兩招鎖定最抗跌基金

相對于股票型基金，混合型基金相對較低的倉位，有利于基金在下跌市場的操作。

市場大跌往往給投資者帶來巨大的虧損。通過對2006年至今A股市場幾次大跌的統計，可以得出兩個重要結論。第一，A股市場大跌的次數很多，在過去5年多時間里，上證指數單日跌幅超過5%的交易日有23天，平均每年差不多要大跌5次，不可謂不多，其中最大跌幅達8.84%，較小跌幅也達到了5.07%；第二，A股市場的大跌，往往都出人意料，這也在一定程度上說明A股市場的系統性風險不低。

那么投資者如何來規避如此多發的大跌風險？或者說，如何在市場大跌中有效地降低虧損程度？針對過去5年多時間里發生的23次大跌，本文將重點分析股票型基金和混合型基金的業績表現，進而得出一些有用的結論供投資者參考。

混合型基金的抗跌程度好于股票型基金，基金投資類型搭配很重要。

從整體來看，混合型基金在股市下跌時，業績好于股票型基金。從(表1)中可以看出，在股市大幅下跌的23個交易日中，混合型基金的下跌幅度均小于股票型基金，混合型基金整體超出股票型基金業績0.2%-0.4%的次數達10次。這個結論和大家的直觀感覺不一致，至少數據表明，在市場大跌中，混合型基金與股票型基金的差異還是很明顯的，這一點值得投資者重視。如果投資者想要在大跌中減少虧損，那么必須進行一定的類型搭配來進行組合投資。

各類型基金中，倉位成為基金抗跌的重要因素，倉位的穩定性是基金選擇的重要角度。

通過統計，相對抗跌(每次大跌中，跌得最少的10只基金，定義為相對抗跌)的105只股票型基金中，有34只基金在過去的23次大跌中有3次以上(包括3次)是跌得最少的基金，其中16只基金的頻次為3次，7只頻次為4次。其中，頻次最高的工銀紅利出現了9次，而每次該基金的倉位都低于70%，且保持穩定。可見倉位水平以及倉位的變動幅度，是基金能否保持抗跌性的關鍵因素。

整體來看，抗跌基金中倉位低于70%的基金占到80%以上，其余基金雖然倉位水平也不低，但很難保持抗跌性。另外一個值得關注的現象是，低于70%倉位的抗跌基金中，倉位在50%以上和倉位介于50%-70%的基金分布沒有明顯差異，倉位是否高于70%成為股票型基金抗跌性選擇的重要參考指標(表2)。

相對抗跌的72只混合型基金中，有24只基金在過去的23次大跌中有3次以上(包括3次)是跌得最少的基金，其中，頻次最高的盛利配置出現了23次，博時平衡、泰達預算、國聯安安心、興全可轉債的頻次也都在10次以上(包括10次)，這些基金的倉位水平都不高，且保持穩定。

相對于股票型基金，混合型基金相對較低的倉位，有利于基金在下跌市場的操作。抗跌基金中，有60%左右的基金保持了50%以下的倉位，有25%左右的基金倉位介于50%-70%之間。倉位是否高于50%成為混合型基金抗跌性選擇的重要標尺(表3)。

以上我們僅從規避下跌風險的角度給出了選擇基金的一些角度和依據，當然，這些基金有可能出現在上漲中進攻性不足的特征。但是，從風險收益平衡的角度可以供那些不追求很高收益、厭惡較高風險的投資者參考。