金融支持文化產業發展繁榮的途徑與手段

□劉繼廣

文化產業投融資機制的創新設計要把握好四個關系

文化體制改革帶動產業格局和利益關系深刻調整，跨國文化企業處于強勢地位、伺機滲透，加之經濟轉型、發展轉型、社會轉型的大背景，多種因素疊加，決定了文化改革發展中金融創新的艱巨性、復雜性和目標多重性。特別是對文化產業融資體系和融資機制的創新設計，既要著眼于突破當前的資金瓶頸，滿足現實發展需要，還要順應轉型過程中宏觀環境的趨勢變化，使金融安排與產業長遠發展相適應，要把握好四個關系。

一是文化產業特征與資金有效供給的關系。文化產業內涵豐富、系統龐雜，除了資本構成輕質化、生產創意性和內容精神性等共性特征，細分行業個性特征鮮明，企業規模、生存歷史、生命周期、行業風險等方面的差異性，決定了企業的金融需求具有不同的偏好，必須從銀行、保險、證券、財政等多角度出發，綜合考慮信貸資金、社會資本、產業基金、風險投資等有效組合，形成有針對性的資金供給體系。

二是文化企業融資模式與金融改革取向的關系。雖然間接融資仍屬我國金融市場的主導模式，但市場化、資本化的改革方向不可逆轉。隨著社會主義市場經濟體制的不斷完善，各類市場主體日益發育完全，運用資本市場開展直接融資將成為越來越多企業的選擇，產權融資、兼并重組、跨國收購等資本運作手段將成為文化企業做大做強的主要途徑。

三是文化控制力與融資方式選擇的關系。資本結構、融資結構決定著企業的融資成本、市場價值和治理結構，不同的融資方式會對公司治理、控制權、影響力等產生差別影響，進而對整個產業發展形成激勵約束。如公開發行的企業在面對惡意收購時，就不得不加入代價昂貴的股權之戰，基于話語權的國際文化產業控制權爭奪將更為復雜激烈。因此，在確定融資方式和投資領域時，不僅要考慮融資成本，還要重視融資對于公司治理、價值鏈布局和長期控制力等綜合效應。

四是文化體制改革與資本實現形式的關系。以資本實現形式多元化增添文化體制改革動力、釋放文化產業發展活力，把提升國有資本控制力與放寬資本進入門檻結合起來；發揮金融融通資金、配置資源的作用與支持重點企業做大做強結合起來；完善中小文化企業金融服務網絡與發展“專、精、特、新”民營文化企業結合起來，通過資本多元化、融資多樣化促進經濟效益、社會效益和遠近利益統籌兼顧、有機統一。

通過金融創新，實現和放大金融的“融制、融資、融智”三種功能

不同的融資方式帶來不同的責、權、利再安排，金融支持文化產業要確立“資金跟著人才走”的投融資理念。通過現代金融要素的滲透，推動文化體制改革和文化產業發展，帶動和促進各種資源優化組合、高效配置，進一步激活文化活力。通過金融創新，實現和放大金融的“融制、融資、融智”三種功能。

一是融“制”功能。以健全企業經營機制為重點，充分發揮金融的激勵約束作用。不同的融資方式帶來不同的責、權、利再安排，對企業乃至整個產業運行具有重要影響。因此，合理的融資制度安排有利于規范公司治理、優化要素組合、改善產業運行。應確立法人產權制度，理順出資者、管理者、法人之間的產權關系，加快文化企業制度創新，塑造與社會主義市場經濟內在要求相適應的微觀經濟基礎，使各類利益相關者真正關心企業的自我積累和自我發展，確保融資資金的使用效率，樹立文化類企業在金融市場的良好聲譽；注重優化文化企業資本結構，引導文化企業在選擇融資方式時兼顧管理者、股東和債權人的利益，綜合考慮自身積累和外部資金的成本收益等，使融資行為有利于企業可持續發展和價值最大化；以金融為支撐、產業鏈整合為目標，開展跨行業、跨區域、跨國界的資本運作，鼓勵有實力的文化企業赴海外募股融資，倒逼企業經營機制轉變，加快培育縱向一體化的旗艦型龍頭企業。同時，通過發展一批制度健全、管理規范、運行良好的文化企業，打造中華文化世界性標識，不斷提升我國文化產業的國際競爭力。

