強化預期管理降低匯率波動對國內物價水平的影響

　　 摘 要：維持物價和匯率穩定，是各國宏觀經濟調控的核心內容。近期特別是在過去的一年中，我國國內物價總水平持續攀升，人民幣升值壓力與趨勢強勁，并最終形成了人民幣外升內貶的事實，這對穩定我國經濟、實現結構性調整帶來了不利的影響。因此，探尋我國物價水平與人民幣升值的關系，研究人民幣升值究竟通過何種途徑影響了國內物價總水平，進而有針對性的采取防范措施，具有十分重要的現實意義。
　　 關鍵詞：預期管理 人民幣匯率 物價水平 通貨膨脹
　　 中圖分類號：F830.72 文獻標識碼：A
　　 文章編號：1004-4914（2012）05-027-02
　　
　　 在當前中國宏觀經濟運行中，人民幣匯率的未來走勢與國內物價總水平，既是目前宏觀調控的重點也是備受公眾關注的焦點，而在過去的一年中，人民幣外升內貶的現實，更讓人感覺有悖經濟學一般原理。
　　 一、傳統理論與中國現實的矛盾
　　 1.理論上，一國物價水平與匯率應呈同向變動。按照傳統的國際金融理論，當一國貨幣升值，匯率下降，物價指數應該相應下降；反之，貨幣貶值匯率上升，物價指數也相應上升，即一國物價水平與匯率呈同方向變動。
　　 一方面，在直接傳導機制作用下，匯率變動通過影響國內進口產品的價格，帶動國內相關產品的生產與消費成本發生變動，進而影響一國的物價水平。即在其他條件不變情況下，一國貨幣升值，外匯匯率下降，以本幣表示的進口商品的國內價格下降，帶動國內物價水平下降；反之則相反。
　　 另一方面，在間接傳導機制作用下，匯率會通過進口替代機制、消費需求機制、工資機制、收入機制、貨幣供給機制，對一國國內的資產價格和貨幣供應量等宏觀經濟變量發揮作用，從而實現對物價水平的間接影響。
　　 首先，從進口替代機制看，本幣升值匯率下降后，進口商品的價格會相對下降，為了保持市場份額，生產進口替代品的企業也會降低其產品的價格，因此會使國內一般物價水平降低。
　　 其次，從需求機制看，匯率變動通過影響國內進口替代品的價格，間接影響消費品價格。一國貨幣升值降低了進口商品的價格，國內消費者將用進口商品替代國內近似產品的消費，使國內進口替代品的需求下降，從而可能會導致一般物價水平的下調。
　　 第三，從貨幣工資機制看，升值會帶動進口品價格下降，推動消費水平的下降，導致實際工資上升，生產者因降低成本的需要而降低名義工資，名義工資的下降會進一步推動企業生產成本和消費水平的下降，如此循環往復，最終使貨幣升值國物價水平下降。
　　 第四，從收入機制看，一國貨幣升值有助于抑制出口，擴大進口，減少國際逆差，從而導致人均的收入減少和物價下跌。
　　 第五，從貨幣供給機制看。一國貨幣升值后，凈出口的下降會導致央行在結匯方面減少本國貨幣的投放，使本國貨幣供給量相應減少，從而使國內的一般物價水平下降。
　　 由此，在上述機制的共同作用下，匯率與物價成同方向變動。
　　 2.現實中，國內物價水平與人民幣匯率呈逆向變動。與上述傳統的國際金融理論相悖，中國近期卻出現了在人民幣持續升值，外匯匯率不斷下降的同時，CPI也持續攀升的現象。
　　 自2005年7月21日人民幣實行有管理的浮動匯率制以來，人民幣對美元匯率從8.27下降到2012年2月的6.28。其中，2007年1月，人民幣兌換美元匯率突破了7.80的歷史價位; 2008年4月，首次破“7”，正式邁入“6”的時代，創匯率改革以來的新高，在剛剛過去的20