要為信貸危機做好準(zhǔn)備

市場已經(jīng)估定希臘違約的可能性幾乎達到100%（好吧，實際是91%），而且本周末各種交易圈都在瘋傳希臘將會違約。當(dāng)然，希臘已經(jīng)發(fā)出三次否認(rèn)。這讓我想起英國20世紀(jì)80年代的情景喜劇《是的，首相》中的一句臺詞：“在任何事情被官方否定之前，千萬不要相信那是真的?！?/p>

現(xiàn)在只是危機的開始

德國預(yù)定其本國銀行和保險公司將會遭受50%的損失。債券分析公司Egan-Jones的總經(jīng)理Sean Egan認(rèn)為，最終的損失率將會接近90%。而且那針對的只是希臘。

這根本就是小學(xué)算術(shù)問題。希臘的負(fù)債與國內(nèi)生產(chǎn)總值比率目前是140%。該比率到今年年底將會接近180%（假設(shè)還有人借錢給他們）。赤字比例已經(jīng)超過15%。他們根本就沒有能力償還利息。我們看到，希臘短期債券的真實市場利率已經(jīng)接近100%。如果沒有歐元區(qū)的救援，他們的長期債券根本就無法融資。

歐洲將會處理這次希臘危機。但問題是，這是一系列危機的開始，而不是結(jié)束。從表面上看，至少在公共場合，他們似乎并沒有意愿去處理那些周邊國家負(fù)債過重的系統(tǒng)性問題。

如果沒有歐洲央行的支持，意大利和西班牙將要負(fù)擔(dān)的利息將不可持續(xù)。我可以看到意大利的一條出路，但是西班牙就困難多了，因為該國的銀行實力很弱，而且該國私營部門的債務(wù)很龐大。這些都是很重要的經(jīng)濟問題。

為信貸危機做預(yù)備

有太多力量可以將我們再度推入另一場2008年雷曼類型的信貸危機。這不是必然的，但是你應(yīng)該考慮到這種可能性。

昨天，我與好友大衛(wèi)?加蘭德和凱西研究機構(gòu)的道格?凱西做了訪談。他們顯然比我消極多了，因此很希望找一位“樂觀者”去參加他們的座談。但是他們逼迫我承認(rèn)，我的部分樂觀取決于美國政治領(lǐng)導(dǎo)人做出正確決策的可能性。取決于你對那個問題的看法，你可能或多或少傾向于認(rèn)為未來將會發(fā)生危機。我認(rèn)為歐洲的問題和情況比美國的要更為嚴(yán)重，我這么覺得并不是我偏向自己的國家。歐洲發(fā)生危機的概率要更高。

無論你認(rèn)為概率是50：50還是70：30，發(fā)生另一場信貸危機這個可能性是合理存在的。那么你應(yīng)該怎么做呢？

該怎么做？

首先，想想2008年的時候。你當(dāng)時的流動性充足嗎？你的現(xiàn)金充沛嗎？如果不足，那么就考慮現(xiàn)在籌集現(xiàn)金吧。當(dāng)危機來襲時，你將被迫賣掉任何能夠賣掉的東西，不能再奢望會獲得合理價格。

我個人在自己的公司中會籌集更多現(xiàn)金。我通常會將資金盡快投資出去。現(xiàn)在，我仍在投資，你也應(yīng)該繼續(xù)把資金投資到你認(rèn)為有可能在危機中得到良好發(fā)揮的地方?；仡櫼幌?008年哪些行業(yè)和企業(yè)是發(fā)展得不錯的，然后增加購買！買死多頭基金是行不通的。要買那些更為靈活的。

在下場危機期間，購買廉價資產(chǎn)的機會將會增多，因此儲備一些現(xiàn)金將使你能夠更容易買到你希望在未來10~20年內(nèi)擁有的資產(chǎn)，無論是收益型資產(chǎn)還是你感興趣的資產(chǎn)。

認(rèn)真思考一下你的投資組合。在2008年，我目睹了投資者被迫清算穩(wěn)固的基金，或以甩賣價格拋售資產(chǎn)，因為這是他們籌集現(xiàn)金的唯一辦法，但彼時正是投入更多而不是贖回的時機。因此，請確保你是個“強手”。

我并不是讓你賣掉你確信的股票。我也有一些自己確信的股票，并繼續(xù)購買更多。但是不要買指數(shù)基金、死多頭基金和未作風(fēng)險對沖的基金。當(dāng)投資我希望持有十年以上的長期投資時，我會非常慎重地選擇。而這些都是我想要冒的風(fēng)險。

我不想持有任何類似指數(shù)基金或死多頭共同基金，我想尋找那些具有優(yōu)勢和風(fēng)險對沖的基金和基金經(jīng)理，最好兩者兼顧。

我不會看多美國、尤其是歐洲的以貨幣為中心的銀行股票或債券。我私底下曾與共和黨領(lǐng)導(dǎo)人聊過。他們根本不愿意對債券持有人和股票持有人實施另一次問題資產(chǎn)救助計劃——我相信他們。正如赫斯曼指出的，這次債券持有人將會失敗。我并不知道具體是哪些，但是有許多其他地方可供我們部署資產(chǎn)。

如果你認(rèn)為你有一些特殊的洞察力，那么權(quán)當(dāng)聽聽好了；但是我預(yù)見到的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了潛在的收益，尤其是那些低回報的大型銀行債券。這并不是說所有大型銀行債券都不好——而且當(dāng)然不包括那些對歐洲風(fēng)險敞口較小的地區(qū)。但請你自己做好調(diào)查。

如果你做好計劃，那么下一場危機將會成為一次機遇，而不是個人危機。并且，你將能夠更好地幫助那些需要幫助的人。