漲停股循跡

股票漲停后，對本來想賣股票的人來說，會提高心理預期，改在更高的位置賣出，而對想買的人來說，由于買不到，也會加強看好股票的決心，不惜在更高的位置追高買進。

漲跌停板的推出是防止新興證券市場過度投機的產物，本意是防止市場過度波動。但是，漲跌停制度實際起了兩個作用：一是在股票本身具有突然上漲10％以上沖擊力時(比如突發重大利好消息、大盤反轉)，被迫在10％處停住，第二天由于本身上漲要求，還要繼續上漲，這是一個明顯的投機機會；二是漲跌停板對買賣股票的雙方產生明顯的心理影響。

Wind資訊數據顯示，從2001年1月2日到2011年7月7日2542個交易日中A股市場共330多萬個日度收盤價分析，漲停出現34049次，占比約1‰股票漲停后，對本來想賣股票的人來說，會提高心理預期，改在更高的位置賣出，而對想買的人來說，由于買不到，也會加強看好股票的決心，不惜在更高的位置追高買進。所以，漲跌停板的助漲助跌作用非常大。本刊總結了漲停股的數據統計、后續表現以及具體的技術分類，希望對讀者有所幫助。

數據統計

從漲停在各交易日的分布來看，平均每個交易日有13只股票漲停。2008年9月19日1079只股票漲停是漲停股票數最多的一天。100只以上股票漲停的交易日數共為21個，超過200只股票漲停的有6個交易日。只有一些重大的利好消息才能對全市場造成如此普遍的影響。

與大眾的一般認識不同，2008年熊市過程中反而出現了最多的漲停股，為7951次，超過了2006年和2007年大盤牛市過程的漲停次數。漲停次數最多的四只個股為杭蕭鋼構、三普藥業、中船股份和安信信托，漲停次數分別為67次、66次、63次和61次，其中杭蕭鋼構在2003年11月才IPO上市。

如果觀察漲停次數最多的前10只股票，可以發現其全部都是流通股市值在150億元以下的小盤股，且大部分都是流通市值在40億元以下的。如果查看這幾只股票漲停后續表現，可以發現還是有多只股票在漲停后30日取得較好的平均漲幅。莫尼塔投資的研報認為，對于此類比較活躍，換手率高的小盤股，投資者是否會大幅盈利還是損失慘重主要取決于其能不能在股價短期內大幅沖高、市場上存在大量獲利盤時能不能及時離場。

雖然幾只“漲停王”個股的平均漲停后續表現基本都為正值，但是其啟動的時機并不容易把握。這幾只漲停次數最多的小盤股在行情啟動的前后常常會出現成交量或換手率的異動，甚至出現因重大的未披露信息或交易異常被證監會停牌的情況。

事實上，如果觀察因交易異常波動和未披露相關信息被證監會停牌天(次)數最多的幾只個股，會發現其中絕大多數都是市值50億以下的小盤股。

后續表現

漲停個股帶給投資者的機會有兩種，第一種是預判漲停的出現并提前買人。第二種是當漲停出現后預期其后市看好且買入，獲取漲停板之后的收益。

漲停盤之后一個交易日的幾種極端情況的表現都比較引人關注，如連續的漲停板與漲停之后第二天馬上跌停。Wind資訊的數據顯示，2007年之后的漲停盤后一個交易目的表現上漲的占近70％，有30～35％的情況是第二天下跌的。漲停后一日馬上跌停出現的概率并不高，從2001～2011年平均只有1％左右的概率。從2008年之后，漲停盤后繼續漲停出現的次數較多，有11％～13％的概率。

從短期來看，2001年～2011年7月7日出現的3萬多個漲停盤中，其后一日的平均漲幅為2.07％，漲停盤的后5個交易日的平均漲幅約為2.56％，最好的情況是連續5個漲停板。

可以看到不論當年的股市是牛市還是熊市，漲停盤后的短期平均走勢絕大部分都是漲的。然而，使用這個統計作為投資方法是不太可行的，因為漲停盤后常常會出現高開的情況，2％的漲幅很容易就被消化了。一些連續漲停的個股往往在集合競價階段就漲停了，普通投資者很難得到此時進場的機會。其中海通證券2007年初借殼都市股份上市后在30個交易日內漲幅超過了300％。

漲停股分類

從漲停的過程上分析，主要有兩種類型，即在集合競價階段直接漲停和在連續競價中漲停，而連續競價中的漲停路徑可以細分成一波拉漲停(即開盤后價格一路上漲直至漲停)和數波拉漲停(即盤中存在數次上漲和向下調整的過程)。

如果考慮漲停個股的成交量，則可以分為無量漲停、正常成交量的漲停和放量漲停三種情況。從漲停的原因上分析，大致有兩種情況，即上市公司的重大消息或報告相關的漲停和無公司層面的重大消息的漲停盤。

首先分析上市公司重大消息和報告相關的漲停盤的后續表現。研究這類漲停有一個很好的觀測切入點，即個股的停牌情況。個股停牌主要有幾種情況，即停牌一天(或連續停牌一天)，停牌半天，停牌一小時和盤中停牌等。

停牌一天最常見的原因是召開股東大會、資產重組、增發和其它重大消息等。停牌半天較常見的原因是董事會公告、分紅配股／增發方案、年報公布等。停牌一個小時較常見的原因是公司季度／半年度／年度報告發布、公司預盈預虧公告和其他的一些公告等。盤中停牌主要對應的原因是交易異常、股價波動異常和公司有重大未披露事項等。

與停牌相關的漲停盤有三種類型，即停牌后一天漲停、停牌后當天漲停和停牌前一天漲停。這三種類型又對應著不同的情況。前一天停牌后本日出現漲停中99％情況是前一天全天停牌后漲停，對應的情況是公司層面的重大消息發布后的漲停。停牌后當天漲停中有94％是停牌1小時后當天漲停，對應的情況較多的是當天發布季度／半年／年報后漲停。停牌的前一天漲停中有62％是停牌1小時，37％是停牌一天。這種漲停的原因可能是投資者對公司的重大消息或財務數據有所預期，甚至是提前泄露。

平均來看，與停牌關聯的漲停盤后續走勢明顯優于全部樣本的走勢。這個趨勢不論是漲停后短期還是中長期走勢都是如此。由此可見公司層面的重大消息平均可以帶來更好的后期走勢。

停牌關聯的漲停盤后續大約比全部漲停樣本多漲約1.2％，但這個差距沒有隨著時間的延長而加大。從最大和最小的漲跌幅區間上看，停牌關聯的漲停盤后續走勢在－40％到193％之間，與全部樣本的漲跌幅區間差別不大。

在所有與停牌相關的漲停盤中，前一天停牌后的漲停盤后續平均表現最好，停牌后當天漲停次之，停牌前一日漲停再次。

在所有停牌后當天漲停的例子中，后5個交易日連續漲停和后30個交易日漲幅超過100％的情況各出現過2次。這兩次停牌的原因都不是發布年報，而是交易異常(連續3日漲幅偏離值累計達20％)，且發生的時間都在剛剛完成定向增發之后。

取得超額收益的股票常常是由于資產重組或定向增發的行情。但具有此類行情的股票常常會連續幾個交易日在集合競價階段封漲停板，且經常極低成交量和換手率漲停，普通投資者在這個階段幾乎沒有機會染指。因此，識別具有長期行情的資產重組或定向增發股才是從中取得收益的關鍵。