玉米續(xù)漲空間有限

CBOT玉米大幅下跌

美國農(nóng)業(yè)部于6月30日公布的種植面積報告預(yù)測，美國2011年玉米種植面積為9230萬英畝，年比增加5%，遠(yuǎn)高于市場平均預(yù)測的9077萬英畝，創(chuàng)下自1944年以來次高水平，僅次于2007年的9350萬英畝。預(yù)測玉米收割面積為8490萬英畝，年比增加4%。

受美國農(nóng)業(yè)部意外上調(diào)玉米種植面積和季度庫存預(yù)期的影響，近期，CBOT玉米期貨大幅下跌。芝加哥期貨市場上小麥、玉米跌停，棉花、大豆、豆油等遭遇重挫。6月30日，CBOT玉米7月合約跌9.9%，創(chuàng)出15年來的最大日跌幅。而主力12月合約最終則收于跌停板價位。美國農(nóng)業(yè)部3月31日農(nóng)戶種植面積意向報告盡管預(yù)計2011年美國玉米播種面積有望達(dá)到9220萬英畝，高于上年實際面積8819.2萬英畝，但6月供需報告中大幅調(diào)減了2011度的美國玉米種植面積，預(yù)計2011/12年度美國玉米播種面積為9070萬英畝，較上次預(yù)測調(diào)減了150萬英畝，從而一度推動了CBOT玉米價格的再度上漲。時隔不到一個月的時間，美國農(nóng)業(yè)部大幅增加美國玉米種植面積，與市場預(yù)期形成了較大反差，導(dǎo)致了CBOT玉米價格的大幅下跌。而美國玉米價格的大幅回落對國內(nèi)玉米市場形成了一定的壓力。

國內(nèi)外玉米價差縮小

隨著CBOT玉米價格的大幅回落，國內(nèi)外玉米價差開始縮小。據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月4日美國美灣7月交貨的2號黃玉米到中國口岸完稅后成本約為2650元/噸，而同期廣東港中等玉米成交價約為2370元/噸，國內(nèi)外玉米理論價差水平約為280元/噸，已較前期明顯縮小，而之前大跌的6月30日，二者價差一度達(dá)到了180元/噸，是今年以來的最低位水平。今年以來，受美國玉米低庫存水平的推動，CBOT玉米市場價格大幅上漲，盡管國內(nèi)玉米價格也持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，但仍與國際玉米市場價格保持了較大的差幅。4月初最高價差價曾經(jīng)超過700元/噸的水平。近期，美國玉米與國內(nèi)玉米價差的大幅縮小提升后期對進(jìn)口玉米的預(yù)期，對國內(nèi)玉米市場形成較大壓力。

市場壓力開始加大

有消息稱，6月下旬，中儲糧從美國進(jìn)口的約100萬噸玉米的首批已經(jīng)到達(dá)中國港口。其余批次后期將會陸續(xù)到達(dá)。而據(jù)美國農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站消息顯示，截止6月23日，美國今年以來已向中國累計裝船約24.1萬噸玉米。它預(yù)示著今年中國批量進(jìn)口玉米已經(jīng)開始。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份我國進(jìn)口玉米12010噸，同比增長146%；1至5月累計進(jìn)口26320噸，同比增長11.18%。在國內(nèi)玉米供求繼續(xù)緊張之時，玉米進(jìn)口將會增加國內(nèi)玉米供應(yīng)，一定程度上降低玉米市場的看漲預(yù)期。由于玉米生產(chǎn)在一定時期之內(nèi)彈性較小，長期來看，玉米產(chǎn)量增幅難以趕上玉米需求量的增幅，特別是隨著玉米深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)玉米供需緊張的格局將會繼續(xù)延續(xù)，因而，通過進(jìn)口來補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)缺口將會越來越成為一種常態(tài)，未來國內(nèi)玉米市場對國際市場的依賴度會加大。2010年4月開始，國內(nèi)有關(guān)部門及企業(yè)較好的把握住了國際市場玉米價格低位的機(jī)會，適時的加大了玉米進(jìn)口數(shù)量，贏得了先機(jī)2010年，為了滿足國內(nèi)玉米需求，我國15年來首次大規(guī)模進(jìn)口玉米。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國共進(jìn)口了約157萬噸的玉米。

