中國股票市場的監(jiān)管分析

摘要：股票市場是我國社會主義市場體系的一個有機(jī)組成部分，股票市場的健康發(fā)展對于一個國家的金融市場具有重要的意義。本文首先對中國股票市場的監(jiān)管理論做簡介，著重講述中國股票市場監(jiān)管的意義和原則，之后介紹中國股票市場監(jiān)管體制體系的內(nèi)容，而后通過闡述我國股票市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀，針對如何完善我國股票市場的監(jiān)管提出對策建議。

關(guān)鍵詞：股票市場 監(jiān)管 發(fā)展 現(xiàn)狀 問題 對策建議

1 股票市場監(jiān)管理論簡介

1.1 股票市場監(jiān)管的意義 股票市場監(jiān)管是宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分，對股票市場的健康發(fā)展意義重大，主要有以下幾點(diǎn)。

1.1.1 加強(qiáng)股票市場監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要 投資者參與股票交易、承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，以獲取收益為前提，所以投資者是股票市場的重要參與者。

1.1.2 維護(hù)市場良好秩序的需要更需要加強(qiáng)股票市場的監(jiān)管制度 國家要通過立法手段，允許一些金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和個人在國家政策法令許可的范圍內(nèi)買賣股票并取得合法收益，這樣才能保證股票發(fā)行和交易的順利進(jìn)行。但另一方面，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和條件下，市場也存在著蓄意欺詐、壟斷行市、操縱交易和哄抬股價(jià)等多種弊端。為保護(hù)正當(dāng)交易，維護(hù)股票市場的正常秩序，有關(guān)部門必須對股票市場活動進(jìn)行監(jiān)督檢查，對非法股票交易活動進(jìn)行嚴(yán)厲查處。

1.1.3 加強(qiáng)股票市場監(jiān)管是發(fā)展和完善股票市場體系的需要 完善的市場體系能促進(jìn)股票市場籌資和融資功能的發(fā)揮，有利于穩(wěn)定股票行市，增強(qiáng)社會投資信心，促進(jìn)資本合理流動，從而推動金融業(yè)、商業(yè)和其他行業(yè)以及社會福利事業(yè)的順利發(fā)展。

1.1.4 股票市場參與者在進(jìn)行發(fā)行和交易決策時(shí)要有準(zhǔn)確和全面的信息 一個發(fā)達(dá)、高效的股票市場也必定是一個信息靈敏的市場，它既要有現(xiàn)代化的信息通訊設(shè)備系統(tǒng)，又必須有組織嚴(yán)密的科學(xué)的信息網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)：既要有收集、分析、預(yù)測和交換信息的制度與技術(shù)，又要有與之相適應(yīng)的、高質(zhì)量的信息管理人才，而這些都只有通過相關(guān)的統(tǒng)一組織管理才能實(shí)現(xiàn)。

1.2 股票市場監(jiān)管的原則 為保障股票市場的高效、穩(wěn)定、有序、順利地運(yùn)行，圍繞股票監(jiān)管的各項(xiàng)目標(biāo)，股票市場的有效監(jiān)管必須確立下列原則：

1.2.1 公開、公平、公正原則 “三公”原則是股票監(jiān)管最基本的原則。公平，要求股票市場上的參與者一律平等，擁有平等的機(jī)會，不存在任何歧視或者特殊待遇。公正，要求股票監(jiān)管者公正無私地對待市場參與者和進(jìn)行市場管理。公開，要求股票市場上的各種信息向市場參與者公開披露，任何市場參與者不得利用內(nèi)幕信息從事市場活動。

1.2.2 保護(hù)投資者利益原則 保護(hù)投資者利益是市場監(jiān)管的基本任務(wù)和規(guī)范市場的基本目的。保護(hù)投資者利益并不是要損害其他社會公眾的利益，也決不是對投資者的利益損失進(jìn)行擔(dān)保和補(bǔ)償，而是要建立起公平合理的市場環(huán)境，為投資者提供平等的交易機(jī)會、平等獲取信息的機(jī)會，使投資者能夠在理性基礎(chǔ)上，自主地決定交易行為。

