反彈結(jié)構(gòu)尚未完成

　　大指數(shù)5月17日早盤(pán)低點(diǎn)2821.20開(kāi)始進(jìn)入反彈結(jié)構(gòu)，由于其低點(diǎn)上行非推動(dòng)，故此應(yīng)為對(duì)4月18日高點(diǎn)下行段的修復(fù)性結(jié)構(gòu)。而小指數(shù)們繼續(xù)尋底，未能與大指數(shù)形成合力，故而反彈結(jié)構(gòu)暫不能過(guò)于樂(lè)觀。以時(shí)間跨度看，本次大指數(shù)反彈結(jié)構(gòu)尚可持續(xù)一周左右，故當(dāng)下逆襲倉(cāng)不急于離場(chǎng)，建議暫且守股為宜。
　　
　　5月17日早盤(pán)10：57開(kāi)始，上證指數(shù)進(jìn)入反彈結(jié)構(gòu)中。但全市場(chǎng)的表現(xiàn)并不能如多頭之意，力度之弱令人嗑睡。我們從市場(chǎng)中看到的是，正如我們所料，僅有少數(shù)個(gè)股維持強(qiáng)勢(shì)，多數(shù)被主流群體性看好的低估值股集體趴窩。市場(chǎng)整體表現(xiàn)還是牛皮市，只不過(guò)現(xiàn)在的牛皮已經(jīng)不在高位，而是處于一個(gè)無(wú)人敢隨便做多的次低位。
　　觀察了一下網(wǎng)上評(píng)論，多數(shù)多頭們?nèi)匀蛔鲋Ｊ袎?mèng)，全然罔顧市場(chǎng)資金緊缺之事實(shí)。最近媒體曝出社保增資市場(chǎng)之事，國(guó)際大投行高盛也出面號(hào)稱(chēng)后面有大牛市。但是，市場(chǎng)依然只見(jiàn)人吆喝，不見(jiàn)主流做多。其中原因何在？當(dāng)然是我們前面就反復(fù)論述的缺錢(qián)。市場(chǎng)存在即是合理，市場(chǎng)選擇低調(diào)弱勢(shì)運(yùn)行，必有其內(nèi)在原因，它不是靠幾句口號(hào)就能忽悠上去，需要拿出真金白銀。但央行再次提高存準(zhǔn)率后，明顯可以感到市場(chǎng)的活力下降。大宗交易外流的折價(jià)籌碼增多，表明上市企業(yè)缺錢(qián)的也開(kāi)始增多。產(chǎn)業(yè)資本的外流，只會(huì)令市場(chǎng)再下一個(gè)臺(tái)階，當(dāng)然，這個(gè)臺(tái)階現(xiàn)在已經(jīng)無(wú)力下，市場(chǎng)若再經(jīng)一次反彈，則必然會(huì)出現(xiàn)再下臺(tái)階的表現(xiàn)。
　　其實(shí)，脫離時(shí)間維度，談什么超級(jí)大牛市是沒(méi)有意義的。早在07年中時(shí)，就有一位名家，號(hào)稱(chēng)未來(lái)上證指數(shù)能上15000點(diǎn)，但若沒(méi)有時(shí)間維度作定義，相信他的話的人，可能會(huì)慘死在08年大跌中。現(xiàn)在高盛喊出大市牛，以及某些并不玩市場(chǎng)的財(cái)經(jīng)名人號(hào)召賣(mài)出投資房買(mǎi)入股票。從邏輯上講，我完全贊成。但從選擇的時(shí)點(diǎn)講，我并不認(rèn)為應(yīng)該是現(xiàn)在。早在去年11月模擬上證指數(shù)未來(lái)波動(dòng)框架的時(shí)候，我們已經(jīng)指出未來(lái)會(huì)有一輪大牛市，但是，在這個(gè)大牛市出現(xiàn)之前，市場(chǎng)必須經(jīng)歷一次洗禮。這是一次金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的對(duì)決，必定是有人要在清洗過(guò)程中走向深淵。如果沒(méi)有一次徹底的清洗，就不可能有我們預(yù)期的大牛市。
　　我們之前已經(jīng)通過(guò)文字告訴大家，在大牛市來(lái)臨之前，將會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的調(diào)整，很多個(gè)股可能不是因它的投資價(jià)值出問(wèn)題，而是因它的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出問(wèn)題而調(diào)整。