易憲容:CPI短期內不可能回落

潛在風險還在增強，它對未來中國經濟持續穩定發展是不利的。如果政府對此沒有清醒的認識，等到矛盾激化之后才來處理，那時所面臨的困難會更大。

6月24日，溫家寶在英國《金融時報》上撰文指出，物價上漲今年會得到牢牢控制，預計將穩步回落，世界各國不用擔心中國會由于通脹過高而出現經濟問題。25日，李克強副總理在全球智庫峰會發表演講，強調中國宏觀調控的首要任務，是保持物價水平的穩定。這些言論，已引起市場中諸多的不同解釋，也成了中國當前宏觀經濟判斷的重要依據。

既然幾位領導人都把經濟穩定發展的重點放在控制物價水平上，都把通脹作為主要的宏觀調控目標，那么，當前中國通脹壓力到底有多大?物價是不是真能得到控制并在未來幾個月內回落?

就當前的通脹壓力而言，繼5月份CPI創34個月來新高之后，6月份的CPI仍然高于5月份的水平。這是因為，以食品為主導的中國的CPI體系，隨著近期豬肉等食品價格快速上漲，6月份CPI再創新高已經是板上釘釘的事情。這一輪豬肉價格的快速上漲，必將帶動國內整個食品價格全面上漲。

面對過高的CPI，有人認為其將在下半年或三季度之后全面回落。確實，當前國際市場大宗商品價格及原油價格正在回落，這對國內價格穩定當然是一個利好因素，但是這個因素要反映到國內CPI水平上，應該會滯后三個月，而且這個因素對國內CPI并不能起到主導作用./對國內CPI水平起主導作用主要是兩個方面：一是國內食品價格及農產品價格的變化；二是國內房價水平。當前國內食品價格上漲，不僅表現為整個食品價格全面上漲，而且表現為豬肉價格突然快速上漲。前者是整個食品價格水平的全面上揚，后者則是生豬供求關系導致的價格上漲。如果當前的食品價格主要是由生豬的供求關系變化導致突然全面上漲，那么從生豬的生產周期性來看，要讓食品價格回穩，至少需要半年時間。

何況住房市場價格調整緩慢，其形勢更是不容樂觀。盡管從2010年4月份開始，國家出臺了一系列房地產調控政策，但是，全國性房價向下調整至今還沒有出現，相反，不少地方的房價還在小步上漲。房價是影響這一輪國內物價水平全面上漲的核心所在，如果房價水平不回落，要想讓CPI回穩下行是不可能的。因此，在國內食品價格仍然處于上漲態勢，及國內房價水平仍然處于高位而不回落的情況下，國內CPI要想在短期內回落是不可能的。

現在，最大問題是通脹的預期基本已經形成。這主要表現為幾個方面：一是最近一個階段，由于過高的存款負利率，居民預期其將導致資產嚴重縮水，于是將存款逐漸搬出銀行體系。這樣做，不僅進一步推高了過于膨脹的資產價格(比如說不少地方的房價仍然在上漲)，也導致了物價水平的全面上升；二是新一輪價格上漲的現象十分普遍。比如，在北京開通苑附近賣烤紅薯的小販，早幾天其賣的紅薯只是4元一斤，這幾天已經漲到5元一斤。我問他為何漲得這樣快，他說，別人賣的東西價格都已經漲了，我也得漲。象這樣的情況在日常生活中隨處可見。今年以來，央行一直希望通過貨幣政策來收緊流動性以管理好通脹預期，但實際效果并不明顯。特別是央行管理通脹預期的方式，更多的仍停留在對信貸規模數量的管制上，而不是通過價格機制讓市場來調整，因此，要達到好的效果更不容易。可以說，在嚴重的存款負利率的情況下，央行希望通過對信貸規模的管制來管理好通脹預期，只能是事倍功半。

由于沒有采取強行收緊貨幣的政策，也沒有通過金融市場的價格弱化企業對信貸需求，在過高的通脹下，眼下的調控不僅不會影響國內GDP增長，反而更有利于名義GDP的提高。因此，盡管當前中國經濟面臨著潛在的巨大風險(過高的通貨膨脹壓力、巨大的房地產泡沫、國內金融體系嚴重的脆弱性等)，但是在這些潛在風險沒有爆發出來之前，國內GDP增長不會放緩。但是，其潛在風險還在增強，它對未來中國經濟持續穩定發展是不利的。如果政府對此沒有清醒的認識，等到矛盾激化之后才來處理，那時所面臨的困難會更大。