倉促開放中國金融后果嚴(yán)重

孫立堅

日前，由美國9家金融貿(mào)易協(xié)會組成的“接觸中國聯(lián)盟”聯(lián)名寫信，敦促中國進(jìn)一步向外資公司開放金融領(lǐng)域。美國對華合作戰(zhàn)略為何看重“中國金融市場開放”這一問題？我想主要是因為今天全球資本流動的格局已經(jīng)發(fā)生巨大的變化。美國需要新興經(jīng)濟(jì)體開放金融市場，讓美國的金融資本到海外打天下。

這些年來，我們可以看到兩個趨勢：一個趨勢是資金走向。一部分資金躲在美國債券市場上避險，還有一部分資金選擇了以高儲蓄、高增長為特點的新興市場國家。今天美國金融機構(gòu)在國內(nèi)的投資，已經(jīng)受到嚴(yán)格的控制，甚至他們賺得的收入也可能被迫用于為以前闖下的大禍買單，所以這些美國金融機構(gòu)就會想方設(shè)法到海外去打天下。2010年歐債市場上做空歐元、獲得暴利的金融機構(gòu)大多數(shù)來自美國。

另外一個趨勢就是，美國的政府非常支持自己本土的大企業(yè)、大機構(gòu)的海外戰(zhàn)略。甚至不顧來自歐洲盟友的指責(zé)，去極力維護(hù)美國的海外競爭力，今天來自歐洲倡導(dǎo)的金融交易稅、碳關(guān)稅等新措施都遭到了美國政府的抵制。

即使被金融大海嘯重創(chuàng)，今天金融實力最強的國家仍是美國，可是它們也因為危機陷入了“無米之炊”的境地，所以它的金融舞臺一旦搬家，首選就是發(fā)展中的中國金融市場。因此，這次華爾街的對中訴求有備而來，而且也釋放了今后中美交涉加劇的信號，即以后中美之間很重要的問題就是金融市場開放。而且，這一訴求的本質(zhì)，實際上與要求人民幣匯率增值完全是一碼事。美國前財政部長保爾森幾年前訪華時，就曾經(jīng)打過這張牌。作為前高盛的總裁，他非常知道打人民幣匯率牌還不如換打金融市場開放的牌，如果金融市場開放，中國還繼續(xù)維持人民幣匯率不變的機制，那么，就很容易出現(xiàn)１９９７年東亞危機的狀況。

顯然，美國今天的優(yōu)勢不是在制造業(yè)，而是金融業(yè)，它在金融領(lǐng)域的核心競爭力，如人才和創(chuàng)新能力是各國短期內(nèi)無法抗衡的。今天它謀求中國市場，我們一定要三思而行。因為現(xiàn)在的資金不像上世紀(jì)９０年代改革開放時，多是奔著實體經(jīng)濟(jì)去的，而是因為中國的高儲蓄、低成熟度的金融市場以及人民幣國際化，會使它們用低成本、低風(fēng)險的投機方式獲得短線收益。

換句話說，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)的增長還沒有把實體經(jīng)濟(jì)完全做實時，我們?nèi)糍Q(mào)然開放金融市場，就會嚴(yán)重影響到我們金融改革的節(jié)奏，因為大量的外匯占款很容易造成中國市場虛假的繁榮，甚至讓我們的決策部門形成錯覺(當(dāng)年日本泡沫經(jīng)濟(jì)就是這樣)，以為資產(chǎn)價格不斷攀升的現(xiàn)象就是改革的成果，對系統(tǒng)風(fēng)險不斷積累失去警惕。最后當(dāng)大量游資撤走時，才知道這是場大泡沫。總之，我覺得，現(xiàn)在美國和歐洲政府為了挽救疲軟的經(jīng)濟(jì)，都在拼命“印鈔票”，但新增長的經(jīng)濟(jì)動力根本沒有形成，大量資金無法被實體經(jīng)濟(jì)部門吸收、消耗，轉(zhuǎn)而為金融資本，通過儲蓄高的地方瘋狂投機，進(jìn)行“套息交易”獲取收益。這種做法對于高儲蓄但金融市場尚未成熟的新興經(jīng)濟(jì)體顯然相當(dāng)不利。

所以，目前對歐美開放金融市場不是一個好時機。至少應(yīng)該等到下半年以后，當(dāng)我們實體經(jīng)濟(jì)做實了，市場監(jiān)管也到位了，同時新一輪的經(jīng)濟(jì)增長也開始在全球啟動，那時候再來開放我們的金融市場，利就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊。否則，金融領(lǐng)域倉促“開門”，會造成實體經(jīng)濟(jì)沒賺到錢，而虛擬經(jīng)濟(jì)卻異常火爆的嚴(yán)重后果。▲（作者是復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長）

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