人均經營資產3億元的生意

在金融行業，4600億元并不起眼，不過跟另一個數字相比，就很驚人了。截至今年9月底，全國17家金融租賃公司員工加起來不足1500人，卻經營4600億元的資產規模，也就是說，平均每個員工經營的資產超過3億元。

以市值全球第一的工商銀行和它的子公司工銀租賃為例， 工行資產超過15萬億，員工約為40萬人，人均也只有3750萬元。按照今年三季末的數據，工銀租賃的人均經營資產超過5億元，前者不及后者的10%。

即便是在2011年信貸緊縮的年份，中國金融租賃也沒有停下飛奔的腳步。

今年，央行首次將租賃公司投放規模納入全口徑嚴格管控。更嚴峻的是，金融租賃公司90%以上的資金來源是銀行信貸——這是一個今年以來被控制最為嚴格的融資渠道。

然而行業數據顯示，金融租賃的增長速度并沒有受到太大影響。截至9月底，17家金融租賃公司的總資產規模約4600億元，去年底，這一數據是3156億元。業內權威人士估計，今年全年新增投放超過2000億元應不成問題。

金融租賃人均經營資產的數字如此驚人，與其發展模式有關。這既昭示著行業的活力，也隱含著憂患。

2007年是轉折點

金融租賃，只是中國融資租賃行業的一部分。從業務概念而言，“金融租賃”與“融資租賃”并無不同。

“金融租賃公司”早在銀監會從央行分立之前就存在，但是經過整頓，在2007年之前基本上處于僅僅是“延續香火”的狀態，行業規模非常小。

根據銀監會副主席蔡鄂生2007年6月引用的數據，在2006年底，金融租賃公司共有12家，其中6家持續經營，賬面資產合計142億元人民幣，負債112億元，所有者權益30億元，當年共實現稅后凈利潤1.3億元。作為最早對外開放的金融領域，1981年在榮毅仁的主導下成立了中日合資的東方租賃，20世紀80年代的中國租賃業可謂風生水起。但終因制度問題導致的嚴重欠租，使這個行業在20世紀90年代處于殘酷的討租狀態。

為履行中國加入WTO的承諾，2004年12月11日，商務部外資司宣布外商獨資租賃公司開放，但未能改變租賃業的大局，到2006年底，商務部以及前外經貿部批準的外資及中外合資租賃公司共有70余家，資產合計只有將近300億元。

2007年，銀監會頒布新的《金融租賃公司管理辦法》，當年3月1日起施行。它的突破在于——商業銀行獲準進入融資租賃行業（當然，也并沒有把實業資本擋在門外，只是門檻不低）。

2007年11月28日，工銀租賃成立，到2008年4月，首批試點的銀行系金融租賃公司陸續開業。截至目前，加上2007年之前存續的一些小型金融租賃公司，目前歸屬銀監會監管的金融租賃公司共17家，同時還有一些金融租賃公司正在籌建。

銀行進入給融資租賃行業帶來的變化超乎很多人的意料。截至2011年3月末，17家金融租賃公司的資產總額達到3640億元，實現營業收入33.45億元，凈利潤13.24億元，分別比2007年同期增長了25倍、27倍和39倍。

按照2010年底的數據，銀監會和商務部監管的融資租賃公司總數接近200家，注冊資本金超過800億元，按照允許的杠桿水平，潛在租賃資產承載能力可高達1萬億元以上。

2010年，銀監會監管的17家金融租賃公司新增租賃投放2048億元；外商投資企業協會租賃業委員會常務副會長屈延凱的估計，商務部監管的資融資租賃公司2010年新增投放在2200億元左右。

到今年7月，中國共有融資租賃公司合計260家左右，其中金融租賃公司依然是17家。區區十七家占據了行業的“半壁”。

更多、更小

今年3季度數據顯示，已經有兩家金融租賃公司資產規模超過700億元，4家超過400億元，9家超過200億元，12家超過100億元。而非金融類租賃公司，目前資產規模絕大多數都在100億元以下。

