羅奇:看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的十個(gè)理由

無(wú)論在中國(guó)還是美國(guó)的金融界，史蒂芬·羅奇都是一個(gè)傳奇人物：一張西方人的面孔，不會(huì)講中文，卻為最多中國(guó)經(jīng)濟(jì)權(quán)威人士認(rèn)可——與其甚有交情的，不僅包括林毅夫、樊綱等學(xué)者，更有周小川、劉明康、項(xiàng)懷誠(chéng)等政府官員；在中國(guó)諸多熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上，他的言論一直是華爾街投資者最為關(guān)注的。

現(xiàn)為耶魯大學(xué)教授和摩根士丹利亞洲區(qū)執(zhí)行主席的羅奇，日前在上海接受了本刊記者的采訪。他表示，盡管世界經(jīng)濟(jì)依然脆弱，但依然長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”。

美國(guó)消費(fèi)不振靦將持續(xù)五年

最近世界經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)疲軟，這是否符合你的預(yù)測(cè)?

羅奇：我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再度疲軟一點(diǎn)都不吃驚，這符合歷史的一般規(guī)律。每次在發(fā)生重大的全球性金融危機(jī)過(guò)后，世界經(jīng)濟(jì)總要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的恢復(fù)期。盡管在危機(jī)過(guò)后的初期反彈會(huì)很快，會(huì)有“V”型反轉(zhuǎn)，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)再次掉頭向下時(shí)，接下來(lái)就會(huì)有一段長(zhǎng)時(shí)間的緩慢增長(zhǎng)期。過(guò)去兩年危機(jī)期間，金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了重創(chuàng)，需要有很長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)狻Ｔ诖诉^(guò)程中，如果碰巧出現(xiàn)新的重大沖擊，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)反復(fù)，甚至再次陷入衰退。

您認(rèn)為這個(gè)低增長(zhǎng)時(shí)期會(huì)持續(xù)多久?全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)再次出現(xiàn)衰退?

羅奇：我認(rèn)為，至少在未來(lái)幾年中，全球經(jīng)濟(jì)都可能保持緩慢增長(zhǎng)格局。而且，今年將比去年更加困難，因?yàn)镚20很多國(guó)家都在陸續(xù)取消經(jīng)濟(jì)刺激措施。但我不認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)會(huì)再次出現(xiàn)衰退。

您認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?

羅奇：最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)衰退。沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者比美國(guó)的消費(fèi)者更加重要，2009年全球45％的消費(fèi)來(lái)自美國(guó)，他們有10萬(wàn)億美元的貢獻(xiàn)，而中國(guó)和印度相加只貢獻(xiàn)了2.5萬(wàn)億美元。現(xiàn)在，美國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)步入一個(gè)空前緊縮開(kāi)支階段的初期，自2008年初以來(lái)，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的平均年化消費(fèi)增長(zhǎng)率僅為0.5％。

我認(rèn)為，美國(guó)消費(fèi)者需要很長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)過(guò)來(lái)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已實(shí)施了兩輪量化寬松政策，國(guó)會(huì)和白宮已采取了控制房屋止贖的項(xiàng)目以及其他債務(wù)減免政策。這些措施的目的，是使消費(fèi)者忽視他們不斷惡化的問(wèn)題，重新開(kāi)始消費(fèi)。意料之中的是，美國(guó)消費(fèi)者比政策制定者還要精明——人們認(rèn)為，政府的這些支持措施充其量只是暫時(shí)的。這意味著，他們還得依靠自己解決問(wèn)題。如今的美國(guó)，勞動(dòng)收入低于正常水平，高失業(yè)率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，加上2400萬(wàn)美國(guó)民眾未能充分就業(yè)，更是顯現(xiàn)了緊縮開(kāi)支的必要性。

美國(guó)消費(fèi)不振的局面至少還將持續(xù)五年，債務(wù)負(fù)擔(dān)和儲(chǔ)蓄率才能恢復(fù)到可持續(xù)的水平。

最擔(dān)心中國(guó)的通脹問(wèn)題

有些學(xué)者對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿憂慮，尤其對(duì)通脹、過(guò)量般資，工資飆升及銀行壞賬等問(wèn)題，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂在增加。您是否認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸?中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)在哪里?

