易憲容:CPI短期內(nèi)不可能回落

潛在風(fēng)險(xiǎn)還在增強(qiáng)，它對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是不利的。如果政府對(duì)此沒有清醒的認(rèn)識(shí)，等到矛盾激化之后才來(lái)處理，那時(shí)所面臨的困難會(huì)更大。

6月24日，溫家寶在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上撰文指出，物價(jià)上漲今年會(huì)得到牢牢控制，預(yù)計(jì)將穩(wěn)步回落，世界各國(guó)不用擔(dān)心中國(guó)會(huì)由于通脹過高而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題。25日，李克強(qiáng)副總理在全球智庫(kù)峰會(huì)發(fā)表演講，強(qiáng)調(diào)中國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，是保持物價(jià)水平的穩(wěn)定。這些言論，已引起市場(chǎng)中諸多的不同解釋，也成了中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)判斷的重要依據(jù)。

既然幾位領(lǐng)導(dǎo)人都把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重點(diǎn)放在控制物價(jià)水平上，都把通脹作為主要的宏觀調(diào)控目標(biāo)，那么，當(dāng)前中國(guó)通脹壓力到底有多大?物價(jià)是不是真能得到控制并在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)回落?

就當(dāng)前的通脹壓力而言，繼5月份CPI創(chuàng)34個(gè)月來(lái)新高之后，6月份的CPI仍然高于5月份的水平。這是因?yàn)椋允称窞橹鲗?dǎo)的中國(guó)的CPI體系，隨著近期豬肉等食品價(jià)格快速上漲，6月份CPI再創(chuàng)新高已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑椤＿@一輪豬肉價(jià)格的快速上漲，必將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)食品價(jià)格全面上漲。

面對(duì)過高的CPI，有人認(rèn)為其將在下半年或三季度之后全面回落。確實(shí)，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格及原油價(jià)格正在回落，這對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定當(dāng)然是一個(gè)利好因素，但是這個(gè)因素要反映到國(guó)內(nèi)CPI水平上，應(yīng)該會(huì)滯后三個(gè)月，而且這個(gè)因素對(duì)國(guó)內(nèi)CPI并不能起到主導(dǎo)作用./對(duì)國(guó)內(nèi)CPI水平起主導(dǎo)作用主要是兩個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)食品價(jià)格及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化；二是國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)水平。當(dāng)前國(guó)內(nèi)食品價(jià)格上漲，不僅表現(xiàn)為整個(gè)食品價(jià)格全面上漲，而且表現(xiàn)為豬肉價(jià)格突然快速上漲。前者是整個(gè)食品價(jià)格水平的全面上揚(yáng)，后者則是生豬供求關(guān)系導(dǎo)致的價(jià)格上漲。如果當(dāng)前的食品價(jià)格主要是由生豬的供求關(guān)系變化導(dǎo)致突然全面上漲，那么從生豬的生產(chǎn)周期性來(lái)看，要讓食品價(jià)格回穩(wěn)，至少需要半年時(shí)間。

何況住房市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整緩慢，其形勢(shì)更是不容樂觀。盡管從2010年4月份開始，國(guó)家出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是，全國(guó)性房?jī)r(jià)向下調(diào)整至今還沒有出現(xiàn)，相反，不少地方的房?jī)r(jià)還在小步上漲。房?jī)r(jià)是影響這一輪國(guó)內(nèi)物價(jià)水平全面上漲的核心所在，如果房?jī)r(jià)水平不回落，要想讓CPI回穩(wěn)下行是不可能的。因此，在國(guó)內(nèi)食品價(jià)格仍然處于上漲態(tài)勢(shì)，及國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)水平仍然處于高位而不回落的情況下，國(guó)內(nèi)CPI要想在短期內(nèi)回落是不可能的。

現(xiàn)在，最大問題是通脹的預(yù)期基本已經(jīng)形成。這主要表現(xiàn)為幾個(gè)方面：一是最近一個(gè)階段，由于過高的存款負(fù)利率，居民預(yù)期其將導(dǎo)致資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，于是將存款逐漸搬出銀行體系。這樣做，不僅進(jìn)一步推高了過于膨脹的資產(chǎn)價(jià)格(比如說不少地方的房?jī)r(jià)仍然在上漲)，也導(dǎo)致了物價(jià)水平的全面上升；二是新一輪價(jià)格上漲的現(xiàn)象十分普遍。比如，在北京開通苑附近賣烤紅薯的小販，早幾天其賣的紅薯只是4元一斤，這幾天已經(jīng)漲到5元一斤。我問他為何漲得這樣快，他說，別人賣的東西價(jià)格都已經(jīng)漲了，我也得漲。象這樣的情況在日常生活中隨處可見。今年以來(lái)，央行一直希望通過貨幣政策來(lái)收緊流動(dòng)性以管理好通脹預(yù)期，但實(shí)際效果并不明顯。特別是央行管理通脹預(yù)期的方式，更多的仍停留在對(duì)信貸規(guī)模數(shù)量的管制上，而不是通過價(jià)格機(jī)制讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)整，因此，要達(dá)到好的效果更不容易。可以說，在嚴(yán)重的存款負(fù)利率的情況下，央行希望通過對(duì)信貸規(guī)模的管制來(lái)管理好通脹預(yù)期，只能是事倍功半。

由于沒有采取強(qiáng)行收緊貨幣的政策，也沒有通過金融市場(chǎng)的價(jià)格弱化企業(yè)對(duì)信貸需求，在過高的通脹下，眼下的調(diào)控不僅不會(huì)影響國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)，反而更有利于名義GDP的提高。因此，盡管當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)(過高的通貨膨脹壓力、巨大的房地產(chǎn)泡沫、國(guó)內(nèi)金融體系嚴(yán)重的脆弱性等)，但是在這些潛在風(fēng)險(xiǎn)沒有爆發(fā)出來(lái)之前，國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)不會(huì)放緩。但是，其潛在風(fēng)險(xiǎn)還在增強(qiáng)，它對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是不利的。如果政府對(duì)此沒有清醒的認(rèn)識(shí)，等到矛盾激化之后才來(lái)處理，那時(shí)所面臨的困難會(huì)更大。