桂浩明:債務困局不會引發美債危機

　　（嘉賓介紹：申銀萬國證券研究所市場研究部經理）
　　針對美國財政部債務上限問題，財長蓋特納宣布于5月16日采取進一步措施拓展債務空間，暫時中止對某些聯邦養老金計劃的投資，預計這些辦法和其它緊急措施將持續至8月2日左右，如果屆時國會還未投票贊成提高債務上限，美國國債將出現違約。深圳電臺先鋒898（FM89.8）上午9點至10點播出的《創富贏家》節目主持人孫小美與特約評論員桂浩明就此展開了討論。桂浩明表示，美國債務困局不會釀成美元危機，此外，人民幣短期內不具備成為國際儲備貨幣的前提條件。
　　孫小美：美國財政債務已達14.29萬億美元的法定上限，財長蓋特納也表示將拓展債務空間，怎么理解這個“債務上限”？
　　桂浩明：美國有比較嚴格的財政制度，國庫會規定財政收入和支出的比例，如果入不敷出，就會產生財政赤字，赤字也有規定的標準，如果超過該標準，國會就會停止撥款，政府運行將陷入癱瘓。近幾年，美國實施量化寬松政策，大肆印發貨幣，印發貨幣的本質實際上就是政府舉債，會對社會構成負擔，貨幣量越來越大，財政支出越來越高，導致赤字居高不下，這個問題如果不解決，將引發危機。不過美元是世界貨幣，是國際主要的支付手段和儲備手段，享有足夠的鑄幣權，雖然鑄幣權在削弱，但在短期內，美元的霸權地位不會輕易改變，更不會釀成像歐洲那樣的債務危機。
　　孫小美：美國一美元的支出中大概有40美分是借的，其最大債權國就是中國，那我們持有的美國債券安全嗎？
　　桂浩明：政府債券是以國家信用為擔保的，只要國家不破產，基本就是安全的。從美國兩百年的歷史來看，沒有出現嚴重的違約狀況，目前出現違約的主要是小國家，美國的經濟體是比較大的，能夠較快的緩解危機。對于中國而言，有三萬億的外儲，除了美元之外，似乎也沒有其他資產可以容納這么大的規模。有人說可以買黃金，現在的黃金儲備是一千噸左右，即便翻一番，能夠容納的資金大概也只能占到外儲的2-3%左右，根本不可能通過增持黃金化解矛盾。有些學者認為可以恢復金本位，這就忽略了一個基本的問題，現在的經濟體量已經遠遠不是金本位所能涵蓋的，因為黃金儲備太少了。在這種情況下，買美元也是迫不得已的，是由具體環境條件決定的，即便美國債務出現短暫的困境，中國所持的美元資產也是相對比較安全的。
　　孫小美：市場人士分析，人民幣未來十年內可能會成為國際儲備貨幣之一，從當前人民幣的地位來看，您認同這樣的觀點嗎？
　　桂浩明：人民幣要成為國際儲備貨幣，需取決兩個條件，一個是中國經濟的進一步提高，另一個是人民幣在資本項目下可自由兌換。中國已經是僅次于美國的第二大經濟體，外儲規模也是雄踞第一的，人民幣具備成為國際儲備貨幣的潛力，不過人民幣至今在資本項目下不能自由兌換。一種貨幣要成為世界儲備貨幣，首先要實現資本項目下的自由兌換，并且在外貿領域中成為結算貨幣，在投資領域中形成投資貨幣，最終形成他國的儲備貨幣。目前，人民幣在周邊國家和地區廣泛流通，有些國家把人民幣當作法定儲備貨幣，但規模都比較小，和龐大的外儲無法相比。
　　對于人民幣未來十年內可能會成為國際儲備貨幣之一的觀點，我認為，在經濟領域超過三年以上的預測都是比較玄乎的，存在較大的主觀性，客觀性的因素比較少。要預測十年以后，只能感性認識，盡管有數學模型，也不一定準確，因為一個國家的經濟體量以及結構上的變化都有很大的不確定性。不過可以確定的是，三年內人民幣不可能成為儲備貨幣，即便中國經濟在三年內超過美國，但是所積淀的資產差很遠，美國的資產是兩百年積累下來的，而中國只是在解放后才開始積淀的。何況經濟總量在三年內也不可能超過美國，而積淀資產超過美國則需要更長的時間。
　　（本專欄由深圳電臺先鋒898《創富贏家》節目與《股市動態分析》雜志社聯合推出）