后危機(jī)時(shí)代的國(guó)際金融體系改革

［摘 要］后危機(jī)時(shí)代是世界經(jīng)濟(jì)重建與國(guó)際金融大變革的重要時(shí)期，但是在諸多不確定因素的情況下，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)，國(guó)際金融能否從危機(jī)中徹底擺脫出來(lái)恢復(fù)常態(tài)，依然有待進(jìn)一步觀察。

［關(guān)鍵詞］本位貨幣 匯率改革 金融多邊機(jī)構(gòu) 二十國(guó)集團(tuán)

2007年爆發(fā)于美國(guó)的次級(jí)債券危機(jī)迅速向全球蔓延，充分暴露了現(xiàn)行國(guó)際金融領(lǐng)域存在著嚴(yán)重的缺陷和弊端。在過(guò)去的三年中，國(guó)際社會(huì)為挽救瀕臨崩潰邊緣的世界經(jīng)濟(jì)做出了不懈的努力，先后召開(kāi)多次國(guó)際會(huì)議和經(jīng)濟(jì)論壇，共同討論如何應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)。各國(guó)也紛紛出臺(tái)救市措施，啟動(dòng)高層對(duì)話以加強(qiáng)金融領(lǐng)域合作。如今2011年已經(jīng)走過(guò)一半，全球經(jīng)濟(jì)終于走出衰退步入復(fù)蘇，但這條復(fù)蘇之路的前景并不明朗。歐美高達(dá)9%的失業(yè)率，不斷上揚(yáng)的食品和原油價(jià)格，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)似遠(yuǎn)即近，國(guó)際社會(huì)能否在協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)策略以及推進(jìn)全球金融體系改革上更進(jìn)一步，不僅關(guān)系到全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，更關(guān)系到已有的成果能否得到鞏固。

一、以美元為本位貨幣的頑疾依然存在

布雷頓森林體系曾對(duì)二戰(zhàn)結(jié)束后的世界經(jīng)濟(jì)振興發(fā)揮過(guò)重要作用，但自1971年瓦解后一直沒(méi)有新體系來(lái)替代。目前美元盡管已不是唯一的國(guó)際貨幣，歐元、日元等強(qiáng)勢(shì)貨幣也占了國(guó)際貨幣的一席之地，但美元本位仍是當(dāng)前美元霸權(quán)地位的一種描述。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2010年12月30日發(fā)布報(bào)告顯示，第三季度各國(guó)官方持有外匯中美元占比為61.3%，歐元占比僅為26.9%，可見(jiàn)美元仍然是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。自從貨幣脫離了金本位，貨幣價(jià)值沒(méi)有客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)，貨幣的發(fā)行就依靠國(guó)家信用，這使得美元的發(fā)行更無(wú)約束而聽(tīng)任于美聯(lián)儲(chǔ)的操縱。2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)公布了第二輪量化寬松貨幣政策，在2011年第二季度結(jié)束前購(gòu)買6000億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，希望以此來(lái)維持低利率以刺激貸款和支出，從而拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)的做法無(wú)異于全力開(kāi)動(dòng)了“印鈔機(jī)”，意味著將大量流動(dòng)性投入市場(chǎng)，勢(shì)必導(dǎo)致美元的大幅貶值，并加大美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。而美國(guó)作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其貨幣政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響更為深遠(yuǎn)。美國(guó)推出量化寬松必然迫使許多國(guó)家“跟風(fēng)”，也實(shí)施寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)實(shí)施近零利率及量化寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性過(guò)度充盈，大量“熱錢”的快速流動(dòng)不僅放大了大宗商品波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，客觀上也加大了新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的潛在壓力。目前這種惡果已經(jīng)顯現(xiàn)，能源、糧食等多種大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織報(bào)告稱，全球食品價(jià)格在去年年末創(chuàng)歷史記錄高位，并遠(yuǎn)超2008年埃及、喀麥隆與海地等國(guó)家爆發(fā)騷亂時(shí)的物價(jià)水平。與金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)相比，大豆、玉米、谷物、原油等大宗商品價(jià)格漲幅均高達(dá)40%之上，有的甚至高達(dá)100%。在此背景下，包括中國(guó)、印度、俄羅斯、埃及、巴西等多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的通脹壓力快速攀升。

為應(yīng)對(duì)美國(guó)“開(kāi)閘放水”的局面，世行行長(zhǎng)佐利克曾說(shuō)過(guò)，應(yīng)考慮重新實(shí)行經(jīng)過(guò)改良的全球“金本位”制，為匯率變動(dòng)提供指引，通過(guò)結(jié)合美元、歐元、英鎊、日元以及人民幣等眾多貨幣，恢復(fù)眾多貨幣與黃金掛鉤，來(lái)取代目前的美元體制。而中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川則倡議，將國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)發(fā)展為超國(guó)家主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，并逐步替換現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣即美元。不過(guò)這些建議都遭到了一些發(fā)達(dá)國(guó)家的抵制，因此貨幣體系改革并不樂(lè)觀。貨幣制度改革是各種力量一個(gè)長(zhǎng)期、緩慢而曲折的對(duì)抗、博弈并尋求理解、共識(shí)的過(guò)程，讓美元主動(dòng)放棄通過(guò)與英鎊角逐、經(jīng)過(guò)兩次世界大戰(zhàn)建立起的霸權(quán)地位更是難上加難。

