易憲容:CPI短期內(nèi)不可能回落

潛在風(fēng)險還在增強，它對未來中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是不利的。如果政府對此沒有清醒的認(rèn)識，等到矛盾激化之后才來處理，那時所面臨的困難會更大。

6月24日，溫家寶在英國《金融時報》上撰文指出，物價上漲今年會得到牢牢控制，預(yù)計將穩(wěn)步回落，世界各國不用擔(dān)心中國會由于通脹過高而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題。25日，李克強副總理在全球智庫峰會發(fā)表演講，強調(diào)中國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，是保持物價水平的穩(wěn)定。這些言論，已引起市場中諸多的不同解釋，也成了中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)判斷的重要依據(jù)。

既然幾位領(lǐng)導(dǎo)人都把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重點放在控制物價水平上，都把通脹作為主要的宏觀調(diào)控目標(biāo)，那么，當(dāng)前中國通脹壓力到底有多大?物價是不是真能得到控制并在未來幾個月內(nèi)回落?

就當(dāng)前的通脹壓力而言，繼5月份CPI創(chuàng)34個月來新高之后，6月份的CPI仍然高于5月份的水平。這是因為，以食品為主導(dǎo)的中國的CPI體系，隨著近期豬肉等食品價格快速上漲，6月份CPI再創(chuàng)新高已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑椤＿@一輪豬肉價格的快速上漲，必將帶動國內(nèi)整個食品價格全面上漲。

面對過高的CPI，有人認(rèn)為其將在下半年或三季度之后全面回落。確實，當(dāng)前國際市場大宗商品價格及原油價格正在回落，這對國內(nèi)價格穩(wěn)定當(dāng)然是一個利好因素，但是這個因素要反映到國內(nèi)CPI水平上，應(yīng)該會滯后三個月，而且這個因素對國內(nèi)CPI并不能起到主導(dǎo)作用./對國內(nèi)CPI水平起主導(dǎo)作用主要是兩個方面：一是國內(nèi)食品價格及農(nóng)產(chǎn)品價格的變化；二是國內(nèi)房價水平。當(dāng)前國內(nèi)食品價格上漲，不僅表現(xiàn)為整個食品價格全面上漲，而且表現(xiàn)為豬肉價格突然快速上漲。前者是整個食品價格水平的全面上揚，后者則是生豬供求關(guān)系導(dǎo)致的價格上漲。如果當(dāng)前的食品價格主要是由生豬的供求關(guān)系變化導(dǎo)致突然全面上漲，那么從生豬的生產(chǎn)周期性來看，要讓食品價格回穩(wěn)，至少需要半年時間。

何況住房市場價格調(diào)整緩慢，其形勢更是不容樂觀。盡管從2010年4月份開始，國家出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是，全國性房價向下調(diào)整至今還沒有出現(xiàn)，相反，不少地方的房價還在小步上漲。房價是影響這一輪國內(nèi)物價水平全面上漲的核心所在，如果房價水平不回落，要想讓CPI回穩(wěn)下行是不可能的。因此，在國內(nèi)食品價格仍然處于上漲態(tài)勢，及國內(nèi)房價水平仍然處于高位而不回落的情況下，國內(nèi)CPI要想在短期內(nèi)回落是不可能的。

現(xiàn)在，最大問題是通脹的預(yù)期基本已經(jīng)形成。這主要表現(xiàn)為幾個方面：一是最近一個階段，由于過高的存款負(fù)利率，居民預(yù)期其將導(dǎo)致資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，于是將存款逐漸搬出銀行體系。這樣做，不僅進(jìn)一步推高了過于膨脹的資產(chǎn)價格(比如說不少地方的房價仍然在上漲)，也導(dǎo)致了物價水平的全面上升；二是新一輪價格上漲的現(xiàn)象十分普遍。比如，在北京開通苑附近賣烤紅薯的小販，早幾天其賣的紅薯只是4元一斤，這幾天已經(jīng)漲到5元一斤。我問他為何漲得這樣快，他說，別人賣的東西價格都已經(jīng)漲了，我也得漲。象這樣的情況在日常生活中隨處可見。今年以來，央行一直希望通過貨幣政策來收緊流動性以管理好通脹預(yù)期，但實際效果并不明顯。特別是央行管理通脹預(yù)期的方式，更多的仍停留在對信貸規(guī)模數(shù)量的管制上，而不是通過價格機(jī)制讓市場來調(diào)整，因此，要達(dá)到好的效果更不容易。可以說，在嚴(yán)重的存款負(fù)利率的情況下，央行希望通過對信貸規(guī)模的管制來管理好通脹預(yù)期，只能是事倍功半。

由于沒有采取強行收緊貨幣的政策，也沒有通過金融市場的價格弱化企業(yè)對信貸需求，在過高的通脹下，眼下的調(diào)控不僅不會影響國內(nèi)GDP增長，反而更有利于名義GDP的提高。因此，盡管當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨著潛在的巨大風(fēng)險(過高的通貨膨脹壓力、巨大的房地產(chǎn)泡沫、國內(nèi)金融體系嚴(yán)重的脆弱性等)，但是在這些潛在風(fēng)險沒有爆發(fā)出來之前，國內(nèi)GDP增長不會放緩。但是，其潛在風(fēng)險還在增強，它對未來中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是不利的。如果政府對此沒有清醒的認(rèn)識，等到矛盾激化之后才來處理，那時所面臨的困難會更大。