這是一個(gè)全市場(chǎng)整體性的問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)資本因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，持續(xù)在大宗交易通道上減持，將與高速新發(fā)股融資擴(kuò)容形成合力，在這種大趨勢(shì)下，A股市場(chǎng)能有個(gè)小幅反彈就不錯(cuò)了，預(yù)期馬上出牛市是不現(xiàn)實(shí)的事。而我們?nèi)ツ暝谡撌鲋毓I(yè)向新興戰(zhàn)略行業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)提出，市場(chǎng)初步完成轉(zhuǎn)型至少需要49個(gè)月（從07年10月開(kāi)始算起），而目前時(shí)點(diǎn)還沒(méi)到，我個(gè)人覺(jué)得現(xiàn)在就喊牛市很不妥。前面我們說(shuō)過(guò)，低估值群體有投資價(jià)值是個(gè)偽命題，假如整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不斷地貨幣收縮下缺錢(qián)，上市公司們必然會(huì)通過(guò)證券市場(chǎng)，或變相融資、或大宗交易減持、或直接減持，無(wú)論哪一種，都會(huì)給證券市場(chǎng)直接的壓力。
　　就目前我們知道的，已經(jīng)出現(xiàn)好幾家用股票折扣抵押，向證券市場(chǎng)普通投資者融資的事件，最低的折扣有達(dá)到5折的，而證券公司在其間扮演著中介人。這讓我想起2003年末到2004年，悍莊新疆德隆三股崩盤(pán)前的瘋狂高息抵押股票折扣融資。但后來(lái)的事，很多人都知道，折扣空間形同虛設(shè)。30%的平倉(cāng)線擊破時(shí)，一跌無(wú)量跌停，根本就賣(mài)不出去，由此而引發(fā)的訴訟案件不計(jì)其數(shù)。現(xiàn)在，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的事情再度重演，難道我們不應(yīng)該警惕些嗎？尤其是那些沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)01年至05年大熊市的普通投資人，更應(yīng)該注意一下那段歷史，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之前，一切都那么風(fēng)險(xiǎn)可控，表面看上去完美的套利方案，令你不曾想到會(huì)有人借這樣的手法直接甩盤(pán)。但是，事實(shí)上它是有效而可行的，綠大地崩盤(pán)前曾以1：2（即5折）作抵押融資，現(xiàn)在你看看它的股價(jià)跌了半價(jià)都不止。所以，我得奉勸那些空倉(cāng)的朋友，不要去參與這類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品。它可能會(huì)讓你避開(kāi)市場(chǎng)的調(diào)整，但你避不開(kāi)的卻是A股市場(chǎng)中的陷阱。這種甩盤(pán)手法，對(duì)市場(chǎng)老人們不是新鮮事，但對(duì)那些手里有大錢(qián)的新人，卻是很可怕的屠殺。
　　中國(guó)平安員工墜亡的事件，也不是一個(gè)獨(dú)立的事件，本質(zhì)上講，它與申萬(wàn)員工棄生是一樣的。背后的原因都是個(gè)人貸款高負(fù)債，失去償還能力致人輕生令生者惋惜。而什么原因令個(gè)人高負(fù)債，兩件事的共同指向是房貸。因高額的房貸按揭需要償還，一個(gè)鋌而走險(xiǎn)，一個(gè)恐懼失去工作保障。而我們現(xiàn)在職場(chǎng)中有多少這樣的事例，這個(gè)社會(huì)每年有6%的中產(chǎn)階層在消失，原因都是家庭住房方向的高負(fù)債。消費(fèi)能力被吸收，企業(yè)庫(kù)存增大銷(xiāo)售不暢，大多的原因都與這些問(wèn)題有關(guān)。而中國(guó)平安事件的另一方面，則顯現(xiàn)出金融系統(tǒng)目前的窘迫狀態(tài)。金融系統(tǒng)強(qiáng)迫員工對(duì)外銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品，銷(xiāo)售不出則強(qiáng)迫員工購(gòu)買(mǎi)，已經(jīng)不是少數(shù)幾家的事，而是普遍現(xiàn)象。背后的原因是什么？缺錢(qián)，高成本攬儲(chǔ)。這已經(jīng)是一個(gè)社會(huì)現(xiàn)象，它象一個(gè)病毒在社會(huì)中蔓延。什么時(shí)候會(huì)爆發(fā)出一場(chǎng)風(fēng)暴，我們無(wú)從知曉，但我們本能地產(chǎn)生警覺(jué)卻是絕對(duì)地必要。
