美元“牛”,美國要逼人民幣“更牛”

美元走強，人民幣升值壓力應該有所緩和。但實際情況恰恰相反。

在弱勢美元略有起色之際，10月11日，美國會參議院通過了旨在施壓人民幣升值的《2011年貨幣匯率監督改革法案》（以下簡稱《法案》）。

自9月份以來，歐債危機愈演愈烈，美元安全港效用日顯。數據顯示，美元指數已從9月初的74.47躍升到目前的77.03（至10月13日截稿），9月末10月初，甚至一度摸高到80點附近。

對此，社科院世界經濟政治研究所金融專家黃薇10月13日在接受《投資者報》記者采訪時表示，美元走強，人民幣面臨的來自于美國方面的壓力會更大。因為，在當前強勢美元并不符合美國經濟的復蘇需要，但當美元客觀上出現升值趨勢時，它自然就會想方設法逼迫人民幣升值來救自己的急。

盡管面臨壓力，但人民幣匯率也并未如美國所愿。在11日美國通過《法案》后，連續兩日人民幣兌美元中間價出現罕見地大幅貶值，單日幅度均在100個基點以上。

一場中美之間的貨幣之爭已經硝煙密布。

美國施壓不減

9月初至今，弱勢美元一路走強，整個9月份，美元指數從月初的74.13幾乎是直線上升到月末的78.75，單月漲幅達到6.2%。進入到10月份，盡管有所回調，但最近一個半月的漲幅，還是達到3.9%。

人民幣匯率的表現，則沒有隨著美元此起彼伏。數據顯示，7、8、9三個月，人民幣兌美元匯率，升值幅度分別為0.4%、0.9%、0.5%。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲對記者表示，指望美元走強緩解人民幣的升值壓力，很不切實際。“美元走勢有強有弱，但人民幣一直在升值。人民幣匯率走勢，根本與美元強弱關聯不大。”

黃薇則很明確地告訴記者，美元走強，人民幣升值的壓力會更大，相反，倒是美元進入貶值通道時，人民幣升值壓力倒是相對小一些。

她的依據是，目前美國經濟增長、就業問題困難重重，實踐證明，單純依靠消費已經解決不了問題，亟須弱勢美元來提振出口刺激經濟。所以當美元走強時，它施壓人民幣升值的心情會更急迫。

10月4日，商務部新聞發言人沈丹陽曾經指出，美部分議員借人民幣匯率議案，實質上是把其國內矛盾轉嫁他國。

從美國方面的動作看，它確實是這么做的。美國東部時間10月11日晚，美參議院以63票對35票通過了《2011年貨幣匯率監督改革法案》，一旦眾議院通過、總統奧巴馬簽署法案，形成法律之后，美方將“名正言順”地向所謂“匯率失調”的國家征收懲罰性關稅及實施其他制裁措施的法案。

大幅升值難現

盡管在《法案》投票當日，人民幣兌美元匯率大幅升值103個基點，但美國的議員們不領這個情，《法案》最終還是通過。美元走強，不僅沒有緩解人民幣升值壓力，反而受到美國的步步緊逼。

對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰表示，由于目前美國國內危機及大選臨近，美國議員及政府被所謂“民意”綁架，不斷施壓人民幣升值。

不過，人民幣匯率也不可能就此一路高歌猛進。11日美國通過《法案》后，12日、13日，中國央行公布的匯率中間價，人民幣兌美元的貶值幅度均在100個基點以上，這也算是對美參議院通過《法案》表明了中國自己的立場。

《法案》出籠后，中國官方包括外交部、商務部、央行在內的各個部門，均迅即發表聲明強烈反對。外交部副部長崔天凱10月10日就第二次中美亞太事務磋商接受中外媒體的聯合采訪時甚至警告稱，如果讓這樣一個議案成為法律，其帶來的唯一結果就是中美發生貿易戰，這將是一個兩敗俱傷的結局。

多位專家表示，盡管面臨美國諸多壓力，但中國的強硬態度也表明，人民幣不會出現大幅升值。譚雅玲說，美國總是以人民幣低估說事，但什么是貨幣的合理估值？匯率問題是一個國家的主權事務，不能單純以外部標準衡量。她認為，以中國內部經濟衡量，人民幣不是低估，而是高估了。“人民幣匯率肯定不會一味糾結于美元走勢。”

在丁志杰看來，目前人民幣并無多大升值空間，已經趨近市場運行的均衡匯率。與此持相同觀點的還有央行研究員宋泓均。他在接受《投資者報》記者采訪時稱，目前人民幣估值比較合理。

據央行披露，自2005年7月匯改以來，人民幣對美元雙邊匯率升值30.2%，人民幣名義和實際有效匯率分別升值13.5%和23.1%。

遠期市場分歧

值得一提的是，市場對人民幣升值的預期，已經遠不如以往強烈。10月13日人民幣NDF（無本金交割遠期合約）報價顯示，1年期、5年期的報買/賣價分別為6.3730/6.3780、6.2500/6.3900，這意味著，市場對人民幣走勢的預期是：人民幣兌美元，未來一年貶值0.05%，未來五年升值1.94%。

人民幣在即期市場與遠期市場出現價格倒掛，其實早在9月底就開始露出苗頭。業內人士對此解讀為：以往國際資金一味押寶人民幣升值的情況已經有所變化，外資現在對未來人民幣產生了貶值預期。

不過，與國際機構人民幣貶值預期出現分歧的是，國內投行以及學術研究機構依然持有人民幣漸進式溫和升值的預期。

復旦大學金融研究院10月10日發布的復旦人民幣匯率指數三季報稱，截至9月底，復旦人民幣實際有效匯率指數為125.30，較季度初上漲6.87%。由于美元走強和人民幣對美元升值的可能性較大，預計人民幣有效匯率指數將在今年第四季度繼續上升，并有可能超越金融危機期間，創造匯改以后的新高。

同時，中金公司10月11日公布的一份報告則指出，如果美元繼續走強，人民幣從四季度開始升值速度將放緩。同時，該機構還認為，人民幣升值速度加快通常表示緊縮的貨幣政策進入最后階段，而升值速度放緩往往也是政策放松的前奏。