經(jīng)濟(jì)著陸的軟硬之爭

面臨通脹壓力，中國采取了一系列財(cái)政緊縮措施。盡管在此體制下，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)有嚴(yán)重危機(jī)，但若不認(rèn)真考慮長期利益，也只是治標(biāo)不治本、飲鴆止渴

最新一期《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》社論題為“中國經(jīng)濟(jì)：硬著陸之憂”，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的研判頗具警示意義，特與讀者朋友們?cè)诖朔窒怼?/p>

文章指出，面臨通脹壓力，中國采取了一系列財(cái)政緊縮措施。盡管在此體制下，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)有嚴(yán)重危機(jī)，但若不認(rèn)真考慮長期利益，也只是治標(biāo)不治本、飲鴆止渴罷了。

描述中國經(jīng)濟(jì)降溫時(shí)，該文寫道：由于信貸緊縮政策來的太遲，開發(fā)商們的等待變得更為痛苦難耐。中國的民間信貸市場(chǎng)是信貸形勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，目前黑市貸款月利率為6%，實(shí)在高得太離譜了。一些商人已經(jīng)跑路，拋妻棄子，撇下公司，以避免任人剜肉摧殘。

此類民間融資中的絕大多數(shù)資金，要么會(huì)直接受到房市影響，要么就是直接投資于房市。令人擔(dān)憂的是，資金周轉(zhuǎn)困難的老板們很可能會(huì)甩賣他們手頭的新經(jīng)典別墅和普通公寓，從而加速房市見頂，并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更廣泛的危害。舉例而言，甩賣會(huì)導(dǎo)致土地價(jià)值的下跌，對(duì)于靠賣地增加財(cái)政收入的地方而言，日子將變得更加捉襟見肘。

有些分析人士認(rèn)為，民間借貸已敲響了中國經(jīng)濟(jì)的“警鐘”，它預(yù)示著更大范圍的信貸危機(jī)即將爆發(fā)。還有人認(rèn)為民間借貸是一顆“定時(shí)炸彈”，極具殺傷力。

但是，這兩種比喻都算不上貼切。緊縮信貸是抑制通貨膨脹的必經(jīng)之路。而高的發(fā)指的黑市利率，則說明了中國所采取的貸款限制政策最終開始發(fā)威了，即使在金融體系外圍亦受波及。

中國并不情愿在通貨膨脹高企之時(shí)，放寬貨幣政策或財(cái)政政策。否則，如果歐洲和美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰落導(dǎo)致中國對(duì)外出口大幅下滑，中國的應(yīng)對(duì)起來就相當(dāng)被動(dòng)了。

不過，對(duì)外貿(mào)易疲軟本身就可以緩解國內(nèi)的通脹壓力，從而抑制國內(nèi)市場(chǎng)上勞動(dòng)力和原材料的競(jìng)爭。2008年中國出口量一落千丈之后，國內(nèi)的商品價(jià)格也隨之下滑。所以說，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于較為寬松的宏觀政策的需求越強(qiáng)烈，制定起這樣的政策時(shí)就會(huì)越從容。

至于早前刺激貸款所產(chǎn)生的壞賬，情況又如何呢？

其實(shí)，盡管某些房屋建造商早已債臺(tái)高筑，但業(yè)主們卻并非如此。就算如今房價(jià)已跌破他們當(dāng)時(shí)的購房價(jià)格，房子的價(jià)值也比他們當(dāng)時(shí)買房時(shí)扣除的按揭貸款要多。

由于中央的公開債務(wù)較少，約為GDP的20%，有實(shí)力為其下級(jí)及借款銀行兜底。因?yàn)閮?chǔ)戶幾乎沒有其他投資方式，只能把錢存在銀行，銀行則可通過少付客戶利息的方式自謀出路。

此外，中國的銀行體系受操控，因此，即使壞賬層出不窮，銀行也不會(huì)拒絕放貸。

中國的頑疾在短期內(nèi)還不會(huì)導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。目前，中國可以通過金融監(jiān)管和有失偏頗的激勵(lì)政策來封閉金融系統(tǒng)，盡管如此可能直接導(dǎo)致更多的不良投資。

這樣的應(yīng)對(duì)措施，可謂是治標(biāo)不治本，該來的痛苦遲早還是會(huì)來的。只不過，相對(duì)于開放的市場(chǎng)而言，在中國目前封閉的金融體系下，這種舉措能撐得更久一些。