羅奇:看好中國經濟的十個理由

無論在中國還是美國的金融界，史蒂芬·羅奇都是一個傳奇人物：一張西方人的面孔，不會講中文，卻為最多中國經濟權威人士認可——與其甚有交情的，不僅包括林毅夫、樊綱等學者，更有周小川、劉明康、項懷誠等政府官員；在中國諸多熱點經濟問題上，他的言論一直是華爾街投資者最為關注的。

現為耶魯大學教授和摩根士丹利亞洲區執行主席的羅奇，日前在上海接受了本刊記者的采訪。他表示，盡管世界經濟依然脆弱，但依然長期看好中國經濟，并認為中國經濟不會“硬著陸”。

美國消費不振靦將持續五年

最近世界經濟再度出現疲軟，這是否符合你的預測?

羅奇：我對全球經濟再度疲軟一點都不吃驚，這符合歷史的一般規律。每次在發生重大的全球性金融危機過后，世界經濟總要經歷相當長的恢復期。盡管在危機過后的初期反彈會很快，會有“V”型反轉，但當經濟再次掉頭向下時，接下來就會有一段長時間的緩慢增長期。過去兩年危機期間，金融市場、金融機構和實體經濟遭受了重創，需要有很長的時間才能恢復元氣。在此過程中，如果碰巧出現新的重大沖擊，經濟可能出現反復，甚至再次陷入衰退。

您認為這個低增長時期會持續多久?全球經濟是否會再次出現衰退?

羅奇：我認為，至少在未來幾年中，全球經濟都可能保持緩慢增長格局。而且，今年將比去年更加困難，因為G20很多國家都在陸續取消經濟刺激措施。但我不認為全球經濟會再次出現衰退。

您認為全球經濟最大的風險是什么?

羅奇：最大的風險來自于美國消費市場的持續衰退。沒有哪個國家的消費者比美國的消費者更加重要，2009年全球45％的消費來自美國，他們有10萬億美元的貢獻，而中國和印度相加只貢獻了2.5萬億美元。現在，美國消費者已經步入一個空前緊縮開支階段的初期，自2008年初以來，經通脹因素調整后的平均年化消費增長率僅為0.5％。

我認為，美國消費者需要很長時間才能恢復過來，盡管美聯儲已實施了兩輪量化寬松政策，國會和白宮已采取了控制房屋止贖的項目以及其他債務減免政策。這些措施的目的，是使消費者忽視他們不斷惡化的問題，重新開始消費。意料之中的是，美國消費者比政策制定者還要精明——人們認為，政府的這些支持措施充其量只是暫時的。這意味著，他們還得依靠自己解決問題。如今的美國，勞動收入低于正常水平，高失業率創下歷史紀錄，加上2400萬美國民眾未能充分就業，更是顯現了緊縮開支的必要性。

美國消費不振的局面至少還將持續五年，債務負擔和儲蓄率才能恢復到可持續的水平。

最擔心中國的通脹問題

有些學者對現階段中國經濟充滿憂慮，尤其對通脹、過量般資，工資飆升及銀行壞賬等問題，對中國經濟“硬著陸”的擔憂在增加。您是否認為中國經濟硬著陸?中國經濟最大的風險在哪里?

羅奇：外界對于中國“硬著陸”的擔憂有些過頭。不管是從房地產、固定資產投資還是銀行業壞賬等方面來看，中國還遠沒有到會引發經濟“硬著陸”的地步。我現在最擔心的中國風險是通脹問題。從歷史角度來看，高通脹率一直是中國經濟極大的不穩定因素。

中國目前已經采取了四種措施來解決通脹問題，包括提高存款準備金率、人民幣升值、在農業領域實施去瓶頸化以及上調利率。這雖然在一定程度上緩解了食品價格增長，但中國的通脹問題已經波及到了許多行業。

我認為，中國的抗通脹力度還不夠，中國需要采取更加嚴厲、更加廣泛的緊縮貨幣政策。中國現在一年期借貸利率是6.3％，而通脹是5.5％，相差太少。利率至少需上升1％—1.5％，才能控制核心CPI指數。同時，目前中國的存款利率被人為壓低了，存貸款利差大約為3個百分點，這一利差需要收窄，以刺激居民消費。

人民幣應緩慢升值

我們再來談談人民幣匯率問題，似乎這是近幾年中美之間很大的經濟問題。您怎么看這個問題?