二、匯率改革觸及各方利益，西方國(guó)家發(fā)難人民幣

金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，國(guó)際社會(huì)為共克時(shí)艱做出了艱苦卓絕的努力。但隨著刺激政策副作用逐步顯現(xiàn)，各國(guó)政策協(xié)調(diào)難度加大，匯率摩擦有所增加。近期美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家不斷在匯率問(wèn)題上制造緊張，貶值本幣，施壓新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值。美眾議院2010年10月通過(guò)《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。其通過(guò)征收特別關(guān)稅法案以實(shí)現(xiàn)本幣貶值的目的表露無(wú)遺，美元匯率持續(xù)走軟，推動(dòng)歐元以及亞洲貨幣持續(xù)升值。日元是美元貶值中最大的受害者之一，盡管日本政府和央行已對(duì)匯市進(jìn)行了干預(yù)，但日元強(qiáng)勢(shì)難擋。除了日元，近期一系列亞洲貨幣也持續(xù)升值。泰銖和馬來(lái)西亞林吉特觸及13年來(lái)的新高，韓元、新加坡元兌美元觸及歷史新高。為遏制本幣漲勢(shì)，越南、韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼及新加坡多次對(duì)本幣進(jìn)行了干預(yù)。美元貶值帶來(lái)的是其他采用浮動(dòng)匯率機(jī)制的貨幣“被升值”，引發(fā)多國(guó)采取行動(dòng)干預(yù)匯市，競(jìng)相讓本幣貶值，以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

各國(guó)在出于自身利益最大化來(lái)推動(dòng)本幣貶值的同時(shí)，也將目光聚焦在了人民幣匯率問(wèn)題上。全球金融危機(jī)之后，新興經(jīng)濟(jì)體蓬勃發(fā)展，中國(guó)一枝獨(dú)秀，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及增長(zhǎng)速度最快的國(guó)家，進(jìn)口量不斷攀升。發(fā)達(dá)國(guó)家只有借匯率問(wèn)題想方設(shè)法增加對(duì)中國(guó)的出口，才能盡快解決其面臨的困境。當(dāng)前，人民幣匯率顯然成為歐美西方國(guó)家緊咬不放的焦點(diǎn)，人民幣升值的外在壓力越來(lái)越大。雖然美國(guó)在2011年5月27日公布的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》中未將中國(guó)列為操縱匯率國(guó)，但這并不意味著美國(guó)減輕了施壓人民幣升值的力度。在西方國(guó)家針對(duì)人民幣匯率的逼壓下，自2010年6月中國(guó)重啟人民幣匯改以來(lái)，人民幣升值加快，截至2011年6月8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)再次創(chuàng)出新高，已經(jīng)升破6.48關(guān)口。而由于短期內(nèi)人民幣的快速升值，順差減少、資產(chǎn)價(jià)格攀升、通脹抬頭、熱錢流入等諸多問(wèn)題也開(kāi)始涌現(xiàn)。面對(duì)全球危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，目前稍有回暖，但仍較為脆弱，如果以美國(guó)為代表的西方國(guó)家忽略中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的積極作用，迫使中國(guó)拉高人民幣匯率，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低谷，就會(huì)重蹈20世紀(jì)日本的覆轍，西方國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)體勢(shì)必遭受重大損失。那時(shí)受到打擊的將不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，更有可能由于中國(guó)內(nèi)需萎縮阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。通過(guò)人民幣大幅升值讓中國(guó)為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)而買單的企圖，將不僅嚴(yán)重扭曲中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡，更可能造成“多輸”的局面。

三、新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)有所增強(qiáng)

金融危機(jī)的爆發(fā)不僅暴露出國(guó)際金融體制的弊端，也暴露出國(guó)際金融多邊機(jī)構(gòu)，特別國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）存在的諸多問(wèn)題。因此，在經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)背景下，國(guó)際金融多邊機(jī)構(gòu)的改革與調(diào)整成為世界各國(guó)普遍關(guān)心的問(wèn)題。而作為國(guó)際金融多邊機(jī)構(gòu)最重要的WB和IMF的改革，是提高新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)，體現(xiàn)IMF和WB投票權(quán)和份額分配的公平性。

