高利貸利率沖高的警號(hào)

今年以來(lái)，為穩(wěn)定通脹預(yù)期，央行開始頻繁采用數(shù)量型貨幣工具，以收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。

3個(gè)月內(nèi)央行三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，前后凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)近萬(wàn)億元資金。其次，通過發(fā)行央票進(jìn)一步回籠貨幣。3月23日后的短短一周，央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行央票回籠資金高達(dá)4690億元。

數(shù)據(jù)顯示，2011年1月份新增貸款為1.04萬(wàn)億元，到2月份下降到5356億元。

銀根收緊后，從正常渠道流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金大幅減少。目前，浙江當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)已經(jīng)難從銀行獲得貸款，許多商業(yè)銀行做了貸款計(jì)劃而沒有貸款額度，一些企業(yè)轉(zhuǎn)而從民間借款，催生高利貸再次瘋狂。《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》的調(diào)查顯示，民間借貸利率已沖至歷史上從未有過的高點(diǎn)。

伴隨著民間借貸利率的沖高，這一市場(chǎng)更加“繁榮”，甚至銀行的信貸人員和民間融資中介機(jī)構(gòu)相互串聯(lián)，使“地下”與“地上”的資金鏈浸淫一體。資金掮客也越來(lái)越多。在一些網(wǎng)站，需要擺賬、承兌匯票貼現(xiàn)、直存款、地產(chǎn)融資、股票質(zhì)押貸款等的消息很多。

而一些企業(yè)，一邊從銀行借貸資金，一邊通過擔(dān)保公司等向中小企業(yè)發(fā)放高利貸，投機(jī)收益反而成為其重要的利潤(rùn)來(lái)源。這刺激了一些制造類企業(yè)逃離實(shí)業(yè)，進(jìn)入資本市場(chǎng)，或放高利貸，或進(jìn)行資本投資。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，這種現(xiàn)象和2007年底相似，在信貸總量控制的情況下，市場(chǎng)需求旺盛，造成資金緊張，融資成本上升后，資金就投向能獲取高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。這是金融結(jié)構(gòu)上的矛盾。連平認(rèn)為，如此一來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就受到擠壓。

溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文對(duì)此非常擔(dān)憂，隨著產(chǎn)業(yè)投資的減少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)下滑。溫州工商聯(lián)的人士判斷，下半年會(huì)有一些中小企業(yè)頂不住。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧在兩會(huì)期間表示，當(dāng)前執(zhí)行的穩(wěn)健的貨幣政策是可行的，但一定要適度，適可而止，否則有可能出現(xiàn)滯脹。

最近的一個(gè)怪象是：一方面是通脹傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游導(dǎo)致CPI居高不下，政府被動(dòng)收緊流動(dòng)性；一方面是商業(yè)銀行又沒有更多的額度提供貸款，中小企業(yè)資金緊張，民間高利貸泛濫。

如何化解這道難題，是兩難抉擇。一方面市場(chǎng)資金依然充裕，貿(mào)易順差以及海外融資使得外匯占款居高不下，加之前期貨幣超發(fā)，銀行間市場(chǎng)資金面仍然趨于寬松，央行仍有持續(xù)回籠資金的必要。

另一方面，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金逐漸減少，要求央行適度放寬信貸規(guī)模的呼聲增加。

在3月底召開的央行貨幣政策委員會(huì)2011年第一季度例會(huì)上，央行提出了要保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。這種提法在以往是沒有過的。

事實(shí)上，由于國(guó)內(nèi)貨幣的管制，個(gè)人投資渠道有限，使得市場(chǎng)上龐大的基礎(chǔ)貨幣無(wú)法有效配置，只能投資于房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)等，進(jìn)而推高了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于央行來(lái)說，如何綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，有效管理流動(dòng)性，同時(shí)又不過度傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這是一道新難題。

高利貸泛濫，與國(guó)內(nèi)的金融制度尚有缺陷有關(guān)。浙江大學(xué)金雪軍教授認(rèn)為，首先是民間資金無(wú)法參與金融服務(wù)領(lǐng)域，資金到處打轉(zhuǎn)；二是銀行有信貸規(guī)模管控；三是利率的限制。

而解決之道無(wú)外乎，擴(kuò)大資本的投融資渠道，發(fā)展多元化的融資市場(chǎng)和融資產(chǎn)品。