羅奇：外界對(duì)于中國(guó)“硬著陸”的擔(dān)憂有些過(guò)頭。不管是從房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資還是銀行業(yè)壞賬等方面來(lái)看，中國(guó)還遠(yuǎn)沒(méi)有到會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的地步。我現(xiàn)在最擔(dān)心的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)是通脹問(wèn)題。從歷史角度來(lái)看，高通脹率一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)極大的不穩(wěn)定因素。

中國(guó)目前已經(jīng)采取了四種措施來(lái)解決通脹問(wèn)題，包括提高存款準(zhǔn)備金率、人民幣升值、在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵤┤テ款i化以及上調(diào)利率。這雖然在一定程度上緩解了食品價(jià)格增長(zhǎng)，但中國(guó)的通脹問(wèn)題已經(jīng)波及到了許多行業(yè)。

我認(rèn)為，中國(guó)的抗通脹力度還不夠，中國(guó)需要采取更加嚴(yán)厲、更加廣泛的緊縮貨幣政策。中國(guó)現(xiàn)在一年期借貸利率是6.3％，而通脹是5.5％，相差太少。利率至少需上升1％—1.5％，才能控制核心CPI指數(shù)。同時(shí)，目前中國(guó)的存款利率被人為壓低了，存貸款利差大約為3個(gè)百分點(diǎn)，這一利差需要收窄，以刺激居民消費(fèi)。

人民幣應(yīng)緩慢升值

我們?cè)賮?lái)談?wù)勅嗣駧艆R率問(wèn)題，似乎這是近幾年中美之間很大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。您怎么看這個(gè)問(wèn)題?

羅奇：在美國(guó)的政治與學(xué)術(shù)界有個(gè)很流行的觀點(diǎn)，就是人民幣給美國(guó)人帶來(lái)了嚴(yán)重問(wèn)題。我完全反對(duì)這種論斷。我查閱過(guò)數(shù)據(jù)，美國(guó)不僅僅對(duì)中國(guó)有貿(mào)易逆差，對(duì)全球90個(gè)國(guó)家都有貿(mào)易逆差。多邊貿(mào)易不平衡問(wèn)題出在美國(guó)人儲(chǔ)蓄嚴(yán)重不足上，不能只盯住人民幣對(duì)美元匯率的問(wèn)題，這解決不了任何問(wèn)題。如果你問(wèn)我，為什么這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看不到這一點(diǎn)呢?我也問(wèn)過(guò)他們，他們也沒(méi)有明確的答案。

我認(rèn)為，中國(guó)政府在人民幣匯率問(wèn)題上應(yīng)該以日本為鑒。我現(xiàn)在在耶魯大學(xué)開(kāi)授一門(mén)課，叫《日本的教訓(xùn)》。日本帶來(lái)的一個(gè)教訓(xùn)是1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”。當(dāng)時(shí)日本人同意日元對(duì)美元兩年內(nèi)升值50％。日本央行擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，于是立刻降低利率，結(jié)果大大增加了流動(dòng)性，產(chǎn)生了資產(chǎn)泡沫，給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重后果。日本的教訓(xùn)就是，迫于外國(guó)壓力進(jìn)行匯率調(diào)整，有時(shí)候是有很大副作用的。中國(guó)現(xiàn)在就在經(jīng)歷這種來(lái)自國(guó)外的升值壓力。我希望中國(guó)能承受住這種壓力，升值慢慢來(lái)，不要有劇烈的動(dòng)作。

不應(yīng)以西方標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判中國(guó)

2010年，中國(guó)人均GDP達(dá)到4400美元，已經(jīng)進(jìn)入中等收入經(jīng)濟(jì)體行列。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，學(xué)者中出現(xiàn)分歧，一類是悲觀派，一類是樂(lè)觀派：悲觀派認(rèn)為，中國(guó)很可能掉入讓許多發(fā)展中國(guó)家脫軌的“中等收入陷阱”；樂(lè)觀派認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還可增長(zhǎng)幾十年。您如何看待這個(gè)問(wèn)題?