1.2.3 誠實(shí)信用原則 股票監(jiān)管者在制定和實(shí)施各項(xiàng)法律、法規(guī)、制度的時(shí)候，必須以要求市場參與者達(dá)到誠實(shí)信用為原則。

1.2.4 依法管理原則 依法管理強(qiáng)調(diào)以法治市的管理原則，與經(jīng)濟(jì)調(diào)控方式和行政管理方式一同成為市場監(jiān)管的主要手段。

1.2.5 政府監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的原則 政府股票監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須注重政府監(jiān)管與自律管理的有機(jī)結(jié)合，由此出發(fā)建立完整的股票市場監(jiān)督管理體系。

1.2.6 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的原則 股票監(jiān)管的根本宗旨是促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，使股票市場運(yùn)行同與之相聯(lián)系的各個經(jīng)濟(jì)方面達(dá)成一致。這就需要監(jiān)管者從社會經(jīng)濟(jì)和政治的全局著眼來確定和推行各種監(jiān)管制度。該原則對于強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展中國家政府來說非常重要。

2 我國股票市場監(jiān)管體制的形成、發(fā)展與現(xiàn)狀

2.1 我國股票市場監(jiān)管體制的形成及發(fā)展 我國股票市場發(fā)展可以劃分為五個階段：①1990年－1991年是股市的初創(chuàng)階段；②1992年－1997年是股市的試驗(yàn)階段；③1998年－2001年是股市的規(guī)范階段；④2002年－2004年是股市的轉(zhuǎn)軌階段；⑤2005年至今是股市的重塑階段。

2.2 我國股票市場監(jiān)管的現(xiàn)狀 當(dāng)前的中國股票市場還存在著大而不強(qiáng)，以及上市公司治理、投資者自律、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制以及財(cái)富的不合理分配等等一系列問題，在這“新興+轉(zhuǎn)軌”的特殊階段，都會長期伴隨中國股票市場存在。因此，從股票市場成長階段的基本特征是發(fā)展、完善和規(guī)范市場這一角度看，當(dāng)前的中國股票市場仍然還處于比較稚嫩的成長期。

3 目前我國股票市場監(jiān)管存在的主要問題及原因分析

盡管中國證監(jiān)會對我國證券市場有明確的監(jiān)管原則和目標(biāo)，但在實(shí)際運(yùn)行過程中，存在諸多問題，現(xiàn)就存在的幾個主要問題分析如下：

3.1 政府監(jiān)管職能錯位 與發(fā)達(dá)國家證券市場的監(jiān)管相比，我國對證券市場的監(jiān)管存在明顯的職能錯位，這也是目前證券市場監(jiān)管中存在的最大問題。

3.2 目前，我國證券市場的監(jiān)管法律制度不完善 證券市場的快速發(fā)展導(dǎo)致證券市場所依據(jù)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，近年來政府有關(guān)部門出臺了一系列規(guī)范證券市場的法律法規(guī)，已初步形成了中國證券法規(guī)的基本框架。但許多現(xiàn)行的法規(guī)和條例互相矛盾。因此，在立法方面，缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃和系統(tǒng)考慮。

3.3 自律監(jiān)管的作用有限 在證券市場成熟的國家和地區(qū)，自律監(jiān)管是證券市場監(jiān)管的重要組成部分。證券自律組織能靈活、高效、低成本地處理證券市場問題，能較好地補(bǔ)充政府監(jiān)管的不足，完善證券市場監(jiān)管體制。

3.4 信息披露制度不規(guī)范 目前，我國的證券市場信息披露制度不規(guī)范，主要體現(xiàn)在：第一，信息披露不充分。預(yù)測性財(cái)務(wù)信息披露較少，且準(zhǔn)確度低。第二，信息披露不及時(shí)，特別是對臨時(shí)重大事件的披露及時(shí)性更差。很少有公司在股價(jià)發(fā)生重大變化之前主動披露其重大信息。

