企業集團財務公司循環貸款運作優勢研究

楊一棟

（中國大唐集團財務有限公司，北京 100053）

循環貸款已成為各商業銀行一種特色金融產品，主要面對優質重點客戶，鞏固重點客戶關系。然而，商業銀行提供的循環貸款應用效果有著局限性。企業集團財務公司，作為企業集團內部的金融平臺，它們以加強集團資金集中管理、增強集團整體資金管控能力、提高集團整體投、融資資金使用效率、降低財務費用、降低資產負債率和防范資金風險為目標。同時，企業集團財務公司更能深刻理解所在集團的發展戰略、經營特點和產業布局。鑒于上述兩點，企業集團財務公司能夠將循環貸款與企業集團的經營發展高度契合，從而達到外部金融機構不能達到的效果，充分發揮集團內部金融平臺的功能。目前，我國已有超過100家企業集團組建財務公司 ，循環貸款的靈活應用有較為廣闊的適用空間。

本文基于對部分企業集團財務公司循環貸款經營情況的調查基礎上，對循環貸款的創新應用進行了研究，對循環貸款的特點、如何與企業集團成員單位經營現金流結合、兩者契合之后的優勢進行了初步探討，進而針對企業集團財務公司提出適應性應用建議。

1 銀行業循環貸款特點

流動資金循環貸款（簡稱“循環貸款”，是一種靈活的流動資金貸款形式，是指企業與銀行一次性簽訂借款合同后，在合同規定的額度和有效期內，多次提款、逐筆歸還、循環使用的一種流動資金貸款業務。

循環貸款最顯著的特點是一次審批、在規定期限和額度內可多次循環使用。銀行按照企業經營規模、業務前景和經營效益，核定給予企業的流動資金貸款額度，一般一年簽訂一次貸款合同，約定最高合同金額；企業分次使用資金時，通過借據確定當次提款金額、利率和還款時間，即在合同有效期和額度范圍內，企業可隨借隨還。

由于銀行的目標群體資質參差不齊，銀行更注重風險的防范，因此對辦理循環貸款的客戶有較高標準，主要是重點、優質客戶。循環貸款是銀行的一種營銷手段，不能很好與企業經營相契合。其優勢不僅體現在針對客戶的每筆提款不用再單獨通過貸款審批會審批，一定程度減少客戶再次提款的審批環節，提高客戶提款效率。

2 循環貸款在財務公司的靈活應用下將發揮更大優勢

財務公司比外部商業銀行有著得天獨厚的優勢，能夠更加全面和清晰掌握所屬企業集團的經營情況。同時，財務公司專注于一個行業，比外部商業銀行更能把握行業特點和控制行業風險。基于此兩大優勢，財務公司在循環貸款的設計使用上，通過靈活合理應用，將不僅僅是審批效率的提高，對加強企業集團資金集中管理、提高資金使用效率、降低負債率和財務費用也將起到積極作用。下面以循環貸款在電力企業的應用情況舉例說明。

2.1 電力企業經營現金流特點

電力作為國家重要的能源支柱產業，具有明顯的資金密集型特點。國內五大發電集團都是以火電為主，從財務結構來看，火電行業具有以下顯著特征：

第一，項目資金投入需求巨大。目前，火電項目每千瓦造價約4000元，發電機組單位造價高，造成發電企業資金投入量大，按相關規定資本金占項目投資比例最低可為20%。項目資金來源中銀行貸款占總投資比重高，企業負擔財務費用絕對額度非常大。

第二，燃料成本支出所需資金量大。燃料支出是火電企業日常經營現金流出的主要方面。近年電煤價格不斷上漲，火電企業的燃料成本從過去占全部生產經營成本不足70%，攀升到了目前占到全部生產經營成本的78%，解決燃煤采購支付問題，則是保障企業資金鏈運轉通暢的關鍵。

第三，資產負債率畸高。近年來大部分新建發電企業在新建電廠項目時，均按照資本金最低比例要求注資，其余資金主要靠銀行貸款融資，導致發電企業投產之日資產負債率即高達80%以上。

從日常現金流運轉情況分析，有如下特征：

第一，現金流收支不匹配。火力發電企業每月現金支付集中于月初，主要用于燃煤采購和稅款的支付；每月現金收入則集中于月中和月末，主要是電費收入（目前電網公司對發電企業的電費結算大部分是每月兩次，分別在月中14到17日之間和月末29至31日之間），資金的收支存在時點上的不匹配。

第二，企業存貸雙高。為了保證資金流的連續，火力發電企業一般備付大筆資金保證月初燃煤款等各項費用的支付，一方面大量存款備付賬上，不會產生較大收益，一方面不能償還貸款來減少貸款本金存續天數，以減低財務費用，導致企業出現存款高、貸款高的“雙高”局面。而火電企業每月經營現金流龐大，一般都超過億元，存續資金低效使用必將產生巨大損失，尤其是當前火電企業舉步維艱的時刻，盤活巨額存量資金非常必要。

2.2 財務公司循環貸款運作設計

電力企業資金狀況、財務結構和現金流運行情況的特征反映出其亟待解決的四個問題：一是財務費用負擔重問題，二是巨額燃料款支付問題，三是負債率過高問題，四是現金流收支時間不匹配問題。

