系統性災難

近年來，中國與歐洲雙邊貿易、投資獲得了長足的發展。但這還不是要求中國的普通民眾出力，去解救陷于困境的歐洲的充分理由。以人均國民生產總值來衡量，中國民眾的富裕程度跟歐盟的生活水平相比，還有較大的差距。

長期而言，歐洲擺脫困境可能會促成更為緊密的中歐關系。歐元日漸強勢，就可以給日漸“空心”的美元提供有益的制衡，分散貨幣風險。

歐盟只有幾個星期尋找“全面的”解決方案，未來無法預料。但是，列出決定歐盟市場能否繼續繁榮的主要因素，可以給中國經理人和投資者們提供參考，幫助大家看清歐元區是否真的在變。

2008年秋季以來，歐元區主要國家一直在努力采取預防性的財政緊縮政策，同時承諾進行長期的財政支持。這種做法恰恰是完全錯誤的。他們應該確保的是短期的財政支持，以促成經濟復蘇，同時保證有長期、可靠的補償性緊縮政策，來保證經濟增長的可持續性。

全球經濟危機爆發以后，傳統形式的貨幣政策工具在歐元區已經被用到了無法繼續的地步。歐洲央行一直對通貨膨脹高度戒備，過快地提高了利率水平。這種做法恰恰是南轅北轍。當時需要的是適當寬松的貨幣政策，尤其是放寬中小企業信貸條件，因為他們對就業影響巨大。

布魯塞爾和歐洲央行的領導者們一直拒絕承認問題的嚴重性，拒絕討論希臘債務，拒絕考慮發行歐洲債券的可能性。而現在，問題都擺在了桌面上。之前一年多寶貴的時間已經被白白浪費掉了。

對希臘債務進行有序、可控的重組并不是原則問題，而是時間問題。葡萄牙和愛爾蘭國債也逃不過被大規模降低估值折扣率的結局。歐洲的債務問題是系統性的。

對歐元區的很多國家而言，流動性的支持都是非常重要的，但是現在提出的歐洲金融穩定基金（EFSF）調整方案，力度還遠遠不夠。目前的7500億歐元流動性支持—4400億來自歐洲金融穩定基金，600億來自歐盟委員會，2500億來自國際貨幣基金組織（IMF）—還是不能制止意大利和西班牙國債被拋售。即便是歐洲金融穩定基金增加到原來的兩倍，乃至三倍，還是不能解救歐元區那些“大到輸不起”的國家。

歐元區國際貨幣基金組織對歐洲銀行資產結構的認識，都忽略了這些銀行不得不進行債務重組階段勢必承受的巨額損失。要考慮到這些因素的話，處于系統關鍵位置的各大銀行，都不可避免地需要進行資產重組。

經濟危機爆發以來，歐洲央行已經吸納了數萬億美元的問題資產。對這些不良資產，必須做出妥善安排。由于歐洲央行主席特里謝特即將任期屆滿，歐洲央行想把任務押后，但是最終需要付出的代價會更大。

在沒有可靠的增長作為保障的情況下，債務問題無法得到徹底解決。想要保持競爭活力，歐元區各國就要采取有利于經濟增長的政策，加強競爭力，確保本區域的技術創新能力。

以上這些，就是中國經理人和投資者需要重點關注的問題：正確的財政和貨幣政策，債務重組，充足的流動性支持，銀行的資產重組，歐洲央行不良資產的處置，以及經濟結構改革。更重要的是，每一個問題都需要解決，全部困難都需要克服。

中國救不了歐洲，歐洲必須有能力自己站起#8202;來，否則就還會重新跌倒。因此，歐盟總部、歐洲#8202;央行和主要歐洲國家必須做出選擇，將來的歐元區到底想要怎樣？歐元區是想要包括幾個息息相關的國家，還是想要很多個成員國，但是內部一盤散沙。