在第二天提前掛單，以跌停板價格賣出，第二天果然跌停，并且一直沒有打開，但幸好成交量較大，賣出掛單還是全部成交了（見圖2）。
　　自2008年底截至2010年11月，黃詠一直堅守在軍工行業挖掘重組黑馬股，可說是碩果累累。據統計，他的累積收益達到7倍。至今，他對軍工重組股的投資，熱情不減。
　　采訪中，我曾問黃詠：“遇到洪都航空的‘重組意外’，造成股價突然下跌，使你原來的4倍利潤，縮到只剩下了3倍。這有不有影響你對軍工行業重組股的繼續挖掘和研究？”
　　“雖說洪都航空的重組意外事件出現的原因至今還不得而知，但它并沒有影響到我對軍工行業和中航集團重組的繼續關注。我一刻都沒有停止挖掘軍工重組潛力股的步伐。”黃詠說。
　　“你的執著精神很難得。2011年，又什么新的動作？可否透露一些？”
　　“我是個價值投資者。我從不靠聽小道消息買賣股票，我的研究成果也不保密。”黃詠說，“2011年美國國防部長蓋茨防華期間，中國的四代隱形戰機在毫無先兆的情況下，進行了首飛。這又是一個標志性的事件。”
　　“你從中發現了什么玄機？”我問。
　　“這不僅意味著中國的戰機技術已經快速地接近美國，而且在某些方面，已經超越俄羅斯。我仔細地研究了殲20首飛的各方面信息，發現殲20所采用的發動機是我國自己生產的。”
　　“這一發現很重要？”
　　“當然。要知道，航空發動機一直是我國航空工業的‘短板’。過去，無論是民用機還是軍用機，大部分都使用進口的發動機。現在采用國產的，說明我國在發動機領域已經取得了長足的進步。在軍用機生產領域，以后全面替代從俄羅斯和烏克蘭進口的發動機指日可待。這對A股市場的航空動力（600893）這一上市公司來說，無疑是一個極大的市場。”
　　“根據你的研究，這家上市公司目前狀況如何？”
　　“此時，航空動力正在進行著一次整合。”黃詠介紹道，“根據2010年12月31日航空動力的公告，航空動力將收購西航集團、深圳三葉、貴州黎陽和南方工業的發動機資產。按照中航集團的規劃，航空動力將是發動機整機的整體上市的平臺，這又是一個未來的‘巨無霸’公司。按照中國航空工業發展的速度，航空動力在10年內將成為一家市值數千億的大公司。否則，它支撐不了中國航空工業的快速發展。而它現在的市值還僅有100多億。”
　　2011年1月份，黃詠利用大盤下跌的時機，分批開始建倉航空動力。到1月底，航空動力已成為他倉位最重的品種。“買入后，我于2011年上半年數次到上市公司調研，經過與上市公司的交流，一方面我看到公司整體上市的工作在積極推進，同時，我還親眼看到上市公司的生產非常繁忙，業務狀況完全符合我們的預期。除此之外，我還看到航空動力的民用產品也極有潛力。它的工業燃機可用于‘西氣東送’，替代進口的產品。它的斯特林發動機可用于光熱發電，一旦光熱發電實現產業化，這肯定是個重量級的產品。經過調研之后，更堅定了我持股的信心。”
　　（未完待續）