財務公司主要目標在于服務集團公司資金集中管理、提高資金使用效率和降低財務費用，具體到上述四個問題，則可以通過優化循環貸款，進一步發揮其靈活性來實現：

（1）拓寬循環貸款適用度

放寬循環貸款最低提款金額、最低提款期限的限制，與成員企業的用款需求、現金流周期相匹配；

（2）明確循環貸款適用對象

由于火電企業需購買燃煤，流動資金周轉頻繁，循環貸款的適用范圍主要定位于現金流周期性明顯的火力發電企業；

（3）確定授信上限

循環貸款的合同額度，主要參照借款人季度內燃料采購支出總額，滿足火電企業購買燃煤所需資金最高上限的需要；

（4）理順使用節奏

循環貸款的額度占用，提倡月初提款，月末還款，一般用款周期不跨季，彌補火電企業月初支付與月末收入的時間差；

（5）服務與管理并行

具體操作上，提款按月報預算，按周報計劃，按天執行，還款原則按周報計劃，一般提前一天即可，最大限度體現“隨借隨還”。

2.3 循環貸款與經營現金流契合優勢

循環貸款通過企業集團財務公司的靈活應用，與企業集團成員單位的經營現金流高度契合，比商業銀行循環貸款發揮更大優勢。

（1）彌補成員企業短期資金缺口

電企月初支付、月末收入現金流時點的不匹配，導致資金缺口需要備付大量資金，循環貸款可以彌補該資金缺口。

（2）為成員企業增加了一種調配企業資金的金融工具，減少了企業現金的沉淀

財務公司循環貸款介入后，成員企業在月初需要支付燃煤款和稅款時，通過財務公司循環貸款借款支付，月中或月末電費到帳后再歸還財務公司貸款，通過循環貸款熨平成員單位資金波動，保證成員企業支出和收入時點的匹配，減少成員單位資金沉淀。對于成員企業加速資金周轉，優化經營現金流，減少資金沉淀，實現財務費用和月末負債率的“雙降”具有明顯效果。

（3）減少集團外部貸款，降低集團整體資產負債率和財務費用

通過財務公司循環貸款的利用，成員企業將減少外部銀行流動資金貸款，整體上通過財務公司貸款替代外部商業銀行貸款將減少集團整體外部貸款規模。從集團整體角度看，財務公司貸款在合并口徑時可以抵消。因此，循環貸款的規模應用可以減少集團整體外部貸款，降低集團整體資產負債率和財務費用。

另一方面，通過循環貸款降低貸款本金的占用天數或平均占用額，對降低利息支出而言，甚至比降低利率方式更為有效，已成為企業集團財務公司為成員企業減低財務費用主要方法之一。

（4）緩解財務公司貸款與存款期限的錯配情況，優化財務公司資產負債結構

財務公司的存款多是集團成員企業活期存款，要保證存款客戶的隨時之用。貸款期限一般多為一年期及以上，因此存在存款期限和貸款期限的錯配。循環貸款的應用加大了財務公司信貸資產的流動性，優化了財務公司資產負債結構，進一步提高了財務公司的安全性和流動性。

3 實際應用案例效果

通過對電力企業循環貸款的調查，實際應用效果也比較明顯。

3.1 循環貸款既解決短期融資問題，也節約財務費用

五大發電企業之一，通過在其系統內各單位推廣循環貸款，四年來財務公司與集團下屬20家成員企業累計簽訂了 50份循環貸款合同，合同金額共計297.15億元。通過這些循環貸款合同的有效執行，一方面，為該集團在全系統推廣“月末存款余額不超過50萬元”的現金調度管理模式提供了有效金額工具；另一方面，也為該集團降低了資金沉淀成本，節約了巨額的財務費用，具該集團初步測算，2008～2010年，年均節約財務費用約1000萬元。

3.2 循環貸款是實現賬戶“零余額”管理的有效手段

循環貸款的應用不僅成就了該集團下屬亞洲第一大火電企業極高的資金管理水平，也使該集團系統內相當一批大型火電企業的日均存款下降到50萬元以內。循環貸款的應用，促進了財務公司與集團成員單位“財企合作”的良性互動，循環貸款在該集團系統的成功推廣和廣泛應用，成為該集團系統內各單位實現賬戶“零余額”管理的有效手段。

4 實現循環貸款優勢的適用性建議

財務公司循環貸款的靈活運用，與企業集團經營特點結合，將為集團在資金集中管理、提高資金使用效率、降低資產負債率和財務費用等方面帶來明顯的積極影響。這種資金運作方式的成功應用需要注意以下幾點：首先，財務公司需明確集團對于自身的定位和職能，本文討論的前提是財務公司不以盈利為主要目標，以服務集團并通過服務帶動集團資金管理水平提高為宗旨，以此來加強集團資金集中管理、提高資金使用效率、降低資產負債率和財務費用。

其次，要與所屬集團的發展戰略、產業規劃、資金管理要求相適應。

第三，需熟悉企業集團所在行業的特點，要掌握企業集團成員企業的經營特點和現金流轉規律。

第四，需擁有一批熟悉各種金融產品的專業人才，能結合所屬集團的經營特點進行合理設計調整，以發揮規模效應。

第五，財務公司具備完善配套制度和管理措施，加強貸款風險的防范。

[1]王偉東.財務公司經營與管理[M].2004年8月.

[2]企業集團財務經營運作研究[J].中國金融出版社.2010（09）.