券商利潤不能靠提傭

日前，多位武漢的投資者向《投資者報(bào)》反映，其交易傭金率被證券公司擅自提高。在廣發(fā)證券（000776.SZ）武漢京漢大道營業(yè)部開戶的股民汪先生在打出交易明細(xì)后發(fā)現(xiàn)，自己賬戶的傭金率已經(jīng)從0.5‰悄然提高到0.8‰了。

汪先生是在前同事余女士的提醒下打印交易明細(xì)的。余女士在招商證券武漢中北路營業(yè)部開戶，此前其傭金率為0.4‰，現(xiàn)已同樣被提高到0.8‰。

與汪先生不同的是，余女士“被提傭”前曾接到營業(yè)部客戶經(jīng)理的來電，對此解釋稱是行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)一規(guī)定，并表示可以贈送一定交易級別的理財(cái)短信服務(wù)予以補(bǔ)償。

但令汪先生氣憤的是他并沒有接到廣發(fā)證券客戶經(jīng)理的電話，甚至連一條通知短信都沒有。

在記者的陪同下，汪先生撥通了廣發(fā)證券武漢京漢大道營業(yè)部的電話，一陳姓客戶經(jīng)理表示，確實(shí)沒有短信發(fā)送記錄，但此前曾打過電話，并未接通，之后也沒有再繼續(xù)聯(lián)系。提傭是省內(nèi)行業(yè)協(xié)會發(fā)文通知的，是統(tǒng)一行動。

如果未經(jīng)客戶允許，或者根本沒有通知到客戶的情況下，券商僅憑行業(yè)協(xié)會的一紙文件，擅自提高傭金，那么此前雙方簽訂合同的約束意義何在？廣發(fā)證券缺乏最基本的法律意識和契約精神。

傭金市場化本是市場經(jīng)濟(jì)作用的結(jié)果，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，未能給投資者提供差異化服務(wù)，就必須接受市場化的價(jià)格選擇。

行業(yè)協(xié)會發(fā)文提高傭金率，勢必會縱容那些市場份額大、原本就傭金價(jià)格高的既得利益者。競爭弱化背后隱藏的是行業(yè)保護(hù)，相關(guān)監(jiān)管部門無形中成為了這些擅自提高傭金券商的靠山。

另一方面，渠道費(fèi)用低、電子化交易程度高，想拓展市場份額的競爭者利益也受到了損害。市場交易效率也將變得更為低下。

此前曾有東吳證券等偏安一隅的券商，憑借區(qū)域優(yōu)勢和地方保護(hù)，設(shè)立門檻，傭金率高于同業(yè)（詳見《投資者報(bào)》174期《東吳證券：肥了員工瘦了股東》）；也有國信證券等提供差異化服務(wù)的券商，在營業(yè)部未有擴(kuò)容的情況下，通過提供有效增值服務(wù)，吸引客戶，獲得高傭金（詳見《投資者報(bào)》174期《抓住交易量》）。

2011年中報(bào)顯示，上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)上交易近九成，股民完全可以以協(xié)議開戶、團(tuán)購開戶、異地開戶來規(guī)避高傭金，這一趨勢長期存在，且不可逆轉(zhuǎn)。

今后想指望傭金大幅提高證券公司的利潤收入，越來越不現(xiàn)實(shí)。只有提高綜合服務(wù)能力，才能贏得市場。

券商們與其通過行政手段或價(jià)格聯(lián)盟做“提傭”的小動作，不如踏踏實(shí)實(shí)地提供差異化服務(wù)，這樣才能留住客戶。證券監(jiān)管部門也大可不必出臺如此的保護(hù)性規(guī)定和措施，優(yōu)勝劣汰才是市場法則。

倘若股票開戶像銀行開戶一樣，一位股民可以開多個賬戶，還會出現(xiàn)高傭金嗎？監(jiān)管部門也許會有一套說法，諸如資金安全、交易監(jiān)管等等。但是一個人在多個銀行開戶，資金就不受監(jiān)管了嗎？交易就不安全了嗎？

這樣的說法缺乏一個基本的邏輯，監(jiān)管部門不僅僅是券商的，不要老想著保護(hù)券商利益，皮之不存毛將焉附？

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示：2011年上半年109家券商751億元收入中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為410億元，占比54.5%。

與2010年上半年相比，全行業(yè)收入有所增長，凈利潤下滑11%，廣發(fā)證券、長江證券等券商在中報(bào)中均指出傭金水平下降影響了收入和利潤。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比超過半壁江山，自營業(yè)務(wù)靠天吃飯，投行業(yè)務(wù)成本巨大利潤很低，在未擺脫同質(zhì)化競爭前，新設(shè)營業(yè)部增多，價(jià)格戰(zhàn)還將持續(xù)，券商行業(yè)長期估值并不樂觀。