　　目前市場(chǎng)的狀態(tài)仍然是小指數(shù)的下行結(jié)構(gòu)沒(méi)有走盡，原來(lái)我們預(yù)期在上周中段后，可能出現(xiàn)一個(gè)節(jié)點(diǎn)，但領(lǐng)跌的創(chuàng)業(yè)板依然故我地下行。不過(guò)，細(xì)心一點(diǎn)就可以發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)跌的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自去年12月20日開(kāi)始領(lǐng)跌，下跌結(jié)構(gòu)是一個(gè)比較典型的3－3－5式三波段結(jié)構(gòu)。而目前這個(gè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入了5波段下行段的主跌段末段（即C－3－V段），所以，日線背離可能很快就會(huì)出現(xiàn)。假如以第V段結(jié)構(gòu)看，似乎目前處于第V－iii段中，未來(lái)一周應(yīng)該是關(guān)注它出現(xiàn)中等級(jí)別轉(zhuǎn)折的時(shí)候。中小板綜指與深綜指的情況差不多，目前均處于下峰密集帶，常理講，應(yīng)該反彈一下再下殺才會(huì)有力。
　　如果，小指數(shù)不能與大指數(shù)形成階段性合力，那么后面預(yù)期的反彈可能仍將較弱。而上證指數(shù)的波動(dòng)表現(xiàn)形式則是個(gè)通道似上行反彈段，它的力度本來(lái)就不會(huì)很大。市場(chǎng)的表現(xiàn)形式還是牛皮市，只不過(guò)現(xiàn)在是大指數(shù)牛皮盤(pán)整、小指數(shù)的繼續(xù)探底，盡管這個(gè)過(guò)程還要持續(xù)，但我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)在積蓄力量。而能促使小指數(shù)反彈的動(dòng)力，除題材股外，只有科技股能擔(dān)當(dāng)此任。就大指數(shù)的籌碼分布而言，目前上方峰值位于2995，已經(jīng)較之4月中旬下移了10點(diǎn)，但上方次峰值位于2924處，我們不認(rèn)為本階段可能出現(xiàn)的反彈能逾越這一區(qū)域。換句話說(shuō)，就是未來(lái)即使有反彈出現(xiàn)，其空間也非常有限。且低點(diǎn)上行非推動(dòng)，此反彈結(jié)構(gòu)一旦完成，市場(chǎng)將出現(xiàn)的是新一輪下壓，從而到下方再度構(gòu)建一個(gè)箱體平衡。而上方的箱體平衡區(qū)仍然持續(xù)不了太久，最終還是會(huì)出現(xiàn)一個(gè)無(wú)人敢抄的恐慌底，到那時(shí)，才能說(shuō)市場(chǎng)的調(diào)整接近完成。
　　總體而言，我們?nèi)匀徽J(rèn)為未來(lái)一兩周時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)還會(huì)以指數(shù)弱勢(shì)、局部個(gè)股強(qiáng)勢(shì)的形式存在。對(duì)應(yīng)4月18日高點(diǎn)至5月17日低點(diǎn)的21個(gè)交易日的反彈結(jié)構(gòu)，合理預(yù)期是在12天左右。而我們從上證指數(shù)的小級(jí)別波動(dòng)狀態(tài)看，感覺(jué)這位置做個(gè)三波段反彈，也還有個(gè)小c段上行沒(méi)有完成。因此，我們建議本階段短線好手仍然可以參與部分成長(zhǎng)股的階段性套利，對(duì)于那些技術(shù)水平一般的普通投資人，我們建議繼續(xù)等等可能會(huì)更為穩(wěn)妥。
　　對(duì)市場(chǎng)的中期走勢(shì)，我們的判斷依然沒(méi)有改變。這個(gè)位置即使有反彈出現(xiàn)，也不可能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)。只要大小指數(shù)都沒(méi)有出現(xiàn)上行推動(dòng)的細(xì)節(jié)，原則上仍然以做防守盤(pán)為主要策略。