基本面向好支持鋁價反彈

近期，全球大宗商品市場表現頗為動蕩，價格再現崩潰式下跌，有色金屬更是遭遇重挫。鋁價受所處價格區間及成本因素支撐，表現出了極強的抗跌性。LME三個月鋁價自2803美元/噸的高點回落，最低下探至2130美元/噸，下跌幅度達24%；國內鋁價表現得更為堅挺，從8月初18500元/噸最低下探至15850元/噸，跌幅僅為14%，而同期國內銅期貨價格下跌了29.3%。國內鋁現貨市場現貨受到良好的基本面支持，價格并未出現大幅的下跌，上海有色網鋁現貨平均價格最低下探至17000元/噸附近，表現較強。

與其他金屬相比，鋁品種的金融屬性相對較弱，若救市措施有效，宏觀面因素對鋁價的影響將明顯趨于弱化。從最近的情況來看，政策面回暖跡象逐步顯現。首先，德國、法國兩個歐元區主要經濟體宣布，將在11月份之前制定一套綜合的計劃，來解決希臘債務升級和當地銀行業重組的問題，而歐盟委員會也宣布對歐洲銀行業的支持計劃，并對希臘進行救助。在系列措施實施的情況下，當前歐元區“以時間換空間”的措施仍有助于歐洲主權債務問題的惡化，短期市場的恐慌將得到遏制。

其次，中國態度相對明確，匯金購買四大行的行為就是典型的穩定市場信心的措施，而隨著通脹形勢的緩解，后期貨幣政策也有放松的空間，進而緩解市場資金面偏緊的境況。而包括巴西、印尼等新興國家已經開始降息，這都為市場釋放了政策回暖的信號。

國內鋁市場基本面向好，主要表現為低庫存和產量增長受限。國內鋁市場庫存維持在偏低水平，國內主要現貨市場鋁庫存已經降至29.8萬噸，而上海期貨交易所鋁庫存也回落至7.7萬噸，后期國內鋁市場面臨較強的補庫需求。此外，四季度節能減排形勢依然嚴峻，2010年下半年的節能減排曾導致國內多家鋁廠減產，推高國內鋁價。從今年的情況來看，中央政府計劃目標為全年單位GDP能源消耗同比降低3.5%，但上半年下降幅度僅為1.5%，四季度節能減排壓力較大，若波及到電解鋁行業，對鋁價將形成明顯的支持。