不畏浮云遮望眼

元之凡，長期研究國際經濟，尤其擅長宏觀分析。對股市、外匯、黃金的研究具有十年以上經驗?，F為伽蘭投資咨詢有限公司首席宏觀經濟分析師。

倫敦金創出1578的歷史高點后，深幅回調到1464，跌幅114美金。7月1日，又從1553回調到1478。跌幅80美金。頗有人驚慌失措，沮喪哀嘆。一時間，金市走向，惹得紛紛口舌多。

其實大可不必。兩番下跌乃上行中的必然震蕩，中期行情應有的回調。切莫當作大勢返轉!

要理解、把握好金市運行，就要充分了解決定金價的成因。

金價主要取決于兩個方面。

首先是基本面。基本面中，最根本的就是經濟的運行狀況。

基本面的好與壞，即經濟狀況的好與壞，是制約金價走勢的根本。經濟狀況好，人們心無掛礙，所謂國泰民安，人們勿須搶買黃金。買黃金的少了，市場需求量小了，金價必然走低。此必然之理。如果經濟狀況壞，貨幣貶值，弄得通貨膨脹，錢不值錢，人心不安，為了避險保值，則眼光必然投向黃金一一因為人類社會迄今為止，還只有Au這個玩意兒，可以讓持有者聊以自慰!如此一來，買黃金的必定就多，市場需求量大。需求量大，金價自然走高。此又必然不易之理。所以，要把握黃金價格的走向，就先去把握好基本面。

從道理上說，既是做國際金，就應該把全球經濟運行狀況都搞清楚。但當前實踐中，則主要：第一是美國；第二是歐元區；第三是以中國為重心的亞洲新興市場。把這三大基本面拿住了，那么全球經濟一體化的命脈，也就在君股掌之中。

譬如當前，美國的基本面：失業率高達9.1％，各項數據罕見其佳。通貨膨脹如痛在腹。經濟復蘇疲軟如泥，第二季GDP才1.8％。QE2雖已終結，0.25％的低利率還要一個相當長的時間。這個“相當長”究竟是多長，伯南克老實承認他也不知道。——再加上一個14.3萬億美元的國家債務!眼看8月2日大限在即，是《金瓶梅》說的話，還在“有上梢來沒下梢”!之凡認為：即使美國國會批準提高國債上限，那也不過是舉新債還舊債。且隨著債務規模越來越大，美國的違約也只是時間問題。對此，之凡深信不疑。概言之，今日美國乃是“滯脹”之癥——一方面，通貨在膨脹，卻不敢加息。因為另一方面，經濟又停滯，復蘇恁艱難!加息則抽緊貨幣，勢必絞殺復蘇。不加息則通脹逼人，又恐天下反側。正所謂前門踞狼，后門臥虎!奈何奈何奈若何!——這就是美國的基本面。

主權債務危機表現最為圓滿具足的，當數希臘。求爹爹告奶奶借錢還債，插標賣家當還債，再加上全武行傷亡千把人的48小時全國總罷工，希臘政府可謂盡顯風流。雖然主權債務今番風頭被希臘獨攬，但，這個名為主權債務，實為政府破產的時髦政情，并非希臘一家。西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、比利時、意大利、冰島均榜上有名!英吉利則通脹加息，法蘭西則銀行病危。德意志或許碩果僅存。歐盟深恐希臘引起多米諾骨效應，前來“解圍”!然而，主權債務這個無底深淵，歐盟要想擺平，豈非難于精衛填海乎!現在就可預言，歐債狼煙，必將再起。明眼人，如索羅斯已經看出，歐元要有退出機制!不過，希、西、葡、愛、意、比、冰諸國一退，歐元區也就三分天下崩其一了?！@就是歐盟的基本面。

英國央行副行長PaulTuckee說：金融危機之后的經濟結構再平衡過程將充滿痛苦，全球金融系統和經濟體系陷入混亂——信哉!

然又須知，“滯脹”與聞之色變的“主權債務”不唯美歐，包括亞洲新興經濟體在內，實乃當今世界經濟兩大特色，為“全球經濟一體化”之通病，為當今世界經濟總病源，總病根。此疾未去，愿天下少安，不可得也。——換句話說，“滯脹”與“主權債務”兩大頑疾一日不去，金價上行的大勢就一日不會返轉。此又昭然不易之理!

左右金價的另個方面，則是消息面。譬如國際能源署突然宣布釋放“6000萬桶”，利比亞政局突發動蕩，奧巴馬突然宣布干掉本?拉登等等，就屬此類。這類消息的特點，一是突發性，二是臨時性。突發消息，大致有三種：利多，利空，中性。中性、利多勿論。須關注的是利空消息。如6000萬桶，瞬間改變通脹預期，導致油價暴跌，禍及金市。又如希臘計劃通過，避險情緒暫平，空頭趁機放手一搏……突發消息雖難先知，但不可怕，因其“臨時性”，不可能從根本上動搖或改變行情，好比六月云頭雨，很快過去，天空依舊晴朗。往后看，此類突發消息將會日多。操盤金市，這根弦倒也還不能松。

世界經濟亂象日遽!地區沖突日甚!世界不安日甚!——誰承望，全球經濟一體化的后果，竟是全球經濟一體崩!世界經濟如此動蕩，風險敞口如此之大，試問：還有哪一張紙片吾輩猶可信持哉?美元乎?歐元乎?欲資產之安然無恙，避險保值，試問：舍黃金而誰?

以上所述，構成金價的長期利好。中期而言，危機愈深，救贖愈繁；救贖愈繁，變數愈多，突發愈亟。偶發突發，造成金市必多反復。故金市中期行情必然多變，下半年市場波動料將加大。不過，風險愈大，機會愈多。

八月行情，開始走出淡季，將在諸多不確定因素中奮力寬幅震蕩向上。黃金走勢的起伏跌宕，皆屬正常。是為了獲得更大的上沖能量。這種大起大落的市場走勢，將為短線交易提供大量的斬獲機會。

昔王安石《登飛來峰》詩云：

飛來山上千尋塔，聞說雞鳴見日升。

不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層。

只要身在世界經濟“最高層”，我們同樣能夠“不畏浮云遮望眼”，在金市縱橫捭闔，穩操勝券。