瑞福進取25日起單級擴募 純粹杠桿平價開賣

李英

7月25日起，境內首只分級基金瑞福分級基金之瑞福進取份額（150001）將展開單級平價擴募，募集上限為50億份，募集期限僅為兩周。據了解，瑞福進取份額也是境內唯一一只分開發售、無配對轉換、封閉交易的杠桿指基份額，屬于市場中的稀缺性基金產品。投資者可通過建行、交行及各大券商、國投瑞銀直銷中心等銷售機構進行平價申購。特別是在杠桿指基B級普遍溢價的情況下，瑞福進取為投資人提供了平價申購杠桿份額的機會。

瑞福進取份額開放申購公告顯示，7月24日，基金管理人國投瑞銀將辦理過渡期份額折算，將原瑞福進取份額凈值折算至1元左右，并按凈值開放申購，募集上限為50億份。

專業人士分析指出，本次瑞福進取的開放擴募與其他基金品種的首次開放認購不同，雖然申購上限為50億份，但考慮到原有留存的瑞福進取份額在折算后自動轉為新的瑞福進取份額，因此，真正的可申購份額上限要將留存份額扣除。舉例說明，如果折算后原瑞福進取留存10億份，則本次瑞福進取實際可申購上限則降為40億份。

進入7月以來，上證指數直逼年初低點2132點，隨著估值跌至歷史低位，市場情緒呈現出觸底后的積極信號。作為搶反彈有力工具的杠桿基金，溢價率持續攀升，份額規模變動數據也同樣釋放出相應信號。

統計顯示，今年上半年可比的10只股票型杠桿基金份額規模平均擴容近50%，伴隨系統性風險的日益釋放，高風險資金對杠桿指基單邊B級的需求日益激增。而瑞福進取份額分開限量發售的創新定位，與目前市場中指數分級基金捆綁銷售完全不同，為高風險投資者提供更純粹的杠桿工具，充分滿足杠桿投資者的高beta需求。

截至7月20日，深證100指數整體估值水平為17.83倍，處于過去5年歷史估值水平30.33倍的低位水平。此時，專門跟蹤深證100指數、帶有2倍純粹杠桿的瑞福進取份額的募集也備受市場關注，更被視為后市能否探底回升的重要信號之一。

對于瑞福進取的獨特投資價值，多位資深基金分析師日前指出，新瑞福進取無配對轉換機制，且設有50億份的募集規模上限，一方面折溢價水平將不受配對轉換制約，另一方面份額發行規模上限確定、一級市場供給有限，在趨勢性行情的市場預期明朗時及同類B級份額普遍溢價的情況下，交易需求增加而供給相對有限，交易溢價的幅度更具想象空間。而且新瑞福進取有望保持“溢價”傳統。

Wind統計顯示，老瑞福進取自2007年9月上市之后長時間保持高溢價交易水平，最高溢價率達到108.06%，平均溢價率超20%。對于杠桿投資客來說，其中的套利機會也值得關注，當前市場中也存在與瑞福進取類似的杠桿指基B級，跟蹤的都是深證100指數，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，這時考慮賣出已經溢價的其他B級，申購平價的瑞福進取，或存在跨品種套利機會。

由于此前證監會規定權益類分級產品原則上不允許兩級份額分開銷售，使得單邊的指數杠桿份額供給為零。但瑞福基金作為境內首只分級基金，為了延續原有產品特征，更好地保護兩類投資人的權益，瑞福分級基金得以特例轉型，不采取其他分級基金合并發售的常規捆綁做法，保留了分開發售的模式，其中瑞福進取高杠桿份額精準契合了杠桿投資客的單邊需求。

相較于同等杠桿水平的其他杠桿指基B級份額，要么在發行初期需要捆綁A級銷售，存在上市后賣出A級才能單獨保留B級的問題，而A級通常是折價；要么在二級市場上直接買入B級，而普遍的溢價幅度在10%以上。對于瑞福進取來說，此次的擴募申購，可以按照凈值也就是所謂的平價來進行申購，不用付出溢價成本直接買到B級份額，令投資人運用杠桿變得更為簡單與高效，回歸了分級基金本源。