獨(dú)立精品投行崛起

“普通人都有去醫(yī)院看病的經(jīng)歷，當(dāng)醫(yī)院的任務(wù)變成天天賣(mài)藥，哪種貴賣(mài)哪種的時(shí)候，你還會(huì)愿意去這種醫(yī)院?jiǎn)帷保?/p>

說(shuō)這番話的是投資銀行家周凡，他將大型投行業(yè)務(wù)比為在盈利壓力和獎(jiǎng)金激勵(lì)之下既看病又給開(kāi)藥的醫(yī)院，與之相對(duì)的是，提供健康管理的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)——可以體檢，可以提供醫(yī)療解決方案，也可以開(kāi)藥方，但不進(jìn)行復(fù)雜的治療也不賣(mài)藥。這樣的第三方，投行里面也有，被稱作“精品投行”（Boutique Investment Bank）。當(dāng)然，周凡就供職于一間這樣的投行，美國(guó)的美馳集團(tuán)（MoelisCompany）。2008年金融危機(jī)過(guò)后，華爾街五大投行逐鹿天下的歲月一去不返，如今僅存高盛和大摩兩家，但精品卻得以崛起。

一分小一分巧。本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)，為中小科技企業(yè)提供融資咨詢服務(wù)的精品投行就打破了諸多分析師的預(yù)言，在困境中生存下來(lái)，并在之后隨著全球融資并購(gòu)業(yè)務(wù)的紅火而不斷壯大。金融危機(jī)則又給了他們一次機(jī)遇。

其實(shí)，類似的“業(yè)務(wù)”模式并不先進(jìn)，同樣從大型投行“出走”的張化橋曾這樣形容自己的業(yè)務(wù)：

在你面前擺著一大一小兩個(gè)金字塔。較大的金字塔里面都是大中型企業(yè)。塔尖代表最低的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，塔底代表高風(fēng)險(xiǎn)。銀行的目標(biāo)客戶在金字塔的上端。當(dāng)然，銀行有時(shí)候不小心，也發(fā)放一些低質(zhì)量的貸款。

有些擔(dān)保公司和小額貸款公司在這個(gè)大金字塔里面尋找銀行剩下的客戶（要么不符合銀行貸款條件，要么不善于跟銀行\(zhòng)"溝通\"）。而另外一些擔(dān)保公司和小額貸款公司（比如我們廣州萬(wàn)穗小額貸款公司）主要服務(wù)那個(gè)小金字塔里面的上端客戶。

我們客戶的唯一“缺點(diǎn)”是規(guī)模小，他們的質(zhì)量往往比大金字塔的上端客戶更好。他們靈活，資金周轉(zhuǎn)快（比如每年6次），他們覺(jué)得我們24％的年化利率并不高。他們的時(shí)間值錢(qián)，他們受不了貸款程序的官僚主義。反過(guò)來(lái)，對(duì)于那些雖然規(guī)模大， 但是資金周轉(zhuǎn)慢的企業(yè)或者日薄西山的企業(yè)來(lái)講，即使無(wú)息貸款也太貴，因?yàn)楫吘贡窘疬€是要還的。

精品投行和大型投行的關(guān)系，又何嘗不如此？

在美國(guó)，包括美馳、瑞德（Lazard）、Greenhill、Evercore、羅斯切爾德、PWP等精品投行已在眾多大型并購(gòu)案中發(fā)揮作用。在谷歌125億美元并購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)案中，為交易雙方擔(dān)任顧問(wèn)的就是三家精品投行。

今天，美國(guó)精品投行中的佼佼者紛紛來(lái)到中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)拓新疆界。本土的漢能、易凱、華興、漢理等機(jī)構(gòu)深耕多年，已站穩(wěn)腳跟。海外派與本土派，是激烈競(jìng)爭(zhēng)還是共同做大蛋糕？