養老金入市,玩心跳?

養老保險基金作為戰略性儲備基金，是老百姓的保命錢，養老保險基金的“安全至上”比收益高低更關鍵。把這么一大筆養老保險基金用于投資，而且還是投向股市，其安全性誰來保障。

養老金入市年內有望獲得重大突破，相關部門正在制訂的養老金投資運營辦法最快將在一季度發布。養老金入市比例很可能參照企業年金有關辦法，即入市比例最高可達30%。按照目前我國基本養老保險基金結余1.92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入市。

一個國家的社會保障基金，肯定不能單純的依靠財政支持等外來資金的注入，開源還要靠基金本身的保值增值。如果剔除2010年的1954億元的財政補貼，上海、江蘇、湖北、湖南等14個省份和新疆建設兵團的基本養老保險基金當期征繳收入收不抵支，缺口高達679億元。14個省份中，遼寧和黑龍江的缺口均超過100億元，天津和吉林的缺口均在50億元到100億元之間，其他省份的缺口在10億元到50億元之間。或基于這樣的考慮，國務院有關部門正緊鑼密鼓地推進養老金入市步伐。但我以為，資本市場的風險系數可能會超越養老保險基金本身的承受能力。從近些年社會基金投資回報率來看，資本市場根本無法滿足養老保險基金長期性、安全性、穩定收益和收支不斷擴張總體投資要求。

從2003年社保基金首次“闖入”股市到2008年全年權益投資收益-6.75%！其實，在中國，類似于社保基金的投資收益絕對有夸大和神話的成分。用哈佛大學教授勒納的話說，投資“大多都是敗多成少”，私募股權投資基金的收益甚至不如500指數。但現在看來，雖然社保基金“虧損”依然，但在經濟專家和市場人士的期盼下，有關部門又想拿養老保險基金到資本市場去“練膽”！這再一次印證了坊間的笑談：“虧多少錢不是問題，問題是我們玩的就是心跳。”我以為，養老保險基金的投資之所以如此“盲目”，顯然與中國社保基金投資制度有關。首先是社保基金投資的法律不健全，其次是原有的法規又沒有得到很好地執行。

應該說，養老保險基金的管理很特殊，它的特殊性就要求對投資品種的選擇和風險控制要求應更高。“保值增值”不是口號，“保值增值”更不應該是拿著老百姓“私人的奶酪”去“練膽”。在美國，1935年國會通過《社會保障法案》（The Social Security Act）及其后的修正案強制征收工薪稅所形成的“聯邦老年、遺屬和傷殘人保險信托基金”（Federal Old－Age and Survivors Insurance and Disability Insurance Trust Funds，OASDI，簡稱聯邦社保基金）就類似于我國的基本社會保險基金。研究發現，一直標榜“自由”、崇尚“市場”，反對壟斷與集權的美國人在聯邦社保基金投資的問題上，歷來謹慎、異常的保守。根據《社會保障法案》對聯邦社保基金投資的規定是：只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價證券”。按照法律聯邦社保基金的資產除極少數的現金外，幾乎100％都投資美國財政部專為聯邦社保基金發行的特種國債。截止2005底，OASDI全部資產均為年利率從3.5％～8％的歷年特種國債和公債有價證券，沒有一分錢的股票資產，更沒有類似上海社保基金投資房地產開發的情形。而且，根據法律規定，信托基金不僅要聯邦政府統一集中管理，而且收支節余必須投資于聯邦政府連本帶利擔保的證券，所獲利息也被存入信托基金。換言之，美國政府不允許聯邦社保基金“入市”購買股票的。

著名財經評論員葉檀說：“如果問問經歷了2008年股市波動的美國401K的投資者，恐怕他們得出的結論剛好相反，他們的股票投資讓他們養老無依，對安全養老者艷羨不已。已有美國投資者根據不同的十年股市平均收益率得出不同的結論，股市的高增長取決于入市、出市的時機，在1931年大熊市的反彈中入市者，到1960年代還不能全身而退，直到下一輪牛市開啟。另一個命門是，每年必須在股市藍籌股之間進行重新的均衡分配，不管是贏是虧，保證在漂亮50股票平均投資2%，這簡直是對人性最大的折磨，現實中不可能發生。”我以為，養老保險基金作為戰略性儲備基金，是老百姓的保命錢，養老保險基金的“安全至上”比收益高低更關鍵。把這么一大筆養老保險基金用于投資，而且還是投向股市，其安全性誰來保障。如果折戟股市怎么辦？又有誰來為百姓填平這個“窟窿”？在互聯網上，很多網民擔心入市養老金會成為大小非大小限等等“既得利益群體”的“口中之食”。在網易的一份調查中，71.8%的網民反對養老金入市，28.1%的網民支持；中金在線網站的調查中，73.68%反對，26.32%支持。所以，還是慎之又慎地動用百姓的“養命錢”吧。