4 對于完善我國股市監(jiān)管的建議

針對上述問題，從實(shí)現(xiàn)股票市場健康、規(guī)范發(fā)展及完善的角度出發(fā)，現(xiàn)提出以下建議：

4.1 完善股票市場監(jiān)管主體的作用 針對目前我國股票市場面臨的政府監(jiān)管職能錯位問題，一是要轉(zhuǎn)變監(jiān)管目標(biāo)，即從保市場高價(jià)位發(fā)行為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐员Ｗo(hù)投資者；二是要轉(zhuǎn)變監(jiān)管內(nèi)容，即從政府直接對證券的投資價(jià)值進(jìn)行把關(guān)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)榘阎饕Ψ旁诒ＷC信息披露的真實(shí)性和全面性上；三是要轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，即從行政控制和審批為主，轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟貫槭袌稣＿\(yùn)作創(chuàng)造條件，最大限度地發(fā)揮市場機(jī)制的作用。

4.2 健全法律法規(guī)，使監(jiān)管法制化 對證券市場監(jiān)管不能僅僅針對一時(shí)一事進(jìn)行監(jiān)督，而應(yīng)是一項(xiàng)長期、有效維護(hù)證券市場健康發(fā)展的制度安排。

4.3 強(qiáng)化自律監(jiān)管制度，發(fā)揮自律組織的作用 應(yīng)加強(qiáng)自律組織的建設(shè)，以法律形式確認(rèn)自律組織的法律地位，賦予其制定運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管市場、執(zhí)行市場規(guī)則的權(quán)利。

4.4 加強(qiáng)股票交易市場信息的公開，完善信息披露制度 信息披露制度的完善可從三個方面著手：第一，建立科學(xué)的信息披露制度。中國上市公司現(xiàn)有的信息披露在時(shí)間上主要有中報(bào)、年報(bào)，為了信息披露的及時(shí)性，可加一次季報(bào)信息披露；同時(shí)，必須加強(qiáng)上市公司日常重大事件的披露，這樣有助于股票價(jià)格對新信息的及時(shí)反應(yīng)，不至于使投資者在信息不對稱的情況下，知情者、“莊家”操縱市場，不知情者、散戶或機(jī)構(gòu)投資者盲目“跟風(fēng)”，造成股票價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅波動。第二，提高市場的透明度。為了避免股票市場突發(fā)性、大幅度的價(jià)格波動，投資者在信息披露完全的市場，可迅速根據(jù)買賣訂單總量和成交信息，及時(shí)且不斷地進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。第三，為了保證股票市場信息完整、準(zhǔn)確、及時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對信息披露的監(jiān)管。加強(qiáng)對信息披露的監(jiān)管是政府監(jiān)管部門一個重要職責(zé)，這樣可使政府從關(guān)注股票市場價(jià)格波動轉(zhuǎn)向?qū)τ绊憙r(jià)格波動因素的揭示，這樣有利于信息及時(shí)傳播，使股票價(jià)格能及時(shí)反應(yīng)股票價(jià)值信息，使展示在股票投資者面前的上市公司信息都是真實(shí)可靠的信息，以提高證券市場信息的有效性，促進(jìn)市場秩序的根本好轉(zhuǎn)。綜合觀點(diǎn)：中國股市當(dāng)前正處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，有其特殊性。但既然是市場，無論如何特殊，它都應(yīng)該遵循最基本的市場規(guī)則。這個規(guī)則就是，公正、公平、公開。這個基本規(guī)則的目的，是要保護(hù)所有市場參與者的合法權(quán)益。遵循了這個基本規(guī)則，市場才可能繁榮發(fā)展。違背了這個規(guī)則，任何市場都無法避免蕭條沒落。同時(shí)，要把監(jiān)管當(dāng)作一項(xiàng)常備不懈的工作來執(zhí)行，實(shí)施連貫一致的證券監(jiān)管。只有這樣，才能真正使得證券市場監(jiān)管與發(fā)展相互依存、相互促進(jìn)。

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