社會資本與集群中小企業(yè)融資行為的效度測算

劉桔林

（湖南大學(xué) 經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院，長沙410205）

0 引言

目前，我國中小企業(yè)已初具規(guī)模，并在全國很多地區(qū)形成了產(chǎn)業(yè)集群。雖然我國中小企業(yè)發(fā)展很快，但是集群內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)仍然面臨融資難的問題。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)可以通過社會資本進行融資，在一定程度上緩解了融資難的問題，但仍有95%以上的企業(yè)缺乏資金。目前關(guān)于社會資本還沒有一個普遍認(rèn)同的概念，但大都認(rèn)為社會資本應(yīng)該包括社會網(wǎng)絡(luò)和社會組織，包含信任、信念、道德規(guī)范等。關(guān)于社會資本與集群中小企業(yè)融資的研究文獻主要側(cè)重于定性方面的分析，定量的實證分析較少而且大都把變量設(shè)為虛擬變量，本文試圖從定量的角度來研究這一問題。

1 模型設(shè)定

根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)研究理論，本文試圖對社會資本與中小企業(yè)的融資測度進行定量性的實證研究。中小企業(yè)利用社會資本的最終目的是為了獲取資金，根據(jù)利用社會資本獲取資金的途徑和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可得性擬設(shè)定以下幾個變量：內(nèi)源性資金（NY）、證券市場（ZQ）、外商投資（WZ）和其他來源（QT），正規(guī)金融主要指銀行貸款（DK），所以擬建立以下計量模型：

我們運用生產(chǎn)總值（SZ）來衡量集群中小企業(yè)通過社會資本進行融資效果的大小，根據(jù)相關(guān)理論和上述分析本模型中企業(yè)融資的各種來源變量分別解釋如下：NY表示企業(yè)主個人的儲蓄、企業(yè)留存利潤及內(nèi)部職工集資等，ZQ代表中小企業(yè)從證券市場獲得的資金，WZ代表外商投資所得資金，DK代表從正規(guī)金融機構(gòu)通過貸款得到的資金，QT表示非上述途徑所獲得的資金。

2 效度測算及其過程

2.1 樣本來源與選取。中國目前已經(jīng)在很多區(qū)域形成了產(chǎn)業(yè)集群（見表1），比較集中的地方在東部沿海地區(qū)。為了便于分析，本文選取中小企業(yè)集群比較發(fā)達的長江三角洲（包括上海市、浙江省和江蘇省）和珠江三角洲（主要是廣東省）為考察對象，以相關(guān)省份、相關(guān)年份的統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，整理并測算出樣本地區(qū)1998-2010年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中各個變量的數(shù)據(jù)均為長三角兩省一市和廣東省的數(shù)據(jù)相加求和所得，如：內(nèi)源性資金NY的數(shù)據(jù)等于上海市、浙江省、江蘇省和廣東省各自數(shù)據(jù)之和，其他亦同。

表1 全國各地區(qū)主要企業(yè)集群分布

2.2 回歸與測算。根據(jù)樣本地區(qū)1998～2010年生產(chǎn)總值總量及其各種資金來源的樣本觀測值，運用Eviews計量經(jīng)濟學(xué)軟件得以下回歸方程（回歸結(jié)果見表2）：

表2 1998～2010年集群中小企業(yè)融資回歸結(jié)果

R2=0.946940，調(diào)整后的R2=0.814288，F(xiàn)統(tǒng)計量為7.138573，D-W統(tǒng)計量為2.141923，回歸方程下方括號里的數(shù)字是相應(yīng)參數(shù)的t統(tǒng)計量。該回歸方程效果比較符合現(xiàn)實情況，由于判定系數(shù)R2=0.94694，調(diào)整后的判定系數(shù)R2=0.814288，說明回歸方程對數(shù)據(jù)的代表性超過80%，為可接受結(jié)果。F統(tǒng)計量為7.138573，超過了F分布的臨界值，說明SZ與NY、ZQ、WZ、DK、QT之間存在很強的相關(guān)性。從上面的回歸方程可以看出在回歸自變量的系數(shù)中，最大的是內(nèi)源性融資為0.802，即在控制其他變量的情況下內(nèi)源性融資增加1個單位可以帶來生產(chǎn)總值增加0.802個單位；其次是其他資金的系數(shù)為0.333，即如果其他類型的資金增加1個單位可以帶來生產(chǎn)總值增加0.333個單位；證券市場和外商投資的系數(shù)比較小并且很接近非別為0.078和0.080，證券市場增加1個單位只能使融資效果提高0.078個單位，說明在我國中小企業(yè)還不能從證券市場中獲取所需資金，外商投資增加1個單位只能使融資效果提高0.080個單位；金融機構(gòu)的貸款的系數(shù)為-0.161，即貸款增加1個單位反而使融資效果下降0.161個單位，說明貸款在中小企業(yè)發(fā)展中沒有起到正向的促進作用，這與集群中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀是吻合的。

現(xiàn)實中我國中小企業(yè)確實面臨融資難的問題，特別是向銀行的貸款數(shù)量很少，雖然金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款的絕對量和相對量都在增加，但1998年中小企業(yè)貸款額僅占年度總貸款額的0.545%，2010年也只有2.05%，其數(shù)量微乎其微（見表3），現(xiàn)實數(shù)據(jù)與回歸結(jié)論一致。

