論CFO能力特征對公司業績的影響

［摘 要］CFO的職能已逐漸從傳統的會計核算和財務管理轉向以決策支持為核心的戰略管理層面，越來越多的上市公司意識到CFO對公司治理的價值地位，本文以滬深兩市的上市公司為研究樣本，分析了能力特征對公司業績的影響，發現EPS與學歷水平顯著負相關。

［關鍵詞］CFO能力特征 EPS 學歷

一、樣本選擇與前提假設

研究樣本主要來自CCER經濟金融研究數據庫、銳思金融研究數據庫及新浪財經網披露的上市公司年度報告，并按照下列原則篩選了884家樣本公司：

（1）樣本公司是2009年前上市的；（2）剔除金融保險行業的上市公司；（3）剔除2009年被注冊會計師出具非標準審計意見的上市公司；（4）對于公司同時設財務總監和總會計師職位視財務總監為其公司CFO；（5）剔除在2009年因各種原因出現CFO變更的上市公司；（6）剔除2009年CFO信息披露缺失的上市公司。

能力特征

CFO的能力特征包括CFO的職稱、學歷與任職時間。職稱在一定程度上代表CFO的會計專業能力，在表2披露的資料中注冊會計師和高級會計師人數達315人，占樣本總數的49.37%，說明上市公司CFO的業務能力普遍較強。在一定的環境下，受教育水平與能力成正比，其學歷水平在一定程度上是CFO能力的重要標志，表1顯示上市公司CFO的學歷水平較高，76.49%的CFO具有本科以上學歷，呈高學歷化趨勢。而任職時間的長短也被視為其專業能力的體現，任職時間越長可能越了解企業，其績效也會令股東較為滿意。因此，提出假設3與假設4：

假設1：CFO職稱與企業業績存在正相關關系。

假設2：CFO學歷與企業業績存在正相關關系。

假設3：CFO任職時間長短與企業業績存在正相關關系。

二、統計模型

本文擬采用基本每股收益EPS作為企業業績的被解釋變量。

解釋變量定義如下：

Title：CFO職稱，注冊會計師為3，高級會計師為2，會計師為1，其他職稱為0；

Degree：CFO學歷，博士為4，碩士為3，大學本科為2，大專為1，大專以下為0；

Time：CFO在上市公司擔任財務一把手時間；

模型構建如下：

本文將年齡、薪酬等其它CFO特征和總資產、行業等作為控制變量，但并未在下表中顯示，只列示并分析作為解釋變量的CFO能力特征。

三、回歸檢驗與分析

本文采用Excel和SPSS17.0對上市公司CFO特征與企業業績的相關性進行分析，應用多元回歸分析，設定顯著性水平為0.05，得到統計結果如下：

表1給出了回歸分析的方差分析表。

四、研究結論

CFO的能力指標與企業業績存在部分相關性，其中，CFO的職稱水平對EPS的影響在0.05顯著性水平下不顯著，不支持假說1，CFO的職稱高低不足以對公司提升業績產生顯著影響，其可能原因是職稱水平只代表CFO的會計與財務專業能力，并不代表可以影響企業業績的戰略決策水平。CFO的學歷水平對EPS的影響顯著，但系數為-0.044，說明學歷越低，公司EPS越高，不支持假說2，原因可能是低學歷的CFO大都是從公司底層職員做起，熟悉企業文化，能減少高管代理成本，更好地根據企業的實際情況制定可行的財務發展戰略。CFO的任職時間與EPS不存在統計意義上的相關性，不支持假說3，其中機理尚待進一步研究。

參考文獻：

何福田，何福英．CFO與上市公司業績：一個實證視角[J]．湖南工業大學學報，2009（7）

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文