2010年4月25日WB春季會(huì)議通過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移投票權(quán)的改革方案，發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家共轉(zhuǎn)移了3.13個(gè)百分點(diǎn)的投票權(quán)，使發(fā)展中國(guó)家整體投票權(quán)從44.06%提高到47.19%；通過(guò)了國(guó)際金融公司提高基本投票權(quán)以及2億美元規(guī)模的特別增資方案，使發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融公司整體的投票權(quán)從33.41%上升到39.48%；此次改革方案使中國(guó)在WB的投票權(quán)從目前的2.77%提高到4.42%，成為世界銀行第三大股東國(guó)，僅次于美國(guó)和日本。與此同時(shí)，10月舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議達(dá)成共識(shí)：歐洲方面將從24個(gè)IMF執(zhí)行董事會(huì)中歐洲所占的9個(gè)席位中“讓出”2個(gè)席位給新興市場(chǎng)國(guó)家；在IMF配額改革問(wèn)題方面，會(huì)議商定在2012年之前向新興發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移6%以上的份額，預(yù)計(jì)在份額改革完成后，中國(guó)的份額將由目前的第6位上升至第3位，持有份額將從現(xiàn)在不足4%升至6.19%，超越德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)，位列美國(guó)和日本之后。而印度將由第11位上升至第8位。巴西、俄羅斯等其他新興經(jīng)濟(jì)體將有2-3個(gè)位次的提升。新興經(jīng)濟(jì)體在世界主要經(jīng)濟(jì)組織中份額的提升與他們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)是相符合的，話語(yǔ)權(quán)的增加在一定程度上改變了世界經(jīng)濟(jì)的格局。

四、二十國(guó)集團(tuán)作為世界金融體系改革的力量正在削弱

1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使國(guó)際社會(huì)認(rèn)識(shí)到，國(guó)際金融問(wèn)題的解決除西方發(fā)達(dá)國(guó)家外，還需要有影響的發(fā)展中國(guó)家參與，因此1999年9月，西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在華盛頓發(fā)表聲明表示，同意建立由主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家組成的二十國(guó)集團(tuán)就改革國(guó)際金融問(wèn)題進(jìn)行磋商。目前已召開(kāi)了五次峰會(huì)，對(duì)國(guó)際金融秩序改革提出了具體方案和時(shí)間表。由于發(fā)展中國(guó)家的廣泛參與和維護(hù)國(guó)際金融穩(wěn)定與發(fā)展的需要，G20機(jī)制在國(guó)際金融體系改革中顯示出重要影響。

但是三年后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍有好轉(zhuǎn)，伙伴國(guó)間又開(kāi)始爭(zhēng)執(zhí)不休。2010年11月在韓國(guó)首爾召開(kāi)了第五次峰會(huì)。峰會(huì)前，與會(huì)各方都希望在會(huì)上達(dá)到各自不同的目的，美國(guó)希望在峰會(huì)上聯(lián)合其他國(guó)家，尤其是歐洲那些同樣受困于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明顯的發(fā)達(dá)國(guó)家，共同攻擊中國(guó)的匯率政策，進(jìn)一步逼迫人民幣升值。美國(guó)在與會(huì)之前，提出了一個(gè)避免“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣低估”的表述方法，其所指向的必然是包括中國(guó)在內(nèi)的諸多新興經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，美國(guó)還打算在會(huì)上提出“經(jīng)常項(xiàng)目設(shè)限”設(shè)置量化上限，解決全球貿(mào)易失衡。歐洲在本次峰會(huì)上的訴求則和美國(guó)完全不同，例如德國(guó)的出口已經(jīng)復(fù)蘇，所以德國(guó)第一個(gè)跳出來(lái)反對(duì)所謂的經(jīng)常項(xiàng)目設(shè)限。他們希望美國(guó)的定量寬松能夠適可而止，同時(shí)希望以新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值為要挾，通過(guò)政治手段，和更多的新興經(jīng)濟(jì)體達(dá)成貿(mào)易協(xié)定。以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體，都是持有美國(guó)國(guó)債的大戶，因此他們參會(huì)的一大訴求是聲討美國(guó)不負(fù)責(zé)任地印鈔票，同時(shí)抵制發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)自己匯率的指責(zé)，防止因本幣升值而導(dǎo)致熱錢進(jìn)一步泛濫。由于各方分歧較大，因此會(huì)議開(kāi)起來(lái)像一鍋粥。最后會(huì)議沒(méi)有得到任何實(shí)質(zhì)性結(jié)果，發(fā)布的《首爾宣言》沒(méi)有一條可以立刻執(zhí)行的內(nèi)容。

G20峰會(huì)是在金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻誕生的應(yīng)急機(jī)制，在其內(nèi)部存在盈余國(guó)與赤字國(guó)、匯率操縱國(guó)與被操縱國(guó)、財(cái)政緊縮國(guó)與擴(kuò)張國(guó)等諸多矛盾與沖突，甚至其本身發(fā)展的可持續(xù)性也成為關(guān)注焦點(diǎn)，更不用說(shuō)其在糾正世界經(jīng)濟(jì)失衡的作用與未來(lái)了。因此，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)谷底和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡，各成員國(guó)間凝聚力有所減弱，矛盾逐步凸顯，作為非正式的對(duì)話機(jī)制，其約束力也有限。

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