蘇玉平:債基再現投資良機

自從10月CPI數據創5個月新低，通脹下行趨勢進一步明確，這也使得市場對于緊繃的貨幣政策出現放松的預期越來越強。在此背景下，債基的紅火情況繼續在維持。蘇玉平表示，目前宏觀經濟數據和企業微觀盈利都處于下行趨勢，債基正迎來投資良機。

衰退期債券投資受寵

蘇玉平說，債券作為傳統的避險資產，其地位毋庸置疑。影響債市走勢的主要因素為經濟增長速度、通脹水平、貨幣政策松緊程度、市場流動性狀況和市場估值特征。影響債基的因素包括基金經理的從業經歷、基金規模的穩定性、基金公司的宏觀和債券研究能力（一般和基金公司規模相關性較大）、信用評估體系是否建立等。

在經濟基本面以及通脹雙雙適度緩慢下降的背景下，經濟基本面對債市形成有利支撐。10月份，溫家寶總理調研天津濱海新區時，強調要“更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調”，近期我們也看到央行在公開市場操作方面連續釋放“微調”信號。蘇玉平認為，貨幣政策基調從前期的“緊貨幣”到“微調”的微妙變化使資金面得到一定改善，接下來貨幣政策繼續從緊的可能較小，宏觀經濟基本面逐步下滑對債券市場非常有利。從央行下調了1年期央票1個基點可以看出，貨幣政策微調具有持續性，甚至引發市場對下調存款準備金利率甚至利率的遐想。

“各經濟周期相應比較適合的投資品種包括現金、債券、股票和大宗商品。目前宏觀經濟數據和企業微觀盈利都處于下行趨勢，衰退特征明顯。投資者比較好的選擇是債券投資。”蘇玉平說。

投資期限宜長不宜短

過去6年間，債基始終保持收益為正的良好記錄。但今年前3季度，債市也隨滬深股市一樣呈現了回落態勢，未發生顯著的股債“蹺蹺板”效應。

蘇玉平認為，影響債基收益的因素可分為內因和外因。外因是緊縮性貨幣政策波及到了股債市場，短期沖擊很大；內因是絕大部分債基投資范圍加入了可轉債和股票，所以波動率異常大。債基普遍出現負收益主要來自內因。如果投資純債，短期流動性沖擊結束后，整年獲取正收益還是大概率事件。

投資者經過今年的股債雙熊市場后，在資產配置上適當考慮風險承受能力。蘇玉平說，根據美林的投資時鐘理論，明年是債券投資年，資金量較大的和風險偏好較低的投資者可以將一半左右的倉位配置在債券上。歷史經驗證明，債券投資時間越短，越難享受到長期穩定收益，建議至少投資1～2年，其中定投是一種比較好的選擇。

蘇玉平說，為把握債券市場的機會，華安基金最近正在發行華安信用四季紅債券型基金。作為華安基金旗下第6只固定收益類產品，該只債基不投資股票，明確以信用債券為主要投資對象，其投資比例不低于固定收益類資產的80%。該基金主要有以下特色：（1）真正意義的純債，不參與股票一、二級市場和轉債的二級市場，從而真正能做到降低波動率；（2）每季度分紅（每季度1分以上收益即強制性分紅一半收益），滿足投資者流動性要求。

蘇玉平，華安強化收益債券型證券投資基金經理、華安信用四季紅債券型基金擬任基金經理。碩士，14年證券從業經歷。曾任國聯安基金管理有限公司基金經理，2011年2月加入華安基金管理有限公司