3000億指數基金借道生財

轉融通會擴大融資融券業務的規模，而在指數基金等競爭者加入后，融資融券業務的費率可能顯著降低，這將使指數基金從融券中獲得的收益低于預期。

轉融通即將開閘，基金業有望出現“食利”者，規模已超過3000億元的指數基金將扮演主角。

某QDII基金的基金經理告訴記者，在海外市場上，指數基金和券商、保險及退休基金都是融券業務的主力，通過大量融出手中持有的現券，指數基金能獲得不菲的額外收益。

由于指數基金是被動型基金，需要長期保持高倉位，其大規模的融券行為不會對基金本身的正常運作造成干擾。隨著我國轉融通業務的開放，A股市場的指數基金也有望借此開辟新“財源”。

“蛋糕”誘人

某指數基金的基金經理表示，從理論上講，券商、保險、社保基金及企業年金等都將成為指數基金爭食轉融通“蛋糕”的對手，但指數基金擁有這些機構所不具備的天然優勢，即可以長期保持較高數量的現券融出，而不必考慮市場波動的影響。

該基金經理表示：作為被動跟蹤的基金產品，除非指數中的成份股出現調整，否則指數基金一般不需要對持股結構做出調整，這樣就可以保證指數基金融券的持續性，從而獲得不菲的手續費收入。

在轉融通實施前，券商獨攬融資融券業務所獲的豐厚利潤早已令諸多機構羨慕不已。

招商證券此前發布的研究報稱，假設到今年年底融資融券存量規模達到800億元，則全年券商融資融券的利差和手續費收入可達52億元，利潤率之高可見一斑。上海某基金經理告訴記者，券商獨攬融資融券業務導致目前國內該業務的費率遠高于國外。據悉，國內券商融券業務收費的費率普遍在8%-9%左右，最近一次加息后曾一度上升至9.5%-11%之間，遠高于國際上通常4%-6%的費率水平。

不過，業內專家表示，轉融通會擴大融資融券業務的規模，而在指數基金等競爭者加入后，融資融券業務的費率可能顯著降低，這將使指數基金從融券中獲得的收益低于預期。此外，考慮到轉融通實施后對融資融券的標的仍可能有所限制，并非所有的指數基金都能從中獲益。

多空策略

多位基金經理在接受采訪時認為，除了融券“食利”外，轉融通對公募基金目前的運行格局不會有太大影響，但對于引入賣空策略進行對沖的量化投資而言，轉融通有重大意義。

“在海外市場，純粹的公募基金一般不參與融資融券，尤其不參與融出券，因為這意味著自己對市場的判斷自相矛盾。”某QDII基金經理表示，“雖然國內許多基金的契約都允許參與融資融券業務，但基于同樣的理由，我認為公募基金大量加入融資融券業務的概率比較低。”

然而，在熱衷量化投資的基金經理眼中，轉融通無疑為“對沖基金”開辟了一片沃土。某基金經理表示，轉融通將使賣空成為市場的常態，這對于習慣于通過基本面選股的基金經理具有較大挑戰性。但對量化基金的基金經理而言，賣空顯得很自然，因為量化策略本身就是利用預測模型大范圍地對股票進行量化打分排名，在策略中引入賣空交易只需“放寬權重只能為正”的限制，且量化方法更容易對多空倉位進行統籌管理。

“轉融通實施后，在海外流行的多空策略產品有望陸續引入國內，這不僅可以完善基金公司的產品線，拓寬基金業的發展路徑，還將大大豐富投資者在基金投資上的選擇。”該基金經理如是說。