表3 1998～2010年樣本區(qū)域主要貸款項目構(gòu)成 （單位：億元）

通過對集群中小企業(yè)資金來源進行數(shù)據(jù)分析，從2010年樣本區(qū)域集群中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以看出，內(nèi)源資金是集群中小企業(yè)融資的最重要來源，其他資金是主要來源，國內(nèi)金融機構(gòu)貸款是一個相對較小的資金來源，而證券市場和外商投資所占比重甚微。內(nèi)源資金和其他資金這兩大來源主要是通過社會資本途徑獲得的，企業(yè)主通過社會網(wǎng)絡(luò)這種非正規(guī)金融方式使本企業(yè)獲得發(fā)展。而中小企業(yè)通過正規(guī)金融獲得的資金非常有限，不能滿足其發(fā)展需要，社會資本在集群中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著非常重要的作用。

3 結(jié)論和建議

通過對典型集群中小企業(yè)發(fā)展區(qū)域進行理論和實證分析，可以得出社會資本在集群中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著非常重要作用的結(jié)論。中小企業(yè)主利用社會資本進行籌資是其融資的主要方式，而正規(guī)金融融資所占份額較小，具體如下：（1）內(nèi)源資金是中小企業(yè)最主要的資金來源，中小企業(yè)主開辦企業(yè)主要是使用個人儲蓄或通過社會網(wǎng)絡(luò)向親戚朋友進行私人借款；（2）金融機構(gòu)的貸款是集群中小企業(yè)融資的一種方式，但由于數(shù)量較少，所起作用非常有限，中小企業(yè)從正規(guī)金融進行融資難度較大；（3）中小企業(yè)還不能有效地運用證券市場進行融資；（4）中小企業(yè)不是外商投資的重點，目前外資對中小企業(yè)的發(fā)展沒有多大作用；（5）中小企業(yè)主利用社會資本通過其他方式進行融資是其資金來源的重要方式。通過以上理論和實證的分析針對中小企業(yè)融資難的問題，提出以下幾點對策建議：

（1）規(guī)范民間信貸市場，充分發(fā)揮社會網(wǎng)絡(luò)的作用。由于正規(guī)金融門檻較高，程序較復(fù)雜，中小企業(yè)主轉(zhuǎn)而通過社會網(wǎng)絡(luò)進行民間融資，并且成為最主要的資金來源，這種融資方式對中小企業(yè)的發(fā)展起著非常重要的作用。但是這種非正規(guī)金融風(fēng)險較大，不受法律保護，應(yīng)通過健全法律法規(guī)等途徑進一步規(guī)范這種融資方式，激發(fā)民間資本的活力，更好地發(fā)揮非正規(guī)金融對中小企業(yè)發(fā)展的推動作用。

（2）發(fā)展地方性金融機構(gòu)，增加金融服務(wù)種類。國有銀行等金融機構(gòu)沒有把中小企業(yè)當(dāng)做自己的目標(biāo)客戶群體，對中小企業(yè)的貸款審查比較嚴(yán)格，門檻較高，從而限制了中小企業(yè)貸款數(shù)量。政府應(yīng)該鼓勵銀行建立專門針對中小企業(yè)的部門機構(gòu)，可以通過提高軟門檻的方式來降低中小企業(yè)貸款的硬門檻，比如中小企業(yè)可以通過社會資本的擔(dān)保等獲得較多的貸款金額。金融機構(gòu)根據(jù)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點可以有針對性地推出一些面向中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，以滿足中小企業(yè)的資金需求，解決其融資難的問題。

（3）完善證券市場，使其成為中小企業(yè)的重要融資平臺。中國的證券市場起步較晚，而且發(fā)展很不完善，規(guī)模以上企業(yè)利用證券市場可以比較容易解決資金問題，而中小企業(yè)在證券市場上不具備任何優(yōu)勢，在這類市場上融資難度很大。應(yīng)健全和完善證券市場，通過提供擔(dān)保、增強信息透明度等方式開辟中小企業(yè)融資的新途徑。民間資金還可以通過證券市場這種正規(guī)金融流向中小企業(yè)，既降低了風(fēng)險又可以緩解中小企業(yè)融資難的問題。

（4）對外資向中小企業(yè)的投資提供優(yōu)惠政策。中小企業(yè)不是外商投資的重點，如果外商把資金投向中小企業(yè)能獲得合理的利潤，將會吸引外商把資金投向中小企業(yè)。政府可以通過對外商進行政策性的引導(dǎo)，平衡外資在大中小企業(yè)之間的分布。中小企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮其單個企業(yè)規(guī)模小經(jīng)營靈活但整合起來則具有的集群優(yōu)勢，改善經(jīng)營管理模式，提高集群企業(yè)的整體信用。

（5）開辟中小企業(yè)融資的新模式。集群內(nèi)中小企業(yè)雖然規(guī)模小但它們可以通過優(yōu)勢互補、互利合作等方式利用社會資本開創(chuàng)融資的新模式，實現(xiàn)局部加局部大于整體的作用。

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