二是融“資”功能。以破除中小文化企業資金“瓶頸”為重點，創新融資方式、融資途徑和融資機制。大力發展第三方融資，通過獨立于金融機構和企業的第三方提供相關服務和信息，促進銀行、社會資本與企業合作，有助于克服文化企業發展的資金瓶頸制約。應圍繞第三方市場建設，不斷完善專利價值評估體系及中介組織建設，發展無形資產、知識產權融資，健全文化項目風險評估、交易、擔保的法律規范等。金融機構應按照“一業一策”的思路，積極探索金融支持文化產業發展的具體形式。銀行可以通過設立專營機構創新業務，為發展專業性銀行積累經驗；證券市場可以通過開辟上市專業通道，為文化企業開展資本運作提供舞臺。在財政方面，應建立新興產業扶持機制，借助產業政策引導和調動社會資本參與文化產業發展，更好地滿足文化企業發展對資金的需求。

三是融“智”功能。以聚集創意人才為重點，積極發展具有創新特質的現代資本形態。文化產業領域的金融創新應著力于匯聚各類智力要素，促進文化產業創意活動。一方面，確立“資金跟著人才走”的投融資理念。實踐表明，有什么樣的人才就能發展起什么樣的產業，人才配套產業的發展模式正讓位于人才引領產業的發展模式。文化產業以內容創意為核心，價值引導、內容制作和投融資都圍繞創意展開。在藝術創作、企業管理、資本運作等方面具有創意能力的人才，是文化產業發展的核心要素。而且，與創意活動不可捉摸、難以控制不同，創意的主體——人能夠通過一系列制度安排來規范其行為。因此，針對人而非項目、產品是開展投融資活動的較好選擇。另一方面，大力引進和發展適應文化產業需要的資本形態。現代資本運行具有綜合資金、智力、管理等要素的復合特征。風險投資和私募股權等創投基金不僅能夠提供資金支持，而且具有發現人才、引進戰略合作者、制定發展戰略、分享團隊資源等功能。當代文化產業發展呈現出強者恒強與小公司持續增長并存的特點，中小成長型文化企業積極采取股份制、合伙制等方式，在產業鏈不同環節與大型文化企業集團開展合作，從而獲得人力、管理、資金等資源支持。我國文化企業應積極“走出去”，加強與國外知名文化機構、跨國文化企業集團的合作，在引進和利用外資的同時吸收發達國家在文化產業經營管理方面的先進經驗，樹立現代營銷理念，努力擴大我國文化產品和服務在國際文化市場的份額，推動中華文化走向世界。

加快形成新的文化發展格局的金融支持：基本路徑和手段

深化文化體制改革，創新文化生產和傳播方式，應當順應經濟運行一般規律，充分借助現代金融投融資制度，有效促進文化發展與金融市場對接、產業資本與金融資本融合，多層次激活文化發展活力，加快形成新的文化發展格局。切實有效的金融解決方案，將為我國文化產業發展裝配上功率強大的“金融引擎”。與文化體制改革進程相適應，金融支持文化產業過程要通過“資源資產化、資產資本化、資本產權化、產權金融化”這樣一條路線進行。

一是以文化資源為基礎，以文化創意產品和服務的版權為價值載體，利用金融工程和證券化技術開發創新型文化金融產品。如果說二十世紀是以專利制度為支撐的技術經濟時代，那么二十一世紀就是以版權制度為支撐的創意經濟時代。文化創意產業和知識產權，特別是和知識產權里的版權有著天然緊密的聯系。版權具有財富屬性、產品屬性和高附加值屬性，這些屬性使它成為文化創意產業的重要生產要素和財富資源。版權在參與經濟活動過程中，主要通過其財產權利的轉讓和許可使用發揮作用，文化產品及服務也正是通過版權這種獨特的價值載體，而不斷使其價值得以實現和增值。版權作為一種無形資產，是文化創意企業的核心資產，與股權、債權、物權等具有資產的共性，但在運營收益過程中會表現出其優于其他資產的更大增值潛力，因此也具有了作為文化創意產業最重要、最關鍵的資產要素參與文化金融活動的條件。文化金融服務也正是通過對文化企業的核心版權資產運營提供金融支持，從而實現其盈利性及社會性目標。