資產規模大，首先要資本規模大，因為融資租賃公司都是杠桿經營，雖然計算方法有所不同，但總體而言，金融類租賃

公司的經營杠桿（風險資產規模/資本）不得超過12.5倍（即資本充足率不低于8%）；非金融類租賃公司的經營杠桿不得

超過10倍（總資產規模/資本）。

2007年以后成立的金融租賃公司大多出手不凡。目前，國開行旗下的國銀租賃實收資本80億元，工銀租賃實收資本50億元，中石油旗下的昆侖租賃60億元。2009年以來，不少銀行系租賃公司已經增加過資本金，從行業內獲得信息看，2012年，又將是一個增資擴股年。這些脫胎于銀行、資產管理公司、大型國企的金融類租賃公司，以其雄厚的資本迅速擴張，而擴張的方式，也是以“大”為主。一方面，股東能夠提供強大的客戶資源，而且門當戶對，以大型企業為主；另一方面，新的租賃公司需要快速做出規模，提高資本利用率，只好以大客戶、大業務為主。

問題是，這些金融租賃公司神速發展，自己的融資來源又如何解決？這是金融租賃公司比非金融類租賃公司更為強大的地方，依靠其股東背景。雖然銀行不能直接為其子公司提供貸款，但是母行的品牌和信譽為銀行系租賃公司提供了無形支撐。

在貨幣政策趨緊的環境下，這種優勢導致的融資能力落差更為明顯。因為在國內金融環境中，租賃公司90%的融資來源依靠銀行。比如，民生金融租賃獲得銀行授信已經超過900億元，而很多非銀行系租賃公司不得不“苦哈哈”地去各銀行擠牙膏。商業模式決定了金融租賃公司的單筆業務都比較巨大。

當前的租賃會計準則把交易上的融資租賃業務分為兩大類，一類是融資性租賃，另一類是經營性租賃。融資性租賃，是指實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。經營租賃是指除融資租賃以外的其他租賃。

簡單地說，融資性租賃業務中，租賃公司基本不承擔跟資產相關的風險，因此也就不能享受資產本身所帶來的收益，而僅僅是獲取資金差價，因此業內人士認為這是與銀行信貸接近的租賃業務，或者干脆被叫做“類信貸”。

按照目前的會計準則，融資性租賃資產在承租人的會計處理中應計入資產負債表，而經營性租賃資產并不入表，只在財務報表的附注中體現，因此經營租賃是一種較為安全的（因其以租賃物為載體）表外融資渠道。

截至今年三季度末的數據顯示，經營性租賃資產在金融租賃業總資產中占比不到10%。融資性租賃只能賺取資金差價，所以只能靠單筆業務的規模取勝。目前，有的金融類租賃公司雖然有數百億資產，但合同數量只有一兩百個，平均單筆業務金額達數億元。

經營性租賃比例太低，與金融租賃公司的業務模式和經營能力有關，也受到相關稅收制度的影響。我國營業稅稅目中只有“ 租賃” 和“ 融資租賃” 兩類，前者按租金的全額納稅，后者按扣除融資成本后的差額納稅。由于營業稅稅目上沒有明確“經營性租賃”歸屬，因此各地稅務部門對該政策理解不一致，大部分把經營性租賃按“租賃”對租金全額征稅，致使稅負陡增，極大限制了經營性租賃業務的開展。

單筆業務金額過大，融資性資產比例過高，已經成為金融租賃業界普遍的擔憂并正在改進。一方面，中小企業業務受到金融租賃公司的重視，“擴大客戶數量”已經寫進了很多租賃公司的規劃書。比如，資產規模最大的工銀租賃已經開始執行自己的中小企業戰略，并通過工行的網點優勢迅速擴大了中小企業業務數量和規模。另一方面，在現有政策框架下盡可能多地擴大經營性租賃比例，創新商業模式。

人均經營3 億元資產， 看起來很“ 拽” ， 但是“ 能力越大， 責任越大”，在金融市場上，每一分錢都包含著一分風險，每一分錢都背負著去獲得下一分錢收益的壓力。不輕松。