全球經濟拐點到來

當下，世界經濟正站在一個困難的時刻，面臨二次探底的嚴峻可能性。各國政府能否通過整頓財政為公眾提供信心，是關鍵所在。

美國經濟的發展前景仍然難以預測，但不可避免的是，在接下來的幾年里，美國將維持較低的增長率，甚至可能經歷產出以及就業方面的衰退。

財政方面，高企的赤字降低了美國政府在財政政策方面操作的彈性與空間。近年人們目睹了赤字不斷增長，美政府在財政方面已無過多擴張空間，只能設置議程來穩定債務與GDP之間的比例，

由于美財政政策喪失了擴張空間，貨幣政策將承擔復蘇美國經濟的重擔。

美國聯邦儲備局公開市場委員會（FOMC）已經做出決定，將很有可能采取擴張性的貨幣政策，并在接下來兩年內維持接近于0的利率，這可以說是另一種形式的量化寬松（QE）。因此，可以說美國央行已經積極介入，便于投資者購買風險資本，并穩定市場預期。

新一輪量化寬松政策的實施，主要目的是防止通縮，這與上一輪量化寬松相同。即便沒有帶來一些人預期中的經濟復蘇，QE2仍有效降低了通縮的可能性。如果當前脆弱的經濟前景不能得到改觀，通縮的預期依舊會加大。因此，量化寬松政策仍是有限的重要手段。

美國本輪刺激政策的出臺，可能對全球金融市場帶來兩個影響。

一是將導致更多的資本流入其他經濟體——正如上一輪量化寬松政策實施之后出現的那樣。這也使這些經濟體，尤其是那些較為開放的經濟體的貨幣政策制定者，面臨控制通脹、穩定匯率等方面的難題。

二是美元作為長期國際主要儲備貨幣的可行性會不可避免地遭到質疑。以一國貨幣作為主要的國際儲備貨幣，意味著以美元計價資產的持有者將不可避免受到儲備貨幣發行國政策的影響。但是，短期看來，仍沒有能夠其他貨幣能夠取代美元，美元資產依然是投資者以及外國政府最佳的投資對象。中長期來看，人民幣在國際市場中的地位將會增強，如果不能完全替代美元，也會成為亞洲重要的貨幣之一。此外，SDR作為國際貨幣制度改革的一部分，其重要性也再一次加強。這也暗示SDR會成為某種程度上美元的替代品。

歐洲各國面臨更加長期和艱難的改革。毫無疑問，很多歐洲國家需要重新調整他們的社會福利系統，需要更加可持續的公共財政模式。歐洲各國不得不認識到這一點：他們的福利系統大都是在經濟增長較快時期所構建的，而眼下，他們卻面對巨額的債務負擔。陷入債務危機的各國，尤其是意大利和西班牙政府，應當開始一系列的結構性改革，以保證長期的經濟增長。畢竟，提高經濟增長速率才是解決債務危機的根本所在。

此次債務危機，使全球金融市場動蕩，將成為全球經濟轉折點。在接下來的幾十年中，發達經濟體實力將會減弱，新興經濟體將仍然保持高速增長，亞洲也將進一步成為推動世界經濟發展的動力。中國將進一步鞏固其全球主要經濟體的地位。全球經濟的重心也將進一步向被稱為新興經濟體的國家轉移。

債務危機引發的全球經濟波動，不可避免地加大了中國在抗擊通脹和結構轉型兩方面的壓力。

過去兩年里，中國通脹壓力增大。一方面反映在食品和大宗商品價格的上升，另一方面也反映中國經濟在全速發展。中國的通脹主要由國內的因素造成，政府也一直致力于控制通脹。此次危機，可能將使政府推遲原先的緊縮貨幣政策以控制通脹的計劃，轉為持一種觀望態度，并延緩做出緊縮的決策判斷。

中國經濟的結構轉型壓力，來自于維持經濟增長的要求。中國每年10%的速率增長，是對全球經濟復蘇的巨大推動。盡管這種增長仍然比較脆弱，但一旦中國和其他新興經濟體減慢增長速度，世界經濟的情況會更糟。因此，維持這種穩定的增長速率就是對全球經濟最大的貢獻。要達成這個目的，中國需要逐漸將經濟增長點轉向廣闊的國內市場。

外部環境也迫使中國盡快轉型。美國應當從這次以及上一輪經濟危機中吸取教訓，進行財政整頓。未來包括中國在內的其他國家應當致力于向內需型經濟的轉化。

（作者為布魯金斯學會高級研究員、前IMF董事、國際貨幣研究專家）