重慶農商行股東數超標400倍 上市障礙難除

兩年來，重慶農村商業(yè)銀行（下稱“重慶農商行”）的股權不斷被掛出拍賣，其間多有流拍。

近日，又有1200萬重慶農商行股權掛牌拍賣，拍賣參考價為每股3.1~3.3元，并稱同時將2011年的股權分紅納入到本次拍賣活動中。據了解，2010年從重慶農村商業(yè)銀行所得股權分紅為稅前80萬元左右，按照該銀行2011年的業(yè)績分析，預計2011年重慶農村商業(yè)銀行的股權分紅為稅前100萬元左右。此次拍賣報名有效期截至10月26日。

為了吸引買家眼球，在項目介紹中，除了對重慶農商行未來價值多有溢美之詞外，更是透露未來兩年，重慶農商行有在A股上市的計劃，而該行在去年12月已成功登陸H股市場。

不過該行董事會辦公室工作人員向《投資者報》記者表示：“我們也很希望能在A股上市，但兩年內我們不敢說，要看政策是否放行。”然而，該行股樂人數嚴重超標，成為上市路上的一大阻礙。

拍賣價屢次走低

重慶農商行正式成立于2008年6月29日，是在原重慶市信用聯社和39個區(qū)縣信用社、農村合作銀行基礎上組建而成，是繼上海、北京之后我國第三家、西部首家省級農村商業(yè)銀行。

在成立之后，就不斷有投資者拍賣轉讓重慶農商行股權。

2009年8月，有重慶農商行4.38萬股在重慶聯合產權交易所掛牌，當時由于報名買家較多，不得不以拍賣形式出讓，最終拍出23萬元的高價，每股折合5.25元，這是重慶農商行股票首次公開市場定價。

據此前四川志誠拍賣公司人士透露，在2009年還曾拍賣過50萬股自然人股權，拍出210萬元，折合4.2元/股。

但之后拍賣股價不斷下降。2009年10月，重慶競風拍賣有限公司承拍的重慶農商行500萬股法人股，起拍參考價為3.8元/股。

隨后，民營企業(yè)重慶市裕達科技將持有的重慶農商行1000萬股股權，在天津產權交易所掛牌，最初轉讓價格為4000萬元，折合每股4元，比首次拍賣價要低，但與首次熱搶的場面不同，此次沒有買家參與，第一輪因無人報名而作罷。

到了來年，2010年1月，重慶市裕達科技又將該股權降價500萬元，最終以3500萬元轉讓，相當于每股3.5元轉讓。

2010年3月10日原定在四川志誠拍賣公司進行1000萬股權的拍賣，也由于無人報名而流拍，此次拍賣的股權參考價為3400萬元，每股折合3.4元，拍賣價格盡管較此前低，但仍未獲得認可，而事實上，當時重慶農商行已經在大張旗鼓準備H股上市事宜，但上市計劃也未給此次拍賣帶來買者。

去年四季度，重慶農商行到H股上市已是板上釘釘，但即便如此，仍有股東拍賣股權，去年11月23日，四川志誠拍賣公司網站上又掛出“重慶農村商業(yè)銀行法人股1200萬股及2010年股權分紅紅利拍賣預告”，參考價為3960萬元，每股折合3.3元。但是否拍賣成功并沒有更多的信息顯示。12月重慶農商行在香港的招股價為5.25港元。

現如今，再次有1200萬的重慶農商行股權“浮現”拍賣場所，承拍機構又是四川志誠拍賣公司，拍賣參考價為每股3.1~3.3元，并稱同時將2011年的股權分紅納入到本次拍賣活動中。

至于此時的1200萬股權是否是去年的1200萬股權，拍賣機構和重慶農商行都諱莫如深。“行使股權轉讓是投資者的自由，我們也不清楚是誰在拍賣。”重慶農商行的一位科長向記者表示。

投資者急于變現

緣何重慶農商行拍賣頻度如此之高？

“城商行、部分農商行在經歷完改制后，股權結構比較分散，投資主體中民營和個人占了相當部分比例，這部分投資者如果有資金需求，只要在成本之上，不會考慮太多就會將股權變現。同時作為追求獲利的個體，不會像國有法人股持有者那樣去考慮對銀行的影響，只要判斷該賣了就會立刻出手。所以在今后會看到更多這類銀行的股權轉讓或拍賣信息。”一位國有行人士對記者分析稱。

的確，現在城商行和農商行股權轉讓信息不少，9~10月除了重慶農商行外還有別的銀行股權轉讓信息。9月2日有一則某城市商業(yè)銀行2.8億股股權轉讓信息，轉讓比例達13%；10月12日有上海農商銀行3億股權轉讓的信息，轉讓比例達6%。

在重慶農商行本次1200萬股股權轉讓中，委托人介紹稱，2008年重慶農商行進行股份改制時，委托人以1.6元/股的價格向重慶農商行認購1200萬股股份進行投資。委托人認為當前的價值已經達到了投資目的，準備將所持有的股份變現改作其他方面的投資。

如果按照3.1元拍賣價，該委托人歷時3年獲得約1800萬元凈收益。

但與此同時，按照拍賣項目介紹，“當前國家政府控制房價，農產品炒作，社會上一部分閑散資金進而轉入金融市場投資，這讓銀行股權等投資產品大受追捧，重慶農村商業(yè)銀行股票升值空間大，業(yè)績逐年遞增。因此更受廣大投資者青睞。”說明委托人還是比較看好重慶農商行未來價值，那為何還要出手轉讓呢？

“現在全球股市慘淡，未來走勢不明，重慶農商行H股股價已經長期低于招股價，加之現在銀行業(yè)風險加劇，投資者選擇套現也是理所應當。”一位上市券商分析師對記者表示。10月12日，重慶農商行H股最高價2.78港元，距離發(fā)行價5.25港元還很遙遠。

兩年上市難保證

或許是此次重慶農商行股權轉讓方急于出手轉讓，在介紹中透露出重慶農商行未來兩年將登陸A股上市的計劃，希望借此吸引買家。

對此，《投資者報》記者向重慶農商行求證，該行承認有A股上市愿望，但對于兩年的時間并不敢保證。“我們當然很希望能在A股上市，但現在政策未放行，時間方面無法確定。”重慶農商行董辦工作人員表示。

事實上，重慶農商行以現有條件登陸A股還有不小的難度，最主要的障礙就是持股問題。按照內地的規(guī)定，金融企業(yè)發(fā)行證券股東人數累計不能超過200人。

而該行股東分布非常分散。據該行2011年中報顯示，國有法人股東有13家，民營法人股東有163家，內資自然人股東就達80500人，超標達400多倍。

要解決這個問題還比較棘手。“很多人都舍不得割舍股份，尤其是知道要上市后。銀行也可以借拍賣轉讓慢慢集中股權，但難度不小，自然人太多。”前述分析師稱。

這類問題不僅重慶農商行一家有，在其他城商行和農商行中也普遍存在。