開放經(jīng)濟(jì)視角下我國貨幣政策的有效性分析

摘要：貨幣政策在我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中有著不可替代的作用，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)使得一國貨幣政策的制定和實(shí)施需要站在更全面的視角來審視，2008年的金融危機(jī)則是最好的警示。該文從開放經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)探討我國貨幣政策的有效性問題具有很好的實(shí)踐意義。

關(guān)鍵字：開放經(jīng)濟(jì)；貨幣政策；有效性

一、引言

貨幣政策作為我國政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段之一，在逐漸開放化和全球化的經(jīng)濟(jì)條件之下起著越來越重要的作用。我國政府在很長一段時(shí)間都采取行政手段達(dá)到干預(yù)、控制經(jīng)濟(jì)的作用，貨幣政策并沒有得以很好的研究和應(yīng)用。隨著1984年中央銀行制度的建立以及財(cái)政政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的弊端日益凸顯，貨幣政策逐漸被大家重新認(rèn)識(shí)并運(yùn)用于國家的宏觀調(diào)控中。如今，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策都以其特有的對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力而同時(shí)受到政府的重視，而隨著市場化的不斷完善，金融市場的不斷推進(jìn)，探索貨幣政策的有效性問題成為經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控研究的重要課題。此外，2008年的金融危機(jī)也讓我們看到，世界已經(jīng)逐漸成為一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體，相互之間產(chǎn)生影響的速度加快、波及面更廣、危害也更為嚴(yán)重。當(dāng)美國出現(xiàn)次貸危機(jī)，也對(duì)我國產(chǎn)生了許多直接和間接的影響。針對(duì)這種情況中央銀行采取了一系列的舉措來盡可能降低其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊。因此，在這樣的大背景之下研究開放經(jīng)濟(jì)條件我國貨幣政策的有效性問題則具有了一定的實(shí)踐意義。

二、開放經(jīng)濟(jì)條件下貨幣政策效應(yīng)的理論分析

貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用是通過貨幣供應(yīng)量的變化來實(shí)現(xiàn)，而貨幣供應(yīng)量的變化則會(huì)通過影響社會(huì)總需求和總供給表現(xiàn)出來，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)產(chǎn)生短期和長期兩種效應(yīng)。在社會(huì)總需求和總供給平衡狀態(tài)下，貨幣供應(yīng)量的增加短期會(huì)使得需求曲線的移動(dòng)從而引起產(chǎn)出和價(jià)格的上升；從長期看，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)不但總需求曲線會(huì)發(fā)生移動(dòng)，供給曲線同時(shí)移動(dòng)最終是物價(jià)和產(chǎn)出同比例的提升；在開放經(jīng)濟(jì)條件下還要考慮國際匯率等影響因素，擴(kuò)張的貨幣政策會(huì)通過本國利率下降、資本流出、本幣貶值等一系列的反映最終導(dǎo)致產(chǎn)出增加，物價(jià)上漲。

三、開放經(jīng)濟(jì)下我國貨幣政策有效性的制約因素

（一）自主性受到制約。1994年實(shí)行匯率改革以后我國雖然提出要實(shí)現(xiàn)以市場供求為導(dǎo)向的、單一的、有管理浮動(dòng)的匯率制度，但是從實(shí)際情況看實(shí)行的是盯住美元的固定匯率制度。在2005年之前由于是單一的盯住美元，使得本來就應(yīng)以市場為導(dǎo)向的匯率被過多的被控制，因此不可避免的降低了匯率制度的獨(dú)立性，其突出表現(xiàn)為調(diào)節(jié)過程中的局限性。而且我們本來是一個(gè)出口外向型的國家，當(dāng)美國出現(xiàn)通貨緊縮或者進(jìn)口降低時(shí)，我國的外貿(mào)出口數(shù)量會(huì)受到較大影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這樣大大加大了宏觀調(diào)控的難度。此外，雖然2005年之后進(jìn)一步放寬了對(duì)匯率的管制，也提高了貨幣政策的有效性，但是其調(diào)節(jié)作用同樣有限，仍不能跟隨市場的變化自動(dòng)調(diào)節(jié)，使得貨幣政策的作用效應(yīng)減弱、降低貨幣政策的有效性。

