九華山旅游IPO“三叩關”

在國家政策和地方政府的推動下，九華山旅游若無“硬傷”，或可避免再次折戟的命運。

6月下旬，“中國四大佛教名山競相上市”的消息一出，瞬時引起社會的廣泛關注和爭議。而其中最為引人矚目的，當屬貴為地藏菩薩道場的四大佛教名山之一——九華山。因為，這一次，已經是九華山旅游第三次向IPO進發。

兩次過會折戟失敗，并沒有挫敗九華山旅游的決心和計劃，而且此次，九華山旅游“三叩關”得到了地方政府的大力支持。在安徽省池州市的“千方百計加快九華山旅游上市工作，確保如期順利實現上市目標”的口號下，推進九華山旅游上市已被定為當地的重點工作之一。

只是，對于九華山旅游來說，前兩次未能過會的硬傷是否將會成為此次IPO的絆腳石？

兩次折戟

對于此次上市，九華山旅游及九華山管委會方面一直三緘其口。

記者第一時間致電九華山旅游董秘吳勇時，吳勇以公司處于上市前緘默期為由拒絕了記者的采訪。“為了確保此次順利上市，現在公司要求不允許任何人接受采訪，很多事情都不方便透露。但是，可以肯定的是，以前被否的原因都解決了，否則我們也不會要求上市。”

記者隨后又撥通了九華山管委會一位趙姓負責人的辦公室電話，該負責人也以不方便為由婉拒了記者的采訪，“關于九華山旅游的事，現在不方便多說。一切等結果出來后再說。”

此次上市，九華山旅游態度如此謹慎，皆因前兩次過會失敗。

其實，早在2004年，九華山就已籌備第一次上市。然而，初戰即告失敗。

據公開資料顯示，九華山第一次被否“主要是因為募集資金投向不明確導致的”。

九華山2004年募集資金投向主要包括七個方面。這七個項目分別為：柯村基地旅游服務設施建設項目、西峰山莊擴建項目、花臺賓館及其配套設施建設項目、旅游客運、網絡營銷及信息管理系統建設項目、九華山國際大酒店建設項目等，項目募集資金額在3億元左右。

然而，這一涉及九華山旅游景區變革的計劃卻遭到了證監會否定，未能登陸成功。

作為此次上市的保薦機構——國元證券的一位不愿透露姓名的高層在接受《徽商》采訪時指出，“2004年被否主要是因為當時盤子太小，2003年正好趕上非典，九華山旅游的業績受到了大幅影響。”

2009年12月，九華山旅游再度重啟IPO，計劃在深交所發行2800萬股，發行后總股本為1.11億股。此次發行募集資金擬投向花臺客運索道項目、聚龍大酒店改造項目和客運公司擴建項目，投資總額為1.83億元。

然而，此次上市卻讓九華山旅游打破了當時證券界“二次上市”不敗的定律，再次折戟沉沙。

關于二次上會失敗，國元證券該高層告訴《徽商》，被否的一個主要原因是證監會對公司收入的合法性提出了質疑：九華山旅游可能違反了國家相關部門景區門票不能上市的規定。

據九華山旅游2009年的招股書申報稿，在九華山旅游的客運業務中，景區內游客運輸車票不能自主銷售與定價，而是跟景區門票捆綁銷售，由九華山管委會以門票內包含的方式收取，再由管委會與公司按照19元/人次進行結算。

發審委認為該申請人的部分收入存在搭售的嫌疑，報告期內該部分的收入合法性存疑。

“九華山再次被否的另一重要原因，是由于九華山旅游報告期內，多宗用于主營業務的土地靠租賃取得，影響其資產完整性及盈利能力。這不符合《首次公開發行股票并上市管理辦法》的第十一條和第十五條的規定。”該高層告訴《徽商》。

資料顯示，九華山旅游分別于2000年12月、2002年9月和2006年12月向九華集團租賃索道、纜車及中旅分公司、東崖賓館和游客服務中心使用的土地。因此，其資產的完整性和獨立性存在一定的瑕疵。

萬事俱備，只等上市？

兩次過會失敗，業內唏噓一片，然而這并沒有挫敗九華山旅游的決心和計劃。2012年，九華山旅游重整旗鼓，第三次向IPO進發。

對此次上市，主承銷商國元證券信心十足，上述高層表示，“九華山旅游此前的幾處硬傷已然得到合理解決，是一定要上市的。目前，九華山旅游已經接受證監會受理，處于信息預披露階段，正在等待證監會的聆訊。

其中，對于發審委最為介意的兩票捆綁銷售問題，他表示，“2011年，這個問題就已經得到解決。”

他介紹說，2011年4月，九華山風景區就已向物價部門提出申請，要求實行“兩票”分離，并維持分離后的價格不變。省物價部門批復同意，并要求“分離后客運票價仍按30元/人次執行”，同時委托池州市物價局對剝離客運票價后的門票價格適度調整進行調研、聽證。

6月28日，池州市物價局召開九華山風景區門票價格調整聽證會，其要點便是將現行門票價格中的30元景區交通費剝離出來。

最終，確定自2011年9月15日起，九華山景區正式實行門票和客運票“兩票分離”，景區客運票從現行的門票價格中剝離出來，分開售票。其中，景區旺季門票價格暫時調整至160元/人、淡季門票價格調整至110元/人。客運票票價為30元/人次，游客購票地點和乘車地點維持現狀不變。

盡管兩票分離讓九華山旅游清除了上市最大的障礙，但是，一旦內運車票與門票剝離，景區內客運的“強制性”消費將不復存在，來自內運的這部分收入勢必受到影響。

公開資料顯示，九華山旅游主要經營酒店業務、索道纜車業務、客運業務及旅行社業務。

而九華山旅游的第三大主營業務客運業務分為景區內游客運輸業務和景區外包車客運服務兩部分，其中景區內游客運輸業務收入占比較高，對營收有重大影響。數據顯示，2009年上半年公司來自內運的營業收入為1275.46萬元，占營收總額的比例達到了10.44%。

對此，國元證券這位高層告訴《徽商》，“兩票分離對旅游公司影響不大。現在景區對自駕游這塊是控制的，所以還是有不少人選擇景區內交通。隨著九華山游客量的不斷增加，景區內部旅游客運和對外旅游包車客運兩大業務的收入總量和盈利水平都將同步增長。”

而對于內部租賃問題，這位高層向《徽商》透露，“內部租賃我們已經討論很長時間了，目前九華山旅游的內部股份已經全部注入進來，這個問題也已經得到妥善解決。”

然而，租賃土地是否已被九華山旅游收購，該高層表示，“目前招股說明書還未出具，不方便透露。”

盡管當前，對于佛教名山上市存在較大爭議，但是2012年2月16日，七部委聯合發文明確表示將鼓勵并支持有實力的旅游企業通過資本運作方式融資或上市。而九華山旅游所在的安徽池州市政府近期也表示，將對九華山旅游進行重點培育，確保其順利上市。在國家政策和地方政府的推動下，九華山旅游若無“硬傷”，或可避免再次折戟的命運。

盡管當前，對于佛教名山上市存在較大爭議，但是2012年2月16日，七部委聯合發文明確表示將鼓勵并支持有實力的旅游企業通過資本運作方式融資或上市。