玉米續(xù)漲空間有限

CBOT玉米大幅下跌

美國(guó)農(nóng)業(yè)部于6月30日公布的種植面積報(bào)告預(yù)測(cè)，美國(guó)2011年玉米種植面積為9230萬英畝，年比增加5%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的9077萬英畝，創(chuàng)下自1944年以來次高水平，僅次于2007年的9350萬英畝。預(yù)測(cè)玉米收割面積為8490萬英畝，年比增加4%。

受美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外上調(diào)玉米種植面積和季度庫(kù)存預(yù)期的影響，近期，CBOT玉米期貨大幅下跌。芝加哥期貨市場(chǎng)上小麥、玉米跌停，棉花、大豆、豆油等遭遇重挫。6月30日，CBOT玉米7月合約跌9.9%，創(chuàng)出15年來的最大日跌幅。而主力12月合約最終則收于跌停板價(jià)位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月31日農(nóng)戶種植面積意向報(bào)告盡管預(yù)計(jì)2011年美國(guó)玉米播種面積有望達(dá)到9220萬英畝，高于上年實(shí)際面積8819.2萬英畝，但6月供需報(bào)告中大幅調(diào)減了2011度的美國(guó)玉米種植面積，預(yù)計(jì)2011/12年度美國(guó)玉米播種面積為9070萬英畝，較上次預(yù)測(cè)調(diào)減了150萬英畝，從而一度推動(dòng)了CBOT玉米價(jià)格的再度上漲。時(shí)隔不到一個(gè)月的時(shí)間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅增加美國(guó)玉米種植面積，與市場(chǎng)預(yù)期形成了較大反差，導(dǎo)致了CBOT玉米價(jià)格的大幅下跌。而美國(guó)玉米價(jià)格的大幅回落對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成了一定的壓力。

國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)差縮小

隨著CBOT玉米價(jià)格的大幅回落，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)差開始縮小。據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月4日美國(guó)美灣7月交貨的2號(hào)黃玉米到中國(guó)口岸完稅后成本約為2650元/噸，而同期廣東港中等玉米成交價(jià)約為2370元/噸，國(guó)內(nèi)外玉米理論價(jià)差水平約為280元/噸，已較前期明顯縮小，而之前大跌的6月30日，二者價(jià)差一度達(dá)到了180元/噸，是今年以來的最低位水平。今年以來，受美國(guó)玉米低庫(kù)存水平的推動(dòng)，CBOT玉米市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，盡管國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格也持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，但仍與國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格保持了較大的差幅。4月初最高價(jià)差價(jià)曾經(jīng)超過700元/噸的水平。近期，美國(guó)玉米與國(guó)內(nèi)玉米價(jià)差的大幅縮小提升后期對(duì)進(jìn)口玉米的預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成較大壓力。

市場(chǎng)壓力開始加大

有消息稱，6月下旬，中儲(chǔ)糧從美國(guó)進(jìn)口的約100萬噸玉米的首批已經(jīng)到達(dá)中國(guó)港口。其余批次后期將會(huì)陸續(xù)到達(dá)。而據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站消息顯示，截止6月23日，美國(guó)今年以來已向中國(guó)累計(jì)裝船約24.1萬噸玉米。它預(yù)示著今年中國(guó)批量進(jìn)口玉米已經(jīng)開始。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份我國(guó)進(jìn)口玉米12010噸，同比增長(zhǎng)146%；1至5月累計(jì)進(jìn)口26320噸，同比增長(zhǎng)11.18%。在國(guó)內(nèi)玉米供求繼續(xù)緊張之時(shí)，玉米進(jìn)口將會(huì)增加國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)，一定程度上降低玉米市場(chǎng)的看漲預(yù)期。由于玉米生產(chǎn)在一定時(shí)期之內(nèi)彈性較小，長(zhǎng)期來看，玉米產(chǎn)量增幅難以趕上玉米需求量的增幅，特別是隨著玉米深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)玉米供需緊張的格局將會(huì)繼續(xù)延續(xù)，因而，通過進(jìn)口來補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口將會(huì)越來越成為一種常態(tài)，未來國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴度會(huì)加大。2010年4月開始，國(guó)內(nèi)有關(guān)部門及企業(yè)較好的把握住了國(guó)際市場(chǎng)玉米價(jià)格低位的機(jī)會(huì)，適時(shí)的加大了玉米進(jìn)口數(shù)量，贏得了先機(jī)2010年，為了滿足國(guó)內(nèi)玉米需求，我國(guó)15年來首次大規(guī)模進(jìn)口玉米。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)共進(jìn)口了約157萬噸的玉米。

貿(mào)易商囤貨心里松動(dòng)