版權市場化的過程，在高端層次上應該表現為文化資源金融化的過程。這種過程正是通過“資源資產化、資產資本化、資本產權化、產權金融化”這樣一條清晰的路線進行。文化是一種特殊的資源，不同區域也會形成其所特有的文化現象和文化資源。如果這些資源僅僅處于靜止狀態，就不會產生價值，更不可能實現優化配置。版權是文化資源資產化的重要途徑，只有完成文化資源資產化、資本化、產權化，與金融市場深度結合，方能最終適應和充分利用我國多層次資本市場，使得文化產業發展進入到更為有利的環境中，才能更好地為包括商業銀行、基金，甚至是大眾投資者在內的各類投資主體所接受，從而完成文化資源金融化的最終轉化。作為文化產品及服務的價值載體和文化金融服務的關鍵要素，在推動文化金融業務發展方面，版權資產的運營和開發具有不可忽視的重要作用。

二是以版權公共服務為支撐，建立健全以版權為價值載體的金融產品公開流轉市場。發展文化金融服務，需要創新市場機制，建立以版權為價值載體的金融產品公開流轉市場。建立版權公開流轉市場，充分發揮中介組織在版權市場化中的作用，切實保護著作權人和作品使用者的正當權益，建立使用作品的合理有效機制，促進文學、藝術和科學作品的廣泛傳播和運用，將有利于推動版權要素資源大范圍、跨領域的高效、有序流動，有利于挖掘、推廣、放大、保護版權價值，有利于通過公開流轉市場實現版權合理的價格形成機制，有利于文化金融服務過程中對版權資產價值認定和解釋。中國版權保護中心參與共建國際版權交易中心，發起全國版權交易共同市場，為促進版權資源流轉以及與金融活動進行更深入結合創造了良好條件。同時，發揮版權公開流轉市場的專業職能，創新版權價值評估、版權流轉監管以及不良資產處置等服務機制，協助金融機構進一步提升文化金融創新能力，規避文化金融創新風險。文化產業發展進入資本化、金融化的高端層次后，進一步對國家版權公共服務支撐提出明確要求，要做到產權權屬明晰、規避權屬風險。更好地發揮國家版權公共服務機構作用，進一步完善版權作品登記、轉讓合同備案和版權質押登記制度，不斷提高作品登記、合同備案和版權質押服務的質量和效率，使得版權公共服務體系成為文化金融創新的重要支撐平臺，成為文化金融創新的一個關鍵的基礎性條件。

目前，我國版權制度進一步完善，執法效能不斷提高，公共政策導向作用日益顯著，公共服務能力快速增強。版權公共服務、社會服務、市場服務組成的系統性、規范性、互補性的業務體系及其高效率、高質量的活動，可以為相關文化金融提供進一步的服務支撐，使他們在開展業務時獲得更好的透明權利保障。加上政府主管部門推動版權資產評估體系建設，為進行相關的金融活動提供基本的價值依據，為金融支持文化產業及版權產品開發掃清了障礙。

三是在文化信貸方面，應該特別關注以“版權價值”為核心，開發適合以“輕資產”為特點的文化創意企業需要的信貸產品和服務模式。在鎖定版權未來收益權的前提下，可以開展版權質押模式、版權應收賬款質押模式、版權信托質押模式信貸業務。在配備完工擔保支持的前提下，可以開展版權預售合同收益權質押模式、第三方版權處置擔保模式信貸服務。應該積極推動專業的文化創意產業擔保機構設立，建議政府要為文化創意產業擔保機構設立風險補償基金。最近，北京銀行為國際版權交易中心提供百億授信，優先支持國際版權交易中心推薦和配套服務的優質文化創意企業項目，是個很好的嘗試。在中國版權保護中心的版權登記、版權質押登記服務，國際版權交易中心的版權價值評估、行業信用調查、公開市場監管以及不良資產處置等方面專業配套服務支撐下，北京銀行以版權質押并鎖定未來收益權的模式已經為四家影視機構提供了總計3100萬元人民幣的貸款。這種以版權價值為核心的信貸新模式是一個重大突破，具有極強的創新示范意義。

