歐債危機(jī)病因在政府赤字

勞拉·泰森

歐債危機(jī)病因在政府赤字

勞拉·泰森

以德國(guó)為首的歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，將歐債危機(jī)的病因誤診為財(cái)政揮霍，并據(jù)此認(rèn)為只有實(shí)行痛苦的緊縮才是唯一出路。按照這種觀點(diǎn)，要想讓政府恢復(fù)信用、投資者重拾信心、危機(jī)不再蔓延、利率得以降低、經(jīng)濟(jì)重獲活力，前提條件無(wú)疑是大幅削減政府赤字和債務(wù)。

精明的投資者和失望的選民一樣，都意識(shí)到低速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高失業(yè)率實(shí)際上在短期內(nèi)加重了赤字和債務(wù)。這就是為什么兩年多以來(lái)，在一些嚴(yán)格采取財(cái)政縮減的國(guó)家，利率一直在上升而沒(méi)有下降。

事實(shí)上，政府赤字或者債務(wù)的規(guī)模跟利率之間的關(guān)系并不那么簡(jiǎn)單。盡管英國(guó)的財(cái)政狀況比法國(guó)、意大利和西班牙糟糕得多，英國(guó)國(guó)債現(xiàn)時(shí)的利率卻明顯更低。

由于公共債務(wù)利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，希臘隨之陷入了典型的債務(wù)困境。西班牙也在崩潰邊緣搖搖欲墜。歐洲財(cái)政緊縮的后果應(yīng)驗(yàn)了國(guó)際貨幣基金會(huì)的警告：過(guò)度整頓財(cái)政會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，挫傷市場(chǎng)信心并打擊公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的支持。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，很多歐元區(qū)的國(guó)家，包括德國(guó)，都要求進(jìn)行財(cái)政整頓以降低債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率并使之穩(wěn)定。但財(cái)政整頓是在歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到可持續(xù)增長(zhǎng)之后才進(jìn)行的，這必須循序漸進(jìn)，不可一蹴而就。

對(duì)于力圖增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歐洲經(jīng)濟(jì)體而言，結(jié)構(gòu)性的變革是必須的。但是，切記，這種變革并非一朝一夕就可以完成。德國(guó)總理默克爾似乎忘了，當(dāng)初為了讓德國(guó)東部的競(jìng)爭(zhēng)力追上其他地區(qū)，德國(guó)政府花了超過(guò)十年的時(shí)間，投入了大概2萬(wàn)億歐元（2.5萬(wàn)億美元）來(lái)補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。

意大利總理蒙蒂和法國(guó)總統(tǒng)奧朗德是正確的：歐洲需要大膽、協(xié)調(diào)的政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，輔以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)改革以促使競(jìng)爭(zhēng)，并在生產(chǎn)和就業(yè)恢復(fù)前放寬財(cái)政目標(biāo)。

問(wèn)題是：誰(shuí)來(lái)為這些重大的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃埋單？擺在眼前的事實(shí)是離開(kāi)了德國(guó)，歐洲其他國(guó)家不可能成功地恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而德國(guó)依舊陷在靠財(cái)政緊縮解決危機(jī)中無(wú)法自拔。

當(dāng)前的德國(guó)有著足夠的財(cái)務(wù)實(shí)力。適度的財(cái)政赤字、創(chuàng)紀(jì)錄低的借款成本以及往來(lái)賬戶的巨大盈余使其有能力出臺(tái)重大的經(jīng)濟(jì)刺激政策。但德國(guó)人并不認(rèn)為需要對(duì)自身經(jīng)濟(jì)加以刺激，他們只愿意考慮適度的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)措施。

盡管?chē)?guó)際貨幣基金組織和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織再三懇求，德國(guó)仍然堅(jiān)持拒絕歐洲債券。在這些國(guó)際機(jī)構(gòu)看來(lái)，歐洲債券能減輕其他歐元區(qū)成員的融資約束并為歐洲穩(wěn)定機(jī)制提供資源方面的支持。

可怕的現(xiàn)實(shí)是歐洲穩(wěn)定機(jī)制現(xiàn)在無(wú)法為西班牙、意大利的主權(quán)債務(wù)違約和持有這些債券的歐洲銀行提供可靠的保護(hù)。事實(shí)上，伴隨著存款從歐元區(qū)外圍國(guó)家逃離，日益惡化的銀行危機(jī)正在進(jìn)一步扼殺歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景。

（本文由Project Syndicate獨(dú)家授權(quán)）

勞拉·泰森前美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院教授

責(zé)編:孫玲