大成基金楊丹:長期看好大內需板塊

　　楊丹，理學碩士，2001年加入大成基金公司，先后任職于基金經理部、研究部、金融工程部，現任基金景福和大成滬深300指數基金經理，大成內需增長股票基金擬任基金經理。
　　5月12日，大成內需增長股票基金開始發行。該基金擬任基金經理楊丹認為，年內A股市場將以業績驅動為主，在經濟轉型的大背景下，推出以“內需增長”為投資主題的基金正逢其時，投資“內需”就是投資中國下一個階段經濟增長的動力，受益于內需增長的行業中的優質上市公司會分享中國經濟長期增長帶來的投資收益。
　　
　　從估值提升轉向業績驅動
　　回顧2010年投資，楊丹表示，在經濟復蘇的狀態下，流動性還沒有回收，2010年的A股市場并不是業績驅動，更多的是估值提升，傳統行業被壓縮，金融地產化工等行業都沒有很好的表現，只在去年四季度由于擔心高通脹和回收流動性壓縮估值，周期性行業才有一輪估值修復過程。
　　“進入2011年，股市更多的從估值提升變為業績驅動為主，前四個月的行情是周期性股票因為估值修復而有所上漲，目前估值修復的上漲已經告一段落，消費內需的估值有所下降，回到長期歷史水平，是一個相對合理的水平，下一階段股票的上漲最重要的是看業績。一些2011年一季報業績增長明顯或者超預期的股票依然有不錯的表現，這其中既有傳統行業的，例如家電，也有新興行業的?！睏畹と绱苏f道。
　　近期國家統計局公布了2011年4月經濟數據，楊丹表示，從CPI數據來看，通脹仍是未來影響股市的關鍵因素，CPI5.3%的水平說明目前整個市場的通脹水平仍然維持高位。
　　楊丹指出，相較于去年的高通脹，今年的通脹結構出現了變化。去年的通脹主要表現為周期性的，比如豬肉、食品等價格的大幅上漲，這些因素隨著市場的供需不斷調整，價格的上漲不會一直持續。但是今年的通脹結構更多地表現為居住、服裝、服務等因素，這種由于能源成本、經濟發展、勞動力價格提升等造成的通脹則將是一個長期的、必然的過程。
　　“在通脹水平沒有出現明顯下落的情況下，為了抵御通脹而持續推出的緊縮政策應不會出現方向性改變。但此次央行選擇調整存款準備金率而不是加息，短期內應處于政策效果觀察期，不會過于嚴厲。無論如何，市場的不確定性因素依舊存在，在貨幣趨緊的環境中，僅僅依賴估值修復很難出現大規模行情。在這個階段，市場的主要驅動因素應該還是來自于業績增長。”
　　
　　大內需行業孕育長期增長公司
　　今年以來，內需股票有所調整，讓部分投資者對投資內需股的信心有所動搖。楊丹認為，消費醫藥等大內需股票在經過調整之后，總體趨勢還是有所增長的，長遠來看，消費內需是今后中國經濟發展更重要的方向，在大內需行業中也將會孕育出長期增長很確定及持續的公司。
　　從更遠的周期來看，大消費、新興產業是未來中國經濟增長的驅動因素，其中優秀公司的增長速度將非常快。這類股票今年表現不太好，主要是因為去年漲幅較大，業績被透支，但它們的投資邏輯并沒有變。至于新興產業，今年會有嚴重分化，去年是炒板塊炒概念，今年必須選公司，必須仔細甄別具體公司的具體業務。比如新能源汽車，產業化進程遠比大家的預期慢，公司的估值如果太貴會有壓力；而太陽能仍處在高速發展的階段，未來應該能從中發現一些長期增長的好公司。
　　在個股選擇上，楊丹重點關注行業本身發展趨勢向上，行業發展空間足夠大的行業，這里面做的好的企業比較容易超預期，上市公司需要在行業中有獨特的競爭優勢，例如渠道優勢、品牌優勢等，未來幾年能夠保持足夠的競爭力，并且上市公司要有良好的公司治理結構。對于一些核心的投資品種，“投資上可以一直持有這樣的股票多年，把眼光看遠一點，這樣才更容易取得長期優異的業績?！睏畹ぷ詈筮@樣總結。