我國對外直接投資分析

摘要：近年來，國際直接投資出現(xiàn)了一些新的趨勢。在發(fā)展中經(jīng)濟體中，我國吸引的外國直接投資總額居首位，同時也正成為外國直接投資的重要來源，其對外直接投資必然會表現(xiàn)出新的特點。文章從以下四個方面分析我國對外直接投資情況：投資規(guī)模、投資區(qū)域、投資行業(yè)、跨國并購，并用主流與非主流國際直接投資理論來解釋我國對外直接投資的特點。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；投資特征；投資理論；跨國并購

中圖分類號：F832.6文獻標識碼：A文章編號：1006-8937（2011）16-0019-02

20世紀80年代以來，經(jīng)濟學家加強了對發(fā)展中國家對外投資現(xiàn)象的研究，創(chuàng)立了許多國際投資新理論。經(jīng)濟學家先后提出了小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)地方化理論技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論、市場控制理論分散風險理論、提高公司形象理論、國家利益優(yōu)先取得理論等非主流國際直接投資理論，它們從不同角度解釋了發(fā)展中國家對發(fā)達國家及發(fā)展中國家之間投資的動因。文章在研究我國對外直接投資現(xiàn)狀之后，從國際直接投資理論的角度來解釋各特征現(xiàn)象。

1我國對外直接投資總體情況分析

從2002年起，我國對外直接投資成倍增長，流出流量從27億美元上升到2008年的559.07億美元（2006年開始將金融類直接投資列入對外直接投資統(tǒng)計公報），較上年增長111%，是2007年的2.11倍，而累計凈額(存量) 平均增長率達到133.01%。其中，2003年我國對外直接投資流量在發(fā)展中國家居第二位，2006年在發(fā)展中國家位列第一，在全球國家(地區(qū))排名中居第13位。2009年，對外直接投資流量達到565.29億美元，名列全球第五，發(fā)展中國家首位。2010年，中國對外投資同比增長20%，達到680億美元，首次超過日本。

我國對外直接投資存量從1990年起一直穩(wěn)居發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟中前10大來源國之列。2006年超過巴西，在發(fā)展中國家僅次于俄羅斯和新加坡。2008年在全世界排名12位，在所有發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體中排名第2位，對外投資與吸收外資的比例已升為1：2，到2008年末累計存量達到1839.71億美元。

2003年至2006年間對外直接投資流出流量、存量分別占全球的0.45%和0.48%，0.90%和0.55%，1.68%和0.59%，2.72%和0.85%。根據(jù)我國對外直接投資流量和存量占全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的比例分析，可知盡管我國對外直接投資相對規(guī)模較小，但相對地位不斷提高，作為全球重要投資來源地的地位也在不斷增強。同時，由于金融危機，在全球吸收外商直接投資大幅度下降的情況下，我國2007-2009年占全球流入流量的比例卻呈上升趨勢，分別為3.78%、5.44%、8.66%。吸收外商直接投資的增長趨勢說明我國越來越受到外資的注目，是對跨國投資最具吸引力的國家。

2我國對外直接投資特點分析

2.1 區(qū)域分析

發(fā)達國家是FDI流出和流入的主要地區(qū)，金融危機改變了全球FDI區(qū)域性格局。從區(qū)域劃分來看，發(fā)展中國家，尤其是東亞和東南亞國家作為外國直接投資目的地，比發(fā)達國家更具有吸引力。在發(fā)展中經(jīng)濟體中，中國吸引的外國直接投資總額居首位、也正成為外國直接投資的重要來源。

近幾年我國對外直接投資主要流向亞洲，上升趨勢強烈，到2008年對亞洲的投資為435.48億美元，占總投資額的77.89%，其次是拉丁美洲，在這兩個地區(qū)的投資占到九成。2009年，我國84.44%的對外直接投資也集中在了這兩個地區(qū)，合計為477.35億美元，在亞洲以對香港的投資為主。2009年對香港的投資為356億美元，更是占到對外直接投資總額的88%。

對拉丁美洲的投資由2003年的36.37%下降到2008年的6.58%，在2009年又占12.96%，躍居第二，其中在2005年對拉丁美洲的直接投資超過亞洲地區(qū)躍居第一，占當年投資額的52.74%。值得注意的是，我國對非洲的投資無論是絕對上還是相對上都有較快上升，從2003年的0.75億美元到2008年的54.91億美元，占總投資的比例也由2.62%上升到9.82%，到2008年成為我國對外直接投資的第二大洲。但是，非洲在2009年則是我國對外投資最少的地區(qū)，僅占2.55%。總體分析，我國對外直接投資更多的流向其他發(fā)展中國家，成為發(fā)展中國家之間的相互投資，即南南投資。

2.2投資行業(yè)分析

早期中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)主要集中在服務(wù)業(yè)，其中貿(mào)易型企業(yè)數(shù)量多，而金融類企業(yè)規(guī)模大。近年來，對外投資行業(yè)主要分布在交通運輸倉儲和郵政、采礦業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)，合計占對外直接投資流量的90%以上。

