桂浩明:希臘不會(huì)退出歐元區(qū)

　　（嘉賓介紹：申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究部經(jīng)理）
　　美聯(lián)儲(chǔ)21日在貨幣政策會(huì)議結(jié)束后宣布，將賣出4000億美元短期債券同時(shí)買入長(zhǎng)期債券，即采取所謂的“扭曲操作”，同時(shí)宣布維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變。除美國(guó)外，在議息時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨的背景下，歐洲及亞太地區(qū)在利率問(wèn)題上料將有所行動(dòng)，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于利率調(diào)整的方向存在分歧。各國(guó)利率如果調(diào)整后，會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？深圳電臺(tái)先鋒898（FM89.8）上午9點(diǎn)至10點(diǎn)播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評(píng)論員桂浩明就此展開了討論。桂浩明表示，歐美利率調(diào)整的方向是統(tǒng)一的，要么維持低利率政策不變，要么推行更為寬松的利率政策，歐元區(qū)為了應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，實(shí)施寬松貨幣政策的動(dòng)力更為充足。在希臘問(wèn)題上，希臘不會(huì)貿(mào)然退出歐元區(qū)，否則將影響歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
　　孫小美：本周是各國(guó)議息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)于后期利率的調(diào)整方向，市場(chǎng)存在較大分歧，您是怎么判斷的？
　　桂浩明：我們不妨逐一探討歐美諸國(guó)的議息情況。美國(guó)推出了“扭曲操作”，并非是嚴(yán)格意義的QE3，不過(guò)，扭曲操作并未偏離我們此前的預(yù)期，在當(dāng)前情況下，貿(mào)然推出QE3恐怕并不合適，而扭曲操作可以充當(dāng)QE3正式問(wèn)世之前的緩沖閥。與扭曲操作配套的是維持低利率的政策，0-0.25%的低利率在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變。
　　再說(shuō)歐元區(qū)，從目前的情況來(lái)看，歐元區(qū)降息的幾率在逐漸增大。歐元區(qū)曾于上半年加過(guò)息，不過(guò)隨著歐債危機(jī)的愈演愈烈，歐洲單一國(guó)家甚至歐洲整體都無(wú)法自行解決由此帶來(lái)的問(wèn)題，因此，歐元區(qū)必須求助于美國(guó)、日本在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體。在這種背景之下，歐元區(qū)將不得不放松貨幣政策，以謀求局面的改善。
　　英國(guó)的情況似乎要稍好一點(diǎn)，但此處的好并非是指英國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多好，而是由于英鎊并未并入歐元區(qū)，維持了較大的獨(dú)立性，因此，英國(guó)所受到的沖擊比希臘、意大利等歐洲大陸國(guó)家要小一些。英國(guó)在前一段時(shí)間發(fā)生過(guò)騷亂，之后英國(guó)各界都在反思，應(yīng)如何解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)而解決包括青年人失業(yè)在內(nèi)的諸多社會(huì)問(wèn)題。因此，刺激經(jīng)濟(jì)是英國(guó)的重要目標(biāo)，這與希臘等國(guó)是不一樣的。希臘、意大利陷入歐債危機(jī)，想通過(guò)削減開支的方式緩解債務(wù)困局，但削減開支往往意味著要降低國(guó)家的福利水平，民眾就會(huì)游行示威，希臘等國(guó)的政府意愿和民眾意愿未能達(dá)成一致，最終導(dǎo)致貨幣政策推行起來(lái)比較難。總體來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)和英國(guó)在利率問(wèn)題上的方向是一致的，但各有各的特點(diǎn)。
　　孫小美：我們重點(diǎn)討論一下希臘問(wèn)題，末日博士魯比尼表示，希臘應(yīng)該自動(dòng)退出歐元區(qū)，啟用本國(guó)的貨幣并令其大幅貶值，以此刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。如果希臘果真退出歐元區(qū)，會(huì)對(duì)歐元體系帶來(lái)什么樣的影響？
　　桂浩明：當(dāng)年蒙代爾倡導(dǎo)歐元一體化，歐元區(qū)最終形成，經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展，歐元區(qū)釀成歐債危機(jī)，這是始料不及的。歐元區(qū)成員國(guó)有強(qiáng)有弱，德國(guó)、法國(guó)是強(qiáng)國(guó)，而希臘、葡萄牙、愛爾蘭等卻是弱國(guó)，內(nèi)部存在著一定程度的不平衡，迄今為止，歐元區(qū)并未尋求到解決方式，由此造成債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)蔓延。
　　歐元區(qū)已經(jīng)發(fā)展了這么長(zhǎng)時(shí)間，倒回去的可能性是極小的。如果希臘退出歐元區(qū)，勢(shì)必導(dǎo)致歐元重挫，因?yàn)橄ＥD代表的并不僅僅是一個(gè)國(guó)家，更加代表了歐元區(qū)，歐元區(qū)拋棄希臘就意味著歐元區(qū)的內(nèi)部信心已經(jīng)瓦解，這是非常危險(xiǎn)的，會(huì)拖累整個(gè)歐洲，德法等強(qiáng)國(guó)也難以幸免。進(jìn)一步假設(shè)，如果歐元區(qū)垮臺(tái)，包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)將蒙受巨大損失，引起全球性的災(zāi)難。基于此，希臘不會(huì)輕易退出歐元區(qū)，歐元區(qū)也會(huì)設(shè)法救助希臘的。
　　最近評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁下調(diào)意大利和美國(guó)三大銀行的評(píng)級(jí)，其實(shí)我們應(yīng)該適當(dāng)弱化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響，無(wú)論是下調(diào)還是上調(diào)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都不能改變現(xiàn)狀，歐元區(qū)的問(wèn)題不會(huì)因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的連續(xù)下調(diào)而一發(fā)不可收拾。
　　（本專欄由深圳電臺(tái)先鋒898《創(chuàng)富贏家》節(jié)目與《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社聯(lián)合推出）