四是在文化保險領域，應積極和保險業金融機構合作，推動保險產品和服務方式創新，探索開發適合文化創意產業特點和需要的新型險種，積極參與培育和發展文化產業保險市場。信達財險和國際版權交易中心已經成功地推出“著作權交易保證保險”，這是國內第一個文化保險產品，對改善版權貿易環境，減少版權交易糾紛具有重要實踐價值。后續，文化產品完工保證保險、版權貿易信用保險等新險種的設立應該引起各大保險機構的關注。在金融服務于文化產業發展的過程中，現存的一些金融服務機構和平臺難以滿足快速發展的文化金融創新的需要，因此應該在專業化金融服務平臺構建方面做更多的積極嘗試，例如文化類投資基金、擔保機構、小額貸款公司、信托機構等等。一方面為文化金融創新提供一系列信用增進服務，另一個方面開辟更多的文化金融增值服務渠道和模式。

五是根據不同層次資本市場特點，探索版權資產證券化的不同類型。一般來說，版權資產證券化是指通過募集發行證券的形式，以具有未來收益前景、有發行證券價值的版權資產為對象，進行證券化運作過程；或以尚未形成版權形態的版權創意與半成品為對象，在證券資金的投入下完成版權創造、產生收益以回饋資金投入的證券化運作過程。在版權產業發達的美國，版權資產證券化已成為版權生產募集資金的重要形式，影視、音像、報刊圖書出版、電子游戲和音樂等都可以成為證券化的對象。僅2000年美國的版權證券化募集資金就高達25億美元。

在我國，由于對證券市場、金融衍生工具等管制較為嚴格，目前版權資產證券化還比較少見，僅有部分金融機構在開展相關試點業務，相關業務還不成型。但從國內國際資本市場環境、國內國外資產證券化實踐經驗等方面來看，在中國推行版權資產證券化試點已經具備了現實可行性。引進版權資產證券化這一金融創新工具對于解決我國文化企業融資難問題、版權產業化應用資金不足問題具有十分現實的意義。對此，我們應認真研究中關村模式、銀監會模式、證監會模式、科技部模式等四種知識產權證券化試點業務，力爭在新型版權證券工具的現金流拆分、對于版權資產未來風險與收益要素進行分離重組的結構化設計、基礎資產池的組建、知識產權現金流預測、知識產權保險、知識產權質押登記效力、定價與發行等方面做出具有創新性的工作。

六是加快金融服務創新，改進和完善對文化企業的綜合金融服務。對于國家和市重點支持的文化企業和項目，要優化簡化審批流程，提高貸款審批效率。加強各類金融機構間的合作，推出信貸、債券、信托、基金、保險等多種工具相融合的一攬子金融服務，做好文化企業從初創期到成熟期各發展階段的融資方式銜接。積極培育文化產業消費信貸市場，不斷滿足文化產業多層次的消費信貸需求。加快完善銀行卡刷卡環境，推動文化娛樂、廣播影視、新聞出版、旅游廣告、藝術品交易等行業的刷卡消費。簡化優化外匯管理業務流程，滿足文化企業對外貿易、跨境融資和投資等合理用匯需求。

推動符合條件的文化企業上市融資，支持處于成熟期、經營較為穩定的文化企業在主板市場上市。支持符合條件的文化企業通過發行企業債、集合債和公司債等方式融資。積極發揮信用增進專業機構的作用，為中小文化企業通過發行短期融資券、中期票據、集合票據等方式融資提供便利。吸引和支持各類社會資本設立文化產業基金、擔保公司、信托公司、創投企業等金融服務鏈條。拓寬社會資本進入文化領域的范圍，放寬文化市場準入條件，提供社會資本進入文化領域的公平機會。

總之，資本對于文化產業熱情日益高漲預示著文化產業大發展的春天正在到來，文化發展的前途在于如何包容和吸納更廣泛的、對文化有責任感、對中華文化發展有熱情的資本進來，同時，要警惕資本進來以后是否能夠為文化產業的發展起到培土、澆水的作用，真正做強、做大我們自己的文化產業，讓更多有活力、有競爭力的資本進入到文化產業領域。只有金融創新與文化產業價值實現協調發展，才能給中國的資本市場及文化市場帶來真正的繁榮！