國內(nèi)豆粕市場(chǎng)仍將弱勢(shì)整理

五一節(jié)后，國內(nèi)沿海油廠43%蛋白豆粕出貨價(jià)格集中在2950元/噸-3050元/噸，成本因素支撐豆粕現(xiàn)貨抗跌的同時(shí)，其上行動(dòng)力也依然不足，工廠豆粕脹庫壓力仍在制約豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上行高度，總體來看，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求不旺、油廠庫存壓力過大，進(jìn)入五月份之后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍難擺脫基本面陰影，近期需要關(guān)注的題材包括終端需方的豆粕庫存消化節(jié)奏、沿海油廠的庫存和開工狀況、進(jìn)口大豆的到港船期以及美國中西部新作播種季節(jié)的天氣狀況。具體情況分析如下：

國內(nèi)豆粕脹庫壓力仍然突出，小長假期間外盤波動(dòng)未能刺激終端放量備貨

現(xiàn)階段，沿海多數(shù)油廠的豆粕脹庫壓力依然較為突出，盡管四月中下旬終端市場(chǎng)一度出現(xiàn)過幾次階段性備貨現(xiàn)象，尤其是4月29日小長假假期之前，個(gè)別地區(qū)工廠在2960元/噸價(jià)位成交再次放量；但由于部分大型工廠當(dāng)前豆粕未執(zhí)行合同量仍然較高，加上港口龐大數(shù)量的大豆壓港庫存，因而加大出貨仍然當(dāng)前多數(shù)工廠的主要任務(wù)。但來自成本因素的支撐，也仍然使得部分地區(qū)尤其是北方市場(chǎng)的豆粕價(jià)格抗跌性較為明顯。飼料企業(yè)和貿(mào)易商在手中仍有少量高單尚未消化完畢的背景下，暫時(shí)都不愿簽訂大單，因而更加劇了油廠豆粕的脹庫壓力。小長假之前，部分貿(mào)易商和飼料企業(yè)由于擔(dān)心“五一”行情反彈，因而紛紛入市連續(xù)補(bǔ)單，手中合同量充足，因而小長假期間各地出貨相對(duì)較為遲緩。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求局面突出，本月現(xiàn)貨整體振蕩偏弱格局難改

四月份期間，國內(nèi)油廠為消化大豆庫存壓力普遍維持較高開工率，而飼料企業(yè)則因終端養(yǎng)殖需求回暖速度較慢而放慢了采購節(jié)奏，但部分采購方由于擔(dān)心“五一”小長假之后行情見漲，因而節(jié)前備貨積極性略有提高，但依然難以明顯緩解油廠的庫存壓力現(xiàn)狀。進(jìn)入4月份之后，國內(nèi)港口（包括油廠）進(jìn)口大豆總庫存量始終高達(dá)600萬噸以上，而沿海工廠的豆粕庫存總量則達(dá)到150-200萬噸之多；加上而國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)的持續(xù)虧損，抑制了其繼續(xù)訂購遠(yuǎn)期大豆的積極性，據(jù)市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，自3月下旬以來，國內(nèi)進(jìn)口廠商已經(jīng)取消了8-10船大豆船貨，同時(shí)延期的貨船在15-20船左右。所以，在供需基本面壓力一級(jí)外盤商品市場(chǎng)持續(xù)振蕩的背景下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)節(jié)后大幅上漲的可能性有限，但也不太可能會(huì)跌至去年節(jié)后的2700元/噸-2800元/噸位置，因當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重跌破油廠的加工成本水平。而2010年小長假之后豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲行情，則是始于6月20日，因此基于今年中大豬飼料需求要在6月中下旬之后才會(huì)明顯放大，因而五月份豆粕現(xiàn)貨整體偏弱震蕩格局恐將難以改變。

基本面供大于求壓力突出CBOT豆價(jià)承壓下跌，關(guān)注美元及天氣題材影響

近期以來，CBOT大豆市場(chǎng)收盤下跌，主要原因是大豆出口需求放慢，南美新豆批量上市，全球供應(yīng)改善，給盤面構(gòu)成了下跌壓力，而5月2日鄰池玉米市場(chǎng)暴跌則給市場(chǎng)帶來進(jìn)一步的利空壓力。分析師稱，當(dāng)天大豆市場(chǎng)大部分時(shí)間處于下跌態(tài)勢(shì)，不過尾盤豆油堅(jiān)挺，外圍市場(chǎng)向好，抵消了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)暴跌給大豆市場(chǎng)造成的比價(jià)壓力，并幫助豆價(jià)收復(fù)了部分失地。市場(chǎng)曾猜測(cè)豆價(jià)將開始下跌，但是美元匯率走軟，黃金和能源市場(chǎng)上漲，小麥?zhǔn)袌?chǎng)堅(jiān)挺，支持了早盤豆價(jià)走高。而中西部地區(qū)大豆播種步伐可能緩慢，加拿大油菜籽播種工作受到寒冷多雨的制約，也支持了豆價(jià)。此外，周邊市場(chǎng)美元持堅(jiān)對(duì)商品期貨形成壓制，因奧薩馬.本.拉登之死令恐怖主義風(fēng)險(xiǎn)升水被削減。

綜上所述，近期以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性供大于需的局面仍將持續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫存化過程將使五月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍將有承壓下跌空間，但如果繼續(xù)下跌或存在引發(fā)沿海油廠大面積停機(jī)可能，關(guān)注停產(chǎn)后豆粕供應(yīng)減少與需求之間的博弈，另外需要關(guān)注近期油廠大豆到港、豆粕合同執(zhí)行、飼料企業(yè)庫存消化水平、美元走勢(shì)以及美國中西部的天氣狀況。