上市公司股權激勵問題及對策研究

摘要：目前股權激勵在國內越來越受重視，股權激勵在上市公司中所起的作用日益增強。我國上市公司發展迅速，相對于非上市公司，它有著更靈活更有效的激勵方式，因此上市公司在實行股權激勵之前，應當充分了解上市公司實行股權激勵所處的環境。本文通過上市公司實施股權激勵過程中存在的幾個典型問題進行分析，并針對存在的問題給出應對策略，使我國上市公司能充分利用股權激勵來有效的實現企業的長期效益，不斷促進其發展。

關鍵詞：股權激勵 公司績效 對策

1 我國上市公司股權激勵的狀況

最新統計，2010全年涉及股權激勵的公司高達101家，其中新推出預案的有86家，而此前從股權激勵制度推出以來的4年多時間內僅有127家，特別是在2010年末，共有59家上市公司推出了股權激勵預案，僅11月份至今就有34家公司宣布擬實施股權激勵，上市公司出臺股權激勵的愿望極度高漲，創歷史月度新高。另外，從2010年涉及股權激勵的公司分類來看，有4家是股東大會通過，56家為董事會預案通過，已經實施的32家（其中3家為2010年推出預案），停止實施的有9家（8家為2010年以前推出）。從2010年已通過董事會預案的56家公司，可以看到，有40家公司屬于中小板和創業板，而在這40家中又有39家是在2010年9月以后推出的。這101家股權激勵公司中有23家采用了限制性股票激勵，1家公司采用股票增值權，77家公司采用了股票期權激勵。

根據以上的數據，目前國內股權激勵的可以概括為三方面特點：①實施股權激勵的方式和股票來源較單一；②實施股權激勵的公司主要集中在中小板和創業板，民企占“大頭”；③行業集中特征明顯。

2 我國上市公司股權激勵存在的問題

2.1 相關的國家政策法規不健全 在稅收優惠上，國外很多國家提供了實行股權激勵的優惠稅收政策，但在我國除征收印花稅外，還對股息、紅利計征所得稅，使收益者實際收益減少了，激勵效果難以實現。在新會計準則中，股權激勵費用是否屬于非經常性損益項目，還需相關部門認定。雖然這兩年我國不斷完善對股權激勵的相關政策，但由于股權激勵在我國施行的時間不久，在《公司法》《證券法》《會計法》等相關法律政策上依然不夠完善，這必然影響到企業的實際損益和股權激勵計劃的有效實施。

2.2 資本市場尚未完全成熟 我國資本市場的有效性不足是另一個制約股權激勵制度績效發揮的重要因素。我國的資本市場因缺乏作市商制度和大型機構投資人而缺乏有效信息的制造者。市場上的價格信號大多反映的是股票這種商品面對過多資金追逐時的稀缺程度，而建立在研發基礎上有關對公司真實價值的評判信號和對有利可圖的投資機會的發掘信號卻少得可憐。在這種情況下，資本市場上對公司股票進行的交易主要以投機性交易為主，它所引起的價格波動既不能向企業的經理人傳遞多少有意義的投資信號，也不能對公司的盈利能力和經理人的努力水平給予客觀的市場評價。在資本市場有效性程度不足時，企業推行股權激勵制度的實踐效果將大打折扣。

2.3 缺乏完善的經理人市場 我國的管理人通常由行政部門任命，缺少市場上的優勝劣汰競爭，不會努力的完善自我，去注重企業的效益，而是注重官位的升遷，與所有者的利益背道而馳，股權激勵計劃無法充分的發揮作用。完善的經理人市場中，職業經理人通過公開的競爭上崗，在時刻面對劣績時隨時被替換的壓力下，會更好的為企業的利益著想，在報酬以績效為考核標準確定利益的基礎上，會更加注重企業的長遠利益，股權激勵才能充分發揮作用。

2.4 激勵力度有限 股權激勵的力度和公司的內部運作密切相關。我國上市公司治理機制還不健全，內部人控制現象嚴重。雖然公司高管名義收入水平不高，但隱性控制權收益相對較高，往往存在著經理人轉移股東財富，損害股東利益現象。在這種公司運作不規范的情況下，即使授予公司高管部分股權，但是經營者持股占上市公司總股本的比例太低，無法將高管利益與股東利益緊密聯系，薪酬結構中股票期權所占比重較小，帶來的激勵作用不大，公司高管仍然有動力去損害公司的利益，如增加自己的在職消費，獲取額外的個人好處，甚至將公司的財產和收益據為己有。

3 實施股權激勵的幾點建議

3.1 建立健全公司內部機制

3.1.1 要制定好科學的業績考核和激勵標準 在國內股權激勵存在的問題曾提到的龍凈環保和國際案例中的安然公司，不可否認的在業績考核和激勵標準中都存在問題，以導致了被眾多人呲之以鼻或最終導致破產。所以在實施股權激勵時，科學的業績考核和激勵標準起著舉足輕重的作用。在不斷完善業績考核制度中，考核指標應當全面、系統、財務指標與非財務指標并重。

3.1.2 完善公司內部治理結構 從安然事件中，其董事會薪酬委員會基本被高管人員所把持，以及我國股權激勵目前存在的被少數人把持的情況來看，公司的治理結構是股權激勵有效發揮的基礎。在完善內部治理中，應該加強公司董事會的獨立性，起到對經營管理層的監督管理作用。

3.1.3 建立、健全經理人市場 完善的經理人市場能夠讓公司從中選擇高素質的經理人，且通過優勝劣汰的擇優機制，能讓經理人有著適度的壓力，從而更加勤勉盡責的為公司服務，能防止經理人出現不利于公司的行為。從而促進高素質經理隊伍的快速形成和發展，為推進股票期權創造良好的條件。

3.2 完善公司外部環境

3.2.1 完善相應的法律法規 如個人持股比例限制，股票期權引起的公司注冊變更以及股票期權引起的稅務問題和個人所得稅等問題，做出相應的法律規定，以使股票期權激勵合法化。特別是對上市公司高管的持股、薪酬等信息披露提出要求，在此基礎上完善和切實執行有關的會計制度。

3.2.2 健全市場環境，尤其是股票市場 因為激勵作用發揮的一個前提是股票價格與公司業績正相關，而且這種相關關系越強，股權激勵的效果越好。考核管理人員的績效有賴于資本市場的信息傳遞，完善的市場環境可以改善資本市場上資金配置效率和實際經濟生活中的資源配置效率，提高整體社會的經濟運行效率。在不流通股份、進入資本市場的門檻、產權關系等方面要逐步健全，強化信息披露，禁止幕后交易和操縱市場，使股價盡可能真正反映企業的真實面貌。這樣才能正確的反映公司的價值。

4 結束語

股權激勵是把“雙刃劍”，實施得好，能使公司與高管形成雙贏的局面。隨著股權分置改革進程的深入，將會有越來越多的上市公司采用股權激勵方式。總之，無論從有利于股權分置改革的現實需要，還是從促進證券市場發展的長遠利益考慮，建立與國際接軌的股權激勵機制勢在必行。如果國內企業根據其自身條件和企業發展的情況來對企業內部環境進行建設，政府等相關機構積極推廣營造適宜的環境及借鑒國外股票期權經驗和教訓，中國股權激勵必將能有效的實施，能夠建立與國際接軌的有中國特色的長期激勵的機制。希望能在法制化的框架下，積極推進員工持股，規范管理層收購，以實現促進企業效益提高、改善收入分配結構和避免國有資產流失的目標，使股權激勵制度真正能夠在中國大地上生根發芽，造福于中國的企業和民眾。

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