種業三國演義

隨著國務院常務會議通過《關于加快推進現代農作物種業發展的意見》，種業發展引來變局。

目前國內共有隆平高科(000998)（000998.SZ）、荃銀高科（300087.SZ）、大北農(002385)（002385.SZ）、登海種業(002041)（002041.SZ）、豐樂種業(000713)（000713.SZ）、敦煌種業（600354.SH）等7家種業上市公司。以主營業務劃分，分為雜交水稻種子和玉米種子兩大陣營。

其中雜交水稻有隆平高科、荃銀高科、大北農三家上市公司“三國演義”。近日，荃銀高科、大北農，雙雙發布2010年度業績快報，凈利潤同比一減一增。

隆平高科在占據雜交水稻種子龍頭地位后，與國際種業巨頭利馬格蘭成立合資公司，強化玉米種子業務，“種業航母”野心初現；荃銀高科在IPO之后，走上收購兼并的種業多元化道路；而上市尚未經年的大北農，則正在全國跑馬圈地。

中信證券研究員毛長青表示，競爭加劇的同時，雜交水稻行業集中度開始上升，種業領域出現新變局。由于國際種業巨頭步步緊逼，加上國家糧食安全的考慮，收購兼并和資本對接已成為國內雜交水稻行業的一個新趨勢。

隆平高科：種業航母夢

隆平高科財報顯示，2008年和2009年，雜交水稻種子營業收入、營業利潤分別為4.77億元、1.31億元和5.14億元、1.8億元，雜交水稻種子收入占當年主營收入比例分別為44.12%和48.71%，目前市場占有率在15%-20%，銷量3000萬-4000萬公斤，高于國內同行。

而在迎來行業轉機之后，隆平高科的戰略從“重量”向“重質”轉型。

“具體來講，就是增加高毛利率雜交水稻品種的開發。”隆平高科彭光劍舉例說，以公司目前主推的高端品種Y兩優1號為例，由于培育技術較先進，品種性質優良，終端零售價在60元/kg，結算價格40元/kg，毛利率70%左右，平均每公斤毛利25元。

資料顯示，2004年—2005年，隆平高科高峰期雜交水稻種子年產量在5500萬公斤左右，而目前只有3000萬-4000萬公斤，但由于高端品種的增加，收入并未減少，營業利潤還在穩步攀升。

2010年4月，曾先后任職國際種業巨頭孟山都和杜邦先鋒的劉石空降隆平高科任總裁。劉因在中國推行玉米單粒銷售和單粒播種，創造登海種業等公司的“先玉335”銷售神話，而被業界視為“中國種業營銷大師”。

毛長青分析，隆平高科引進劉石，寄望其將玉米種子營銷經驗推及雜交水稻種子的營銷。

中信證券預計，公司未來3年水稻種子收入總銷量有望超過4萬噸、銷售收入超10億元，高毛利率品種占比將由現在的20%左右，增加到50%以上。

“分公司股權分散，營收規模與行業地位仍不相稱。”毛長青并不諱言隆平高科的發展短板。他坦言，公司只有解決了上述問題，業績才能走上快速上升通道。

荃銀高科：多元化“補血”

相比老牌雜交水稻上市公司隆平高科，地處產糧大省安徽、2010年5月上市的荃銀高科更像是資本市場的一匹“黑馬”。

資料顯示，荃銀高科主營兩系雜交水稻，主導品種為新兩優6號。相對于A股其它雜交水稻上市公司，荃銀高科業務規模較小。2008年、2009年、2010年1—9月，公司主營收入和凈利潤分別為1.22億元、1.64億元、6785.53萬元和2451萬元、3383萬元、886萬元。

對比行業龍頭隆平高科，其子公司安徽隆平種業2009年實現營業收入2.19億元，而荃銀高科2009年1.64億元的主營收入為安徽隆平種業同期收入的74.9%。

荃銀高科也正以外延式擴張放大企業規模。公司開始進行種業多元化，主要以并購方式向三系雜交水稻種子和玉米種子領域拓展。

2010年上市后的數月內，荃銀高科即先后收購四川竹豐種業等四家公司；2010年11月8日，荃銀高科以1000萬元左右的超募資金收購主營玉米育種的楊凌登峰種業有限公司，進軍玉米種子領域；同年11月26日，荃銀高科又擬投資1530萬元，與三位合作人合資設立安徽荃銀欣隆種業有限公司。

然而，公司多元化背后并非全無隱憂。“公司育種技術能力薄弱，新秀品種儲備較少，人才軟肋明顯，多元化基礎并不牢固。”行業分析人士如是評價荃銀高科“缺血”的多元化。

盡管資本動作頻仍，公司業績卻并不給力。荃銀高科2月26日發布2010年度業績快報，公司凈利潤和每股收益分別為3268萬元和0.69元，同比分別下降3.41%和21.49%。

大北農：跑馬圈地急

與隆平高科和荃銀高科以雜交水稻為第一主業不同，去年4月剛剛登陸中小板的大北農有兩大主業：飼料和種業。但其種業板塊中的雜交水稻種子銷售收入已位列全國種業企業第二位，僅次于隆平高科。

2009年，大北農雜交水稻種子營收1.99億元，占據了公司當年育種業務總收入的70.9%。公司主導產品為兩優培九。

“盡管公司的雜交水稻已經在行業內有相當地位，但還沒有山頭，需要建立自己的根據地。”種子業內人士直言。

而近年公司跑馬圈地的動作也接踵而來。

公司IPO上市的7個募投項目中，“超級雜交稻新品種產業化項目”擬投資6375萬元，預計項目達產后可增加2000萬公斤水稻種子，實現年銷售收入3.6億元，實現利潤總額4433.8萬元。

2010年12月，公司繼續加大雜交水稻種子投資：擬以15.47億元超募資金中的4466萬元建設湖北華占種業生產基地，預計每年加工和倉儲750萬公斤雜交水稻種子。

“作為一家民營企業，大北農在雜交水稻育種方面優勢明顯，我想這也是支持公司跑馬圈地的底氣所在吧。”中信證券研究員施亮表示。

他同時透露，大北農與江蘇農科院合作時間很長了，在技術方面積累比較深，生物育種走在行業前端。招股書顯示，大北農在水稻育種方面，建立了包括一名兩系水稻首席專家，一名三系水稻首席專家和15名制種育種專家在內的技術隊伍。