保本基金是怎么運作的?

銀華保本遭遇2008年特大熊市依然賺41.8％，完美詮釋保本基金“進(jìn)可攻，退可守”特性。

作為一只成立于2007年3月2目的基金，銀華保本二期沒能逃過2008年市場單邊下跌的行情。不過，在股票型基金依然虧損嚴(yán)重時，銀華保本2010年3月2日保本周期結(jié)束后，取得了41.8％的收益率。

作為一只低風(fēng)險產(chǎn)品，銀華保本何以獲得如此收益?它身上究竟有什么樣的秘密?這個秘密，其實也是其他保本基金共同的秘密：進(jìn)可攻，退可守。銀華保本在第二個保本周期內(nèi)，將這一策略進(jìn)行了完美的詮釋。

牛市進(jìn)攻：快速提高股票配置

銀華保本基金經(jīng)理姜永康表示，保本基金多采用CPPI的保本投資策略，而銀華保本基金對CPPI策略進(jìn)行了優(yōu)化，使之成為動態(tài)的資產(chǎn)配置策略，當(dāng)股票市場行情較好時，增加股票資產(chǎn)的配置，以此獲得更高的投資回報。

銀華保本二期2007年3月2日成立之后，恰逢股市快速上漲。它利用債券積累安全墊之后，6月30日將股票倉位提高到6.52％。三季報顯示，隨著安全墊的增加，9月30日，它已經(jīng)將股票倉位提高到9.70％，并且在這3個月取得了12.01％的收益。到年末時，銀華保本二期最高已經(jīng)獲得超過26％的收益。

突遭熊市：股票倉位快速降到0

之后，市場急轉(zhuǎn)直下。百年一遇大熊市，兇猛而至，2008年滬市下跌65.4％。

2008年一季度末，銀華保本二期股票倉位還有11.82％，但是它一看勢頭不對，馬上清倉，到二季度末時，股票倉位已經(jīng)接近0，有效規(guī)避了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。

從圖表上可以看出，在市場快速下跌、遭遇“腰斬”的過程中，股票型基金年度平均下跌51.2％，混合型基金平均下跌46.08％，但銀華保本二期并沒有出現(xiàn)過大的虧損，凈值線的波動很平緩。

再遇牛市：股票倉位快速提高

當(dāng)2009年市場轉(zhuǎn)好時，銀華保本加大股票投資比例，使其在2009年上半年，凈值就回到了2007年市場6000點時的水平，最終以年度21.42％的漲幅，摘得保本基金桂冠。這一業(yè)績甚至超過部分偏股型基金。

對此，銀河證券王群航分析認(rèn)為，2009年初，銀華保本增值把倉位提高了將近15％，將股票投資發(fā)揮到了契約所允許的極限，對資產(chǎn)配置的良好控制，是銀華保本基金能夠取得如此優(yōu)秀業(yè)績的原因。從長期來看，該基金成立以來累計凈值增長率達(dá)到42.78％，大幅超越業(yè)績比較基準(zhǔn)——同期銀行定期存款稅后收益率。