（二）缺乏有效的貨幣政策工具。為什么我國的要實(shí)行政府管制下的匯率制度，其主要的原因之一就是我國的貨幣政策工具由于市場的不成熟而無法有效運(yùn)用。丁伯根指出政策目標(biāo)和政策工具之間應(yīng)該是一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，不同的政策目標(biāo)都應(yīng)該有與之相適應(yīng)的、最有效的貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)，但這樣的設(shè)想顯然是不現(xiàn)實(shí)的。另外蒙代爾在此基礎(chǔ)上又提出了貨幣政策組合這一概念，他認(rèn)為由于機(jī)構(gòu)分散或信息不完全等因素使得能夠掌管所以政策工具的機(jī)構(gòu)不可能存在，每一政策工具對(duì)政策目標(biāo)的影響數(shù)值也無法獲得，但是只要知道某一政策工具對(duì)于實(shí)現(xiàn)某一政策目標(biāo)有多大的相對(duì)效應(yīng)，從中確定為實(shí)現(xiàn)某一政策目標(biāo)最優(yōu)的政策工具即可。但是，我國目前雖然已經(jīng)提出幾個(gè)和國外發(fā)達(dá)國家相同的貨幣政策工具，由于市場機(jī)制的不完善而沒辦法應(yīng)用于實(shí)際問題的解決。

（三）外在約束加大對(duì)貨幣政策影響。隨著經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放程度不斷加大，許多外資銀行逐漸涌入我國的金融市場，極大加強(qiáng)了資本在國際間的流動(dòng)性，也使得貨幣政策所要照顧的面更加廣泛，一定程度上削弱了貨幣政策的有效性。此外，由于金融市場的發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)都加大了金融創(chuàng)新的進(jìn)程，創(chuàng)新的過程本身是一個(gè)比較不穩(wěn)定的過程，其對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的影響也存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性，從而使得貨幣政策的效果難以預(yù)測(cè)，降低政策的穩(wěn)定性。

（四）貨幣政策的溢出效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)開放條件下，一國的貨幣政策會(huì)出現(xiàn)對(duì)國外產(chǎn)生影響的溢出效應(yīng)。此時(shí)各國在政策制定時(shí)不能單考慮本國的均衡，還有考慮本國的貨幣政策可能對(duì)其它國家產(chǎn)生的影響，同時(shí)也應(yīng)該看到其它國家的貨幣政策可能對(duì)我國產(chǎn)生的溢出影響效應(yīng)，不論是哪種情況都會(huì)影響到本國貨幣政策的有效性。

四、開放條件下提高我國貨幣政策有效性的措施

（一）提高貨幣政策的自主性。貨幣政策的有效性應(yīng)該以完善的市場化經(jīng)濟(jì)體制為依托，以市場為導(dǎo)向才能真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的自由、有序發(fā)展。我國市場化的進(jìn)程之所以步伐較慢，其中一個(gè)重要原因是政府的過度管制，因此，政府應(yīng)放寬對(duì)匯率的管制，交由市場運(yùn)作，提前降低人民幣過大浮動(dòng)的可能性，減少外在因素對(duì)貨幣政策的沖擊，提高政策之間的配合從而提高貨幣政策的有效性。

（二）加速市場化進(jìn)程，為貨幣政策工具提供良好的運(yùn)用環(huán)境。借鑒國外發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策工具需要完善的市場化背景才能更好的發(fā)揮其應(yīng)有作用。我國在貨幣政策工具上局限性其實(shí)是由于我國市場的不成熟所致。因此，在加大貨幣政策工具創(chuàng)新的同時(shí)還應(yīng)著重推進(jìn)我國的市場化進(jìn)程。

（三）積極制定應(yīng)對(duì)國際貨幣政策變化的相關(guān)措施，降低外在制約因素對(duì)貨幣政策的不良影響。各國經(jīng)濟(jì)之間聯(lián)系不斷加強(qiáng)，我國在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)綜合考慮其可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，同時(shí)當(dāng)別國制定貨幣政策時(shí)也要積極考慮可能對(duì)我國產(chǎn)生的影響，采取反映措施。例如2008年的金融危機(jī)給全球許多國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了沖擊，許多國家的經(jīng)濟(jì)也因此一度陷入癱瘓，我國應(yīng)該此類應(yīng)急機(jī)制的建立和完善，避免突發(fā)性外在因素帶來的不良影響。

（編輯：ZK）