美國QE3政策懸而未決外匯市場陷入僵局

如果QE3政策兌現，美元指數將會打開下行空間；如果QE3政策落空，美元指數將會轉而上行。不過無論何種結果，鑒于目前的宏觀大環境，美元指數上下的空間都不會太大，特別是F行空間。

近期，疲弱的美國經濟數據，促使投資者開始擔憂美國經濟或再度陷入衰退，并紛紛預期，美聯儲將會推出第三輪量化寬松政策(QE3)，來挽救瀕臨衰退的經濟。受此影響，一時間，外匯市場窄幅波動，方向難決。對QE3的預期一致

其實，投資者對于美聯儲是否會推出QE3的爭論，早在5月份美國ISM制造業數據大幅下滑時就已經開始。但是，當時市場對美聯儲QE3的預期還沒有達成一致。

而隨著美聯儲8月貨幣政策會議，決定將利率維持在目前低位至少到2013年中期之后，市場已經開始勾勒出QE3的大致框架。在預期一致的刺激下，全球股市以及大宗商品市場，扭轉前期頹勢，轉而上行。但是，外匯市場風險貨幣上行顯得比較謹慎，市場還在等待美聯儲呼3的明確信號。

毫無疑問，8月26日舉行的全球央行年會，成為市場檢驗QE3預期的一個重要試金石。不過，美聯儲主席伯南克在講話中措辭暖昧，沒有明確表明將用何種措施支持美國經濟。

但伯南克表示，將在9月份的美聯儲貨幣政策會議上，分析進一步推行寬松政策的利弊。

這個消息也使得投資者堅信美聯儲QE3大門仍未關閉，并將目光鎖定在9月底的貨幣政策會議。

不確定因素增大

那么，美聯儲到底是否會推出QE3呢?從目前的情況來看，我們只能說很有可能，但是不確定因素也存在。美國低迷的經濟前景，使得美聯儲不得不采取進一步寬松的行動，但是，美聯儲推出啞3所面臨的政策風險，也是美聯儲不得不考慮的。

一方面，前兩輪政策效果不佳，一直被市場所詬病。大規模資產購買計劃，大幅壓低了借貸成本，但是美國經濟卻增長有限。QE3的推出，很可能也會像QE1、QE2一樣，無法真正刺激美國經濟。

另一方面，市場對通脹的擔憂是一個不可避免的問題。在兩輪QE政策結束后，全球商品和能源價格飛漲，再一輪的QE，肯定會給全球市場帶來通脹加劇的負面影響。

總體來看，未來美聯儲通過寬松的政策，來進一步為經濟復蘇提供動力的措施仍將持續，但是，大規模加碼資產購買的QE3政策可能未必會出現。未來QE3推出的形式，更可能是通過改變目前美聯儲持有資產的期限來實現?；蛘?，未來的QE3可能通過降低現有的存款準備金利息，來向市場注入流動性。

不過，對于外匯市場而言，QE3的形式如何其實并不重要，外匯市場關心的只是會不會QE3。目前來看，QE3的明確信號，最早也要到9月下旬的美聯儲貨幣政策會議才會給出答案。而一旦QE3政策明朗化，外匯市場將會擺脫目前的震蕩態勢。