我國貨幣數量和通貨膨脹之間的關系

摘 要：弗里德曼通過分析美國的歷史數據，得出了貨幣的收入彈性為1.8，即人們的收入增(減)1%，貨幣的需求量增(減)1.8%，被人們稱為“弗里德曼法則”。本文通過對我國1986-2009年的數據進行分析，發現我國的情況基本擬合了該法則，而對貨幣供給和弗里德曼法則進行比較發現，貨幣供給增長速度大大超過弗里德曼法則曲線時，出現了嚴重的通貨膨脹。

關鍵詞：弗里德曼法則；貨幣數量；通貨膨脹

中圖分類號：F031.2 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）10-0187-01

2009年，我國為了抵御金融危機，采取了擴張信貸，增加赤字預算的措施，導致我國通貨膨脹愈演愈烈，CPI的數值屢創新高。這個中的因果關系到底如何？貨幣發行量增加是不是導致通貨膨脹的唯一推手？將弗里德曼的貨幣數量論運用到我國，檢驗一下貨幣數量與通貨膨脹之間的關系具有一定的現實意義。

一、弗里德曼法則

弗里德曼在1963年出版的《1867-1960年美國貨幣史》中估算出兩個經驗數據：一是貨幣需求的利率彈性為-0.15，即利率增加(減少)1%，人們對貨幣的需求量減少(增加)0.15%，于是他認為利率的變化對貨幣流通速度的影響是微不足道的。另一個數據是貨幣的收入彈性為1.8，這就意味著從長期趨勢來看，貨幣的收入流通速度將隨著國民收入的變動而變動。關于后一個法則，早在1959年弗里德曼就在《貨幣需求的一些理論與實證答案》一文中進行了詳細的推導。他的推到公式如下：

（1）

在（1）中M表示貨幣的需求量，N表示人口，PP表示價格水平，YP表示永恒收入，γ和δ是常數。對公式（1）左右兩邊取對數得：

（2）

對公式（2）左右兩邊求導數得到：

（3）

上面這個式子的右邊就是貨幣的收入需求彈性，即當收入增加（減少）百分之一時，貨幣需求量增長（降低）了百分之幾。左邊的δ表示貨幣的收入需求彈性。弗里德曼根據1870-1954年這八十多年美國的數據測算出了在這個期間收入增加1%，實際貨幣需求增加1.8%。即δ等于1.8。這就是著名的弗里德曼法則：收入與貨幣需求量之間的數量關系。

在弗里德曼的推導中，這里的收入和貨幣需求數量都是人均的概念，如果把N去掉，那么這個式子就表示宏觀的意思了，即GDP增長量與貨幣需求的關系。下面來探討一下，我國GDP的變化情況和貨幣需求數量是否也滿足1:1.8這個條件。

二、弗里德曼法則與我國的實踐

在統計上，沒有實際貨幣需求這個指標，更不能得到確切的數值，為了計算貨幣的實際需求數量，首先必須探討影響貨幣需求因素，建立貨幣需求決定模型。根據宏觀經濟理論，一國央行宏觀調控的主要目的有四個：經濟增長(y′)、物價穩定(p′)、充分就業(u′)和國際收支平衡(n′)。因此可以把貨幣需求的決定歸結為這四個因變量，那么貨幣需求的公式就可以表示為：

，其中Md表示實際貨幣需求量

圖11986年-2009年我國實際貨幣需求與弗里德曼規則的比較

資料來源：中國統計年鑒1985年-2010年各期

從圖1可知1986—1990年，我國實際貨幣需求增長率一直高于弗里德曼法則：經濟每增長（或下降）1％，實際貨幣需求增長（或下降）1.8％的結論。事實上，1986-1990年這一時期，我國年均通貨膨脹率達到了9.34%，說明和弗里德曼法則是擬合的。1993-1996年，我國的實際貨幣需求增長率又高于弗里德曼經濟實證法則。這個時期我國出現了最為嚴重的通貨膨脹，1993-1996年，通貨膨脹率分別高達6.4%、14.7%、24.1%、17.1%。所以說，這個階段也是和弗里德曼法則擬合的。1997年亞洲金融危機之后，我國出現了長期的通貨緊縮；2007-2008受金融危機影響出現了一時的通貨緊縮。上述經驗表明：我國的實際貨幣需求增長情況驗證了弗里德曼結論的準確性。通過分析可以看出：長期來看，收入實際貨幣需求彈性是一個相對穩定的數值，如果貨幣需求超過這個數值，就會推動物價的上漲或下跌，導致通貨膨脹或通貨緊縮。弗里德曼法則曲線表示經濟增長所需要的貨幣增長率，它是度量實際貨幣需求量的曲線，因此M2增長率曲線和弗里德曼法則曲線之間的差額表示經濟生活中貨幣盈余或缺口。從我國的情況來看，1997年之前，M2增長率曲線高于弗里德曼法則曲線，而且他們之間的差額很大；1997年之后，M2增長率曲線圍繞在弗里德曼法則曲線的周圍，兩者之間的差額不大，這個時期也沒有出現急劇的通貨膨脹和嚴重的通貨緊縮。說明了貨幣供給增長率大大超過經濟增長所需的貨幣增長率時，就會帶來嚴重的通貨膨脹。

結束語：對我國1986-2009年的數據進行檢驗表明，我國貨幣需求增長率與弗里德曼法則是擬合的；而當實際貨幣供給增長率遠遠超過弗里德曼法則時，就會出現嚴重的通貨膨脹，與其接近時，則沒有出現嚴重的通貨膨脹。通貨膨脹具有滯后性，但是可以用弗里德曼法則去預測通貨膨脹發生的可能性，按照弗里德曼的理論，貨幣超發是通貨膨脹的唯一因素。

作者單位：延邊大學

參考文獻：

[1]葛奇.弗里德曼的貨幣主義理論[J].社會科學雜志.1985，6.