羅奇：在美國的政治與學術界有個很流行的觀點，就是人民幣給美國人帶來了嚴重問題。我完全反對這種論斷。我查閱過數據，美國不僅僅對中國有貿易逆差，對全球90個國家都有貿易逆差。多邊貿易不平衡問題出在美國人儲蓄嚴重不足上，不能只盯住人民幣對美元匯率的問題，這解決不了任何問題。如果你問我，為什么這些經濟學家看不到這一點呢?我也問過他們，他們也沒有明確的答案。

我認為，中國政府在人民幣匯率問題上應該以日本為鑒。我現在在耶魯大學開授一門課，叫《日本的教訓》。日本帶來的一個教訓是1985年的“廣場協議”。當時日本人同意日元對美元兩年內升值50％。日本央行擔心經濟下滑，于是立刻降低利率，結果大大增加了流動性，產生了資產泡沫，給日本經濟帶來了嚴重后果。日本的教訓就是，迫于外國壓力進行匯率調整，有時候是有很大副作用的。中國現在就在經歷這種來自國外的升值壓力。我希望中國能承受住這種壓力，升值慢慢來，不要有劇烈的動作。

不應以西方標準評判中國

2010年，中國人均GDP達到4400美元，已經進入中等收入經濟體行列。對于中國經濟的前景，學者中出現分歧，一類是悲觀派，一類是樂觀派：悲觀派認為，中國很可能掉入讓許多發展中國家脫軌的“中等收入陷阱”；樂觀派認為，中國經濟還可增長幾十年。您如何看待這個問題?

羅奇：我肯定屬于樂觀派。對中國經濟長期走勢的質疑，其實都是以一個前提為基礎，就是以其他國家的經驗來判斷中國。中國的經濟問題，有其特殊性，不應以西方標準評判。我一直長期看好中國經濟，有十個理由支持我這么說。

第一是“戰略”。“十二五”計劃是新的“戰略轉折”，是從過去30年高度成功的生產模式走向繁榮的消費經濟。

第二是“紀律”。中國領導人將穩定置于首位，這個紀律幫助中國在2008、2009年的危機中避免有害影響，也有助于抵制通脹、投機泡沫和貸款質量下降。

第三是“貫徹力”。改革喚醒了這個國家的經濟活力，企業和金融市場被優化，進一步改革還在進行。此外，中國從過去的危機中吸取了教訓，有能力在需要時改變路線。

第四是“儲蓄率”。超過50％的國內儲蓄給中國帶來很大的好處，它能給經濟發展提供不可或缺的投資資金，并且加強了外匯儲備的緩沖能力，減少中國受到的外部經濟沖擊。如今，中國準備利用一些剩余儲蓄，來促進經濟由外需型變成內需型。

第五是“人口流動”。未來20年會有3.16億人從農村遷往城市，這個史無前例的城市化浪潮，為投資基礎設施和住房建造提供了穩固的基礎。

第六是“消費”。私人消費只占中國GDP約37％，這一比率是所有經濟大國中最小的。通過創造就業、增加工資及關注社會保障體系，“十二五”計劃很可能大幅提高可支配消費開支。到2015年，消費占中國GDP的比率可能增加5個百分點。在我看來，這是中國經濟唾手可得的目標。

第七是“服務業”。服務業僅占中國GDP的43％，遠低于全球水平。服務業是中國向消費型經濟轉型的策略的一部分——尤其是大規模和交易型產業，如分銷、國內運輸、物流供應鏈及酒店和休閑業。在未來五年，服務業占中國GDP的比率可能超過4％的增長目標。這是一種勞動密集、資源節約和環保型的發展模式，也恰恰是中國下一階段發展所需要的。

第八是“外國直接投資”。中國是吸引全球跨國公司的“磁石”，中國以消費為導向的新的重心轉移，也會導致外國投資發生變化_脫離生產轉向服務，這一趨勢會進一步加強。

第九是“普遍提高的受教育程度”。如今，中國的成人識字率接近95％，中學入學率高達80％。在最近一項“國際學生能力評估”(PISA)中，中國上海的15歲學生在數學和閱讀項目中名列全球第一。現在，中國大學每年的畢業生中有超過150萬名是學工程和數理科學的。這個國家正穩步朝知識型經濟穩步前進。

第十是“創新”。中國是僅次于日本和美國的世界第三大專利國，“十二五”計劃重在實現戰略產業的崛起，重點是發展可再生能源、信息和生物工程技術、新型材料和其它燃料的汽車。