今年以來，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高。玉米價(jià)格的上漲不推高了下游相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格，也給相關(guān)行業(yè)造成了較大的成本壓力。中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年4月初，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格超過小麥價(jià)格，小麥玉米比價(jià)的降低，加大了飼用小麥替代玉米的數(shù)量，從而將降低飼用玉米消費(fèi)數(shù)量。另一方面，宏觀調(diào)控、播種面積增加、進(jìn)口玉米到港等當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境也給貿(mào)易商造成較大心里壓力。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，6月底7月初開始，貿(mào)易商囤貨心里開始松動(dòng)，許多貿(mào)易商開始分批出貨。由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)農(nóng)戶手中余糧處于較低位水平，臨儲(chǔ)玉米經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的拍賣目前所余數(shù)量也應(yīng)處于較低水平，而目前距離新季玉米上市仍有較長(zhǎng)時(shí)間，因而，后期對(duì)貿(mào)易商囤貨玉米的依賴性將會(huì)增加。貿(mào)易商囤貨心里的松動(dòng)將會(huì)增加國(guó)內(nèi)玉米的階段性供應(yīng)量，對(duì)抑制玉米價(jià)格上漲起到積極的作用。

新季玉米形勢(shì)樂觀

當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米播種已經(jīng)結(jié)束，東北產(chǎn)區(qū)玉米播種面積有較大幅度的增加，而華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米播種面積也略有增加。播種面積的增加加大了市場(chǎng)對(duì)于新季玉米產(chǎn)量的樂觀預(yù)期。中華糧網(wǎng)預(yù)計(jì)2011年全國(guó)玉米播種面積約為4.8億畝，較去年增加900萬畝，總產(chǎn)量約為1.7億噸，較去年增加700萬噸。從東北產(chǎn)區(qū)看，由于4月下旬至5月上旬，東北玉米播種期間氣溫較高，土壤墑情較好，春播進(jìn)展順利，6月中下旬開始隨著天氣的轉(zhuǎn)好及氣溫的回升，東北大部玉米整體長(zhǎng)勢(shì)正常。而6月下旬黃淮產(chǎn)區(qū)的降水也非常有利于夏播玉米的播種工作。新季玉米播種及生長(zhǎng)形勢(shì)良好將會(huì)緩和新年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供求矛盾，從而對(duì)當(dāng)前處于高位的玉米價(jià)格也形成了一定的壓力。近期，DCE遠(yuǎn)期玉米合約的大幅下挫正是這種壓力的體現(xiàn)。總體來看，新季玉米播種面積的增加及播種期有利的天氣狀況都有利于今年玉米的豐收。但需要注意的是，近年來，災(zāi)害性天氣明顯增加，新季玉米有較長(zhǎng)的生長(zhǎng)期，生長(zhǎng)期天氣狀況仍將會(huì)牽動(dòng)玉米市場(chǎng)的神經(jīng)，將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。

政策性風(fēng)險(xiǎn)增加

2011年5月國(guó)內(nèi)CPI達(dá)到5.5%，創(chuàng)出38個(gè)月以來的新高，給國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)控再增壓力。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，央行決定從6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年，央行已經(jīng)兩次加息，六次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到歷史最高水平，顯示了控制物價(jià)上漲仍然是宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。受通脹預(yù)期仍然較強(qiáng)的影響，后期繼續(xù)加息的可能性較大。貨幣政策的從緊將會(huì)對(duì)玉米市場(chǎng)各級(jí)主體產(chǎn)生較大的影響，將會(huì)對(duì)包括玉米在內(nèi)的整體糧食價(jià)格水平形成壓制。另一方面，4月份開始，國(guó)家采取了包括限制玉米深加工企業(yè)玉米加工量、收緊玉米深加工企業(yè)信貸資金、調(diào)整玉米深加工企業(yè)增值稅等七條專項(xiàng)調(diào)控措施，對(duì)抑制深加工玉米消費(fèi)起到了一定的作用。另外，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布的并于2011年6月1日起施行的新修訂的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》中，將白酒生產(chǎn)線、酒精生產(chǎn)線、生產(chǎn)能力小于18000瓶/時(shí)的啤酒灌裝生產(chǎn)線、糧食轉(zhuǎn)化乙醇、食用植物油料轉(zhuǎn)化生物燃料項(xiàng)目等列入限制類目錄；將生產(chǎn)能力12000瓶/時(shí)以下的玻璃瓶啤酒灌裝生產(chǎn)線、3萬噸/年以下酒精生產(chǎn)線（廢糖蜜制酒精除外）列入淘汰類目錄。隨著一系列調(diào)控措施的落實(shí)，國(guó)內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)將會(huì)受到較大的抑制。

結(jié) 論

6月之后，玉米青黃不接特征較為明顯，從而對(duì)玉米價(jià)格形成支持。但玉米價(jià)格持續(xù)上漲已給相關(guān)行業(yè)造成較大成本壓力，國(guó)家調(diào)控力度的不斷加大將限制玉米漲幅，外盤玉米回落及進(jìn)口玉米的陸續(xù)到港也將給玉米市場(chǎng)形成壓力。因而建議囤糧貿(mào)易企業(yè)考慮逐漸出貨，以鎖定利潤(rùn)。從期貨市場(chǎng)看，受現(xiàn)貨價(jià)格高位支持，繼續(xù)下跌空間不大，短期或面臨大幅震蕩，短線操作為主。