羅奇：我肯定屬于樂(lè)觀派。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)的質(zhì)疑，其實(shí)都是以一個(gè)前提為基礎(chǔ)，就是以其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷中國(guó)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，有其特殊性，不應(yīng)以西方標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判。我一直長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，有十個(gè)理由支持我這么說(shuō)。

第一是“戰(zhàn)略”。“十二五”計(jì)劃是新的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折”，是從過(guò)去30年高度成功的生產(chǎn)模式走向繁榮的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。

第二是“紀(jì)律”。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將穩(wěn)定置于首位，這個(gè)紀(jì)律幫助中國(guó)在2008、2009年的危機(jī)中避免有害影響，也有助于抵制通脹、投機(jī)泡沫和貸款質(zhì)量下降。

第三是“貫徹力”。改革喚醒了這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力，企業(yè)和金融市場(chǎng)被優(yōu)化，進(jìn)一步改革還在進(jìn)行。此外，中國(guó)從過(guò)去的危機(jī)中吸取了教訓(xùn)，有能力在需要時(shí)改變路線。

第四是“儲(chǔ)蓄率”。超過(guò)50％的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄給中國(guó)帶來(lái)很大的好處，它能給經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不可或缺的投資資金，并且加強(qiáng)了外匯儲(chǔ)備的緩沖能力，減少中國(guó)受到的外部經(jīng)濟(jì)沖擊。如今，中國(guó)準(zhǔn)備利用一些剩余儲(chǔ)蓄，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)由外需型變成內(nèi)需型。

第五是“人口流動(dòng)”。未來(lái)20年會(huì)有3.16億人從農(nóng)村遷往城市，這個(gè)史無(wú)前例的城市化浪潮，為投資基礎(chǔ)設(shè)施和住房建造提供了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

第六是“消費(fèi)”。私人消費(fèi)只占中國(guó)GDP約37％，這一比率是所有經(jīng)濟(jì)大國(guó)中最小的。通過(guò)創(chuàng)造就業(yè)、增加工資及關(guān)注社會(huì)保障體系，“十二五”計(jì)劃很可能大幅提高可支配消費(fèi)開(kāi)支。到2015年，消費(fèi)占中國(guó)GDP的比率可能增加5個(gè)百分點(diǎn)。在我看來(lái)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)唾手可得的目標(biāo)。

第七是“服務(wù)業(yè)”。服務(wù)業(yè)僅占中國(guó)GDP的43％，遠(yuǎn)低于全球水平。服務(wù)業(yè)是中國(guó)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的策略的一部分——尤其是大規(guī)模和交易型產(chǎn)業(yè)，如分銷、國(guó)內(nèi)運(yùn)輸、物流供應(yīng)鏈及酒店和休閑業(yè)。在未來(lái)五年，服務(wù)業(yè)占中國(guó)GDP的比率可能超過(guò)4％的增長(zhǎng)目標(biāo)。這是一種勞動(dòng)密集、資源節(jié)約和環(huán)保型的發(fā)展模式，也恰恰是中國(guó)下一階段發(fā)展所需要的。

第八是“外國(guó)直接投資”。中國(guó)是吸引全球跨國(guó)公司的“磁石”，中國(guó)以消費(fèi)為導(dǎo)向的新的重心轉(zhuǎn)移，也會(huì)導(dǎo)致外國(guó)投資發(fā)生變化_脫離生產(chǎn)轉(zhuǎn)向服務(wù)，這一趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

第九是“普遍提高的受教育程度”。如今，中國(guó)的成人識(shí)字率接近95％，中學(xué)入學(xué)率高達(dá)80％。在最近一項(xiàng)“國(guó)際學(xué)生能力評(píng)估”(PISA)中，中國(guó)上海的15歲學(xué)生在數(shù)學(xué)和閱讀項(xiàng)目中名列全球第一。現(xiàn)在，中國(guó)大學(xué)每年的畢業(yè)生中有超過(guò)150萬(wàn)名是學(xué)工程和數(shù)理科學(xué)的。這個(gè)國(guó)家正穩(wěn)步朝知識(shí)型經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)。

第十是“創(chuàng)新”。中國(guó)是僅次于日本和美國(guó)的世界第三大專利國(guó)，“十二五”計(jì)劃重在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的崛起，重點(diǎn)是發(fā)展可再生能源、信息和生物工程技術(shù)、新型材料和其它燃料的汽車。