貿(mào)易商囤貨心里松動

今年以來，國內(nèi)玉米價格不斷創(chuàng)出歷史新高。玉米價格的上漲不推高了下游相關(guān)產(chǎn)品的價格，也給相關(guān)行業(yè)造成了較大的成本壓力。中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年4月初，國內(nèi)玉米價格超過小麥價格，小麥玉米比價的降低，加大了飼用小麥替代玉米的數(shù)量，從而將降低飼用玉米消費(fèi)數(shù)量。另一方面，宏觀調(diào)控、播種面積增加、進(jìn)口玉米到港等當(dāng)前市場環(huán)境也給貿(mào)易商造成較大心里壓力。根據(jù)市場調(diào)查，6月底7月初開始，貿(mào)易商囤貨心里開始松動，許多貿(mào)易商開始分批出貨。由于當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)戶手中余糧處于較低位水平，臨儲玉米經(jīng)過長時間的拍賣目前所余數(shù)量也應(yīng)處于較低水平，而目前距離新季玉米上市仍有較長時間，因而，后期對貿(mào)易商囤貨玉米的依賴性將會增加。貿(mào)易商囤貨心里的松動將會增加國內(nèi)玉米的階段性供應(yīng)量，對抑制玉米價格上漲起到積極的作用。

新季玉米形勢樂觀

當(dāng)前國內(nèi)玉米播種已經(jīng)結(jié)束，東北產(chǎn)區(qū)玉米播種面積有較大幅度的增加，而華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米播種面積也略有增加。播種面積的增加加大了市場對于新季玉米產(chǎn)量的樂觀預(yù)期。中華糧網(wǎng)預(yù)計2011年全國玉米播種面積約為4.8億畝，較去年增加900萬畝，總產(chǎn)量約為1.7億噸，較去年增加700萬噸。從東北產(chǎn)區(qū)看，由于4月下旬至5月上旬，東北玉米播種期間氣溫較高，土壤墑情較好，春播進(jìn)展順利，6月中下旬開始隨著天氣的轉(zhuǎn)好及氣溫的回升，東北大部玉米整體長勢正常。而6月下旬黃淮產(chǎn)區(qū)的降水也非常有利于夏播玉米的播種工作。新季玉米播種及生長形勢良好將會緩和新年度國內(nèi)玉米市場供求矛盾，從而對當(dāng)前處于高位的玉米價格也形成了一定的壓力。近期，DCE遠(yuǎn)期玉米合約的大幅下挫正是這種壓力的體現(xiàn)?？傮w來看，新季玉米播種面積的增加及播種期有利的天氣狀況都有利于今年玉米的豐收。但需要注意的是，近年來，災(zāi)害性天氣明顯增加，新季玉米有較長的生長期，生長期天氣狀況仍將會牽動玉米市場的神經(jīng)，將會對國內(nèi)玉米市場價格產(chǎn)生重要的影響。

政策性風(fēng)險增加

2011年5月國內(nèi)CPI達(dá)到5.5%，創(chuàng)出38個月以來的新高，給國內(nèi)物價調(diào)控再增壓力。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，央行決定從6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。今年上半年，央行已經(jīng)兩次加息，六次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到歷史最高水平，顯示了控制物價上漲仍然是宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。受通脹預(yù)期仍然較強(qiáng)的影響，后期繼續(xù)加息的可能性較大。貨幣政策的從緊將會對玉米市場各級主體產(chǎn)生較大的影響，將會對包括玉米在內(nèi)的整體糧食價格水平形成壓制。另一方面，4月份開始，國家采取了包括限制玉米深加工企業(yè)玉米加工量、收緊玉米深加工企業(yè)信貸資金、調(diào)整玉米深加工企業(yè)增值稅等七條專項調(diào)控措施，對抑制深加工玉米消費(fèi)起到了一定的作用。另外，國家發(fā)展改革委發(fā)布的并于2011年6月1日起施行的新修訂的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》中，將白酒生產(chǎn)線、酒精生產(chǎn)線、生產(chǎn)能力小于18000瓶/時的啤酒灌裝生產(chǎn)線、糧食轉(zhuǎn)化乙醇、食用植物油料轉(zhuǎn)化生物燃料項目等列入限制類目錄；將生產(chǎn)能力12000瓶/時以下的玻璃瓶啤酒灌裝生產(chǎn)線、3萬噸/年以下酒精生產(chǎn)線（廢糖蜜制酒精除外）列入淘汰類目錄。隨著一系列調(diào)控措施的落實，國內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)將會受到較大的抑制。

結(jié) 論

6月之后，玉米青黃不接特征較為明顯，從而對玉米價格形成支持。但玉米價格持續(xù)上漲已給相關(guān)行業(yè)造成較大成本壓力，國家調(diào)控力度的不斷加大將限制玉米漲幅，外盤玉米回落及進(jìn)口玉米的陸續(xù)到港也將給玉米市場形成壓力。因而建議囤糧貿(mào)易企業(yè)考慮逐漸出貨，以鎖定利潤。從期貨市場看，受現(xiàn)貨價格高位支持，繼續(xù)下跌空間不大，短期或面臨大幅震蕩，短線操作為主。