在我國對外直接投資中，第一產(chǎn)業(yè)的比重逐年下降。第二產(chǎn)業(yè)，主要是采礦業(yè)和制造業(yè)，其中采礦業(yè)的投資波動性較大，兩者占對外直接投資流量的比重由2003年的70.16%下降到2008年的13.58%，在2009年占27.57%。第三產(chǎn)業(yè)中金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的比重總體呈上升的趨勢，從2006~2009年合計分別占當年流量的43.31%、52.36%、75.62%、62.52%，其他則投資一些較低層次的三產(chǎn)行業(yè)，如以勞動密集型為主的交通運輸、倉儲業(yè)。世界投資報告認為，今后幾年外國直接投資在以采礦業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)為主的初級產(chǎn)業(yè)部門的前景持續(xù)看好，而在制造業(yè)的前景則不那么樂觀。而我國對外直接投資中，制造業(yè)的投資比重由2003年的21.86%下降為2009年的3.96%，對采礦業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資比重則較大，2009年分別占23.60%、36.22%，對行業(yè)的投資發(fā)展趨勢符合世界投資趨勢。

2.3兼并收購分析

2004年后形成了新一輪跨國并購的浪潮。發(fā)達國家雖然主導著全球?qū)ν庵苯油顿Y的流向，但顯然不能忽視發(fā)展中國家的作用，發(fā)展中國家正逐漸成為國際直接投資舞臺上的一股新興力量。

在新一輪跨國并購浪潮中，我國的影響明顯增強。2006年跨國并購金額占直接投資的1/3，總金額達80億美元。2007年跨國并購也有所下降，并購額只有63.05億美元，占當年對外直接投資的23.8%。2008年我國經(jīng)濟的快速發(fā)展讓我國企業(yè)積累了大量資本。另外，我國外儲豐富，余額已經(jīng)超過2萬億美元，而當前許多國家面臨缺乏資金的困境，這就給我國企業(yè)的海外收購、兼并帶來很多機會。2008年，通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資為302億美元，較上年增長379%，占當年流量的54%。2009年，受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及我國企業(yè)海外并購雙重因素影響，我國并購市場共完成294起并購交易，披露價格的235起并購交易總金額達到331.47億美元。2009年1~9月，我國非金融類對外直接投資328.7億美元，海外并購占43.5%，全年并購投資占對外投資總額的34%。中國海外并購爆發(fā)式的發(fā)展規(guī)模和速度，還得益于中國宏觀經(jīng)濟的強勁復蘇。

3結(jié)論分析

3.1結(jié)論

根據(jù)我國對外直接投資流量和存量占全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的比例分析，可知盡管我國對外直接投資相對規(guī)模較小，但相對地位不斷提高，作為全球重要投資來源地的地位也在不斷增強。我國對外直接投資更多的流向發(fā)展中國家，主要區(qū)域亞洲、拉丁美洲和非洲，表現(xiàn)為南南投資。投資行業(yè)主要集中在采礦業(yè)、制造業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)中金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃、商務(wù)服務(wù)業(yè)，對行業(yè)的投資發(fā)展趨勢符合世界投資趨勢。與此同時，在新一輪跨國并購浪潮中，中國的影響明顯增強，中國海外并購規(guī)模和速度呈現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展。

3.2理論解釋

小規(guī)模經(jīng)濟理論說明了我國中小企業(yè)對外直接投資的可能性，可以利用低成本、適當規(guī)模和適應(yīng)技術(shù)優(yōu)勢開展對外直接投資，對外投資也將會有較大幅度的增長。根據(jù)投資發(fā)展周期理論，我國基本處于第二階段，對外直接投資的所有權(quán)、內(nèi)部化以及區(qū)位優(yōu)勢仍較微弱，表現(xiàn)在對外直接投資規(guī)模循序漸進的擴大。

技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論認為在區(qū)位選擇上，遵循漸進發(fā)展軌跡，首先利用種族聯(lián)系在周邊國家進行直接投資，隨著經(jīng)驗的積累再逐步向其它發(fā)展中國家擴展，最后，為獲得更為先進、高級的技術(shù)開始向發(fā)達國家投資。該理論可以解釋我國對外直接投資主要是流向亞洲和拉丁美洲，其大部分是發(fā)展中國家。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論也認為在行業(yè)分布上，首先以自然資源開發(fā)為主，然后是以高新技術(shù)為主，不斷推動對外投資的發(fā)展和本國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級。同時，投資發(fā)展周期理論認為我國發(fā)展程度較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以將對外直接投資作為其發(fā)展壯大的一種方式，并在此過程中通過對國外技術(shù)和經(jīng)驗的消化、吸收和改造，培養(yǎng)自身的競爭優(yōu)勢，不斷提升自己的競爭力。我國的對外投資行業(yè)分布比較符合這一特點，如我國以采礦業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)為主。

邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論認為如果一國的產(chǎn)業(yè)對一些國家具有潛在優(yōu)勢，那么這些國家就是該國對外投資潛在的市場。以非洲為例，非洲大部分國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次較低，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平比較落后，我國的很多產(chǎn)業(yè)在許多非洲國家具有潛在的比較優(yōu)勢；我國的農(nóng)業(yè)技術(shù)在非洲也具有比較優(yōu)勢且市場巨大。所以，我國對非洲的投資無論是絕對上還是相對上都有較快上升，到2008年已成為我國對外直接投資的第二大洲。

壟斷優(yōu)勢這一理論揭示了國際并購是當前直接投資的主要方式以及合資走向獨資的內(nèi)在原因。通過并購獲取能源、資源，獲取規(guī)模經(jīng)濟效益，增強企業(yè)競爭力。進入21世紀后，我國企業(yè)跨國并購的個案數(shù)量和并購總額都迅速上升。海外并購已成為中國對外直接投資的主要方式，實施并購的主體集中在大